Indicatorul intern al ratei de rentabilitate

În reflecțiile noastre, am atras în mod repetat atenția asupra faptului că este posibil doar într-o manieră cuprinzătoare, folosind o serie de instrumente speciale, printre care grupul de indicatori VAN, PI, PP, IRR, MIRR ocupă un loc de frunte. În acest articol, vă sugerez să analizați un astfel de indicator precum rata internă de rentabilitate, care este capabil să neutralizeze unele dintre deficiențe și să dezvăluie o cu totul altă fațetă a rentabilității investiției, care este a priori stabilită de fluxurile de numerar ca un rezultat al proiectului.

Ce dictează generarea proiectelor CF?

VAN are o proprietate specială. Metoda de calcul a acestuia depinde în mare măsură de poziția investitorului în ceea ce privește rata rentabilității, care este adesea subiectivă. Faptul este că este practic imposibil să se stabilească în mod adecvat rata rentabilității investițiilor doar prin calcul. Cu cât durata evenimentului este mai lungă, cu atât mai puternică este distorsiunea datorată unei erori logice care s-a strecurat în acel moment. Influența inexactității și a evaluării subiective poate fi minimizată prin aplicarea unei abordări diferite, care este implementată în metoda IRR a unui proiect de investiții. În literatură, acest indicator are o serie de interpretări, așa că îi vom desemna denumirile principale:

  • IRR sau rata internă de rentabilitate;
  • rata internă de rentabilitate sau IRR;
  • rata internă de rentabilitate sau IRR.

Să luăm în considerare această metodă în detaliu. Cert este că calculul treptat al cifrei de afaceri de numerar formată prin implementarea sarcinii de investiție poartă deja un anumit potențial de profit afișat în Fluxul de numerar net. Pe de altă parte, cu cât investitorul își formează mai multe cerințe pentru eficiența investițiilor sale, urmărind profitul așteptat, cu atât valoarea VAN la care condamnă proiectul este mai mică. La un moment dat, VAN ajunge la zero (uitați-vă la graficul de mai jos).

Graficul dependenței VAN de rata de rentabilitate a proiectului

Rata internă de rentabilitate ne arată nivelul de rentabilitate a investiției generat de proiect, pentru care toate costurile proiectului sunt acoperite din veniturile primite. Acest indicator este destul de informativ, determină pierderea de valoare a viitoarelor sosiri DC. Rata de rentabilitate (profitabilitate) se numește internă, deoarece se datorează proprietăților interne ale proiectului, proporțiilor predominante ale costurilor și beneficiilor.

Astfel, generarea fluxurilor de numerar ale proiectului își definește propria logică a profitabilității. Rata internă de rentabilitate caracterizează o astfel de stare a nivelului de capitalizare a veniturilor (profitului), care este stabilită în previziunile de pensionare și încasări pe etapele proiectului pe parcursul întregii implementări a evenimentului. Dacă presupunem că aceste planuri de deplasare a DS vor fi implementate, atunci va apărea o anumită valoare intrinsecă a capitalului investițional, prin care se înțelege VNB.

Calcularea IRR

Metoda IRR presupune egalitatea fluxurilor de numerar actualizate la valoarea dorită a ratei de actualizare și valoarea investițiilor realizate. Din punct de vedere matematic, calcularea valorii IRR fără mijloace improvizate prezintă anumite dificultăți. Cu toate acestea, produsele software moderne aplicate, cum ar fi MS Excel, au o funcție integrată pentru calcularea IRR ca parte a instrumentelor lor. Urmând logica justificată mai sus, formula indicatorului este derivată dintr-o serie de expresii matematice, în prima dintre care se consideră că investițiile au fost realizate în același timp la demararea proiectului.

Forma originală a expresiei care precede ieșirea formulei IRR

Formula este, ca să spunem ușor, non-trivială. După cum putem observa, la prima vedere, soluția ecuației pentru IRR este posibilă folosind metoda iterațiilor implementate succesiv, pur și simplu prin metoda selecției. Rata internă de rentabilitate corespunde ratei r pentru care VAN este zero. Pe baza definiției propuse, VNB poate fi considerat ca rezultat al calculării rădăcinii pozitive a ecuației prezentate mai sus.

Cu toate acestea, folosind valori tabulate pentru actualizarea argumentelor, IRR poate fi calculată prin construirea unui model de calcul matematic special. Pentru a face acest lucru, este necesar să selectați un interval condiționat în cadrul valorilor r1 și r2, între care funcția NPV își schimbă semnul. Datorită acestei ipoteze, rata internă de rentabilitate ca un alt indicator al eficienței proiectului este calculată nu empiric, ci deja matematic, iar formula IRR ia următoarea formă.

Tipul formulei IRR

Pe lângă avantajele sale, metoda VNI prezintă o serie de dezavantaje, printre care pot fi evidențiate următoarele.

  1. Indiferența ratei IRR față de succesiunea intrărilor și ieșirilor de numerar. De exemplu, împrumutul sau împrumutul de fonduri poate produce același rezultat VNB.
  2. Rata internă de rentabilitate poate avea mai multe soluții în cazul unei modificări repetate a semnului CF.
  3. Probabilitatea de eroare în IRR rezultă atunci când se iau în considerare proiecte care se exclud reciproc. Metoda presupune asumarea identității costurilor de oportunitate pentru fluxurile de numerar pe parcursul întregii implementări a sarcinii, ceea ce poate duce la distorsiuni semnificative.

Exemple de calculare a IRR

Să luăm în considerare un exemplu de calcul al indicatorului IRR folosind MS Excel 2010. Să presupunem că un investitor investește în construcția unui obiect o sumă rotundă de 100 de milioane de ruble. Ca urmare a investițiilor, este interesat de suma profitului corespunzătoare ratei de rentabilitate de 10%. Implementarea măsurii este planificată pe o perioadă de 7 ani, pentru fiecare pas fiind calculate valorile fluxurilor nete de numerar, care sunt prezentate în continuare sub formă de tabel.

Un exemplu de calcul al RIR al unui proiect de investiții pe baza formulelor MS Excel 2010

Folosind funcțiile încorporate din categoria Financiară, putem calcula VAN (funcția VAN) și IRR (funcțiile NETWORK sau IRR). Deoarece perioadele pașilor sunt egale ca durată, putem aplica funcția „IRR”. Fereastra de dialog Excel Function Wizard este prezentată mai jos. Astfel, avem posibilitatea de a calcula automat indicatorul „Rata internă de rentabilitate”, care pentru exemplul nostru a fost de 29%.

Caseta de dialog Excel Function Wizard pentru selectarea IRR

Ce se întâmplă dacă nu avem la îndemână un astfel de instrument pentru calcularea IRR? Este posibil să se aproximeze valoarea indicatorului folosind metoda de vizualizare. Să luăm același exemplu și să construim modelul grafic corespunzător. Să presupunem că investitorul ia în considerare trei opțiuni pentru rata de rentabilitate (rata de rentabilitate), care corespund unor rate de actualizare de 10, 20 și 30%. Să calculăm VAN pentru fiecare opțiune și să construim un grafic al dependenței valorii VAN de r cu trei puncte. Punctul de încrucișare al graficului axei X corespunde valorii IRR, care este aproximativ egală cu 0,29.

O metodă pentru determinarea IRR prin metoda de construire a unui model vizual

În acest articol, am analizat un indicator important din compoziția principalelor parametri ai eficienței unei sarcini unice de investiții. Rata internă de rentabilitate are o regulă simplă pentru evaluarea proiectelor, conform căreia RIR ar trebui să fie cel puțin mai mare decât rata actuală de creditare. În concluzie, aș dori să reamintesc încă o dată că o selecție de înaltă calitate a proiectelor este posibilă doar cu o abordare integrată a luării în considerare a indicatorilor de performanță și a altor instrumente de evaluare.

 

Ar putea fi util să citiți: