Ce raporturi caracterizează structura capitalului întreprinderii. Cei mai comuni indicatori financiari. Raport de acoperire a activelor cu capital de rulment propriu
Buletinul Universității de Stat din Chelyabinsk. 2009. Nr.2 (140). Economie. Problema 18. S. 144-149.
S. N. Ushaeva
indicatori de performanță ai structurii capitalului firmei
Este evidențiată o serie de probleme legate de optimizarea structurii capitalului firmei, care ar trebui să asigure prețul minim al acesteia, nivelul optim de pârghie financiară și maximizarea valorii firmei. Ca indicatori ai eficienței structurii capitalului, sunt considerați coeficienții de evaluare a rentabilității și a stabilității financiare. Este descris mecanismul de influență a levierului financiar asupra nivelului de rentabilitate asupra capitalurilor proprii și a nivelului riscului financiar.
Cuvinte cheie: capital, structura capitalului, indicatori de eficiență a structurii capitalului, pârghie financiară, valoare fermă, capitaluri proprii și datorii, rentabilitate, stabilitate financiară.
În etapa actuală a dezvoltării sistemului economic, entitățile economice se confruntă cu o serie de sarcini care necesită soluții optime. Una dintre aceste sarcini rămâne să determine o structură de capital eficientă, care să răspundă atât cerințelor situației economice în ansamblu (dinamismul și incertitudinea influențelor externe datorate influenței globalizării și extinderii gamei de opțiuni posibile asociate cu creșterea riscului, opțiunile de utilizare a resurselor disponibile), cât și a managementului companiei la un anumit nivel stadiul dezvoltării sale (mediul concurențial presupune funcționarea eficientă a numai entităților economice capabile să atragă nu numai resurse, dar și să determine raportul lor care ar fi optim în condițiile date) Un astfel de optim
structura capitalului presupune asigurarea stabilității financiare a companiei, a lichidității și solvabilității curente a acesteia, precum și a randamentului necesar asupra capitalului investit.
Asigurarea lichidității și solvabilității curente este asociată cu optimizarea capitalului de lucru, ceea ce garantează continuitatea proceselor de producție și circulație a mărfurilor (lichiditate). Cu cât este mai mic capitalul de lucru net, cu atât este mai mare eficiența (rentabilitatea, cifra de afaceri), dar este mai mare riscul de insolvență.
Asigurarea unei structuri de capital eficiente depinde de raportul dintre capitalurile proprii și fondurile împrumutate, care se dezvoltă la alegerea surselor de finanțare (a se vedea figura). Deciziile managerilor de a utiliza împrumuturi sunt asociate cu acțiunea de levier financiar
Surse de finanțare pentru activitățile companiei și direcțiile de utilizare a acestora
(levier financiar); prin creșterea ponderii fondurilor împrumutate este posibilă creșterea randamentului capitalurilor proprii, dar, în același timp, riscul financiar va crește, adică amenințarea de a depinde de creditori în cazul lipsei de bani pentru decontarea împrumuturilor. Acesta este riscul de a pierde stabilitatea financiară. Condiția în care sunt recomandate fondurile împrumutate este ca rentabilitatea existentă a activelor companiei să depășească rata dobânzii pentru un împrumut.
În acest caz, riscul este justificat de o creștere a rentabilității capitalului investit. În acest sens, sarcina conducerii este de a optimiza structura capitalului prin evaluarea și compararea costurilor diferitelor surse de finanțare, ținând cont de rentabilitate.
Capacitatea unei întreprinderi de a genera profitul necesar în cadrul activității sale economice determină eficiența generală a utilizării activelor și a capitalului investit, caracterizează coeficienții de evaluare a rentabilității (rentabilitate). Pentru a efectua o astfel de evaluare, se utilizează următorii indicatori principali.
1. Coeficientul de rentabilitate al tuturor activelor utilizate sau coeficientul de rentabilitate economică (P). Caracterizează nivelul profitului net generat de toate activele întreprinderii care sunt utilizate în bilanț. Calculul acestui indicator se realizează conform formulei
unde NPO - valoarea totală a profitului net al întreprinderii primite din toate tipurile de activitate economică în perioada analizată; Ap este costul mediu al tuturor activelor utilizate de întreprindere în perioada analizată (calculată ca medie cronologică).
2. Raportul de rentabilitate asupra capitalurilor proprii sau raportul dintre randamentul financiar (Rsk) caracterizează nivelul de rentabilitate al capitalurilor proprii investit în companie. Pentru a calcula acest indicator, se utilizează următoarea formulă:
Rsk SKsr "1)
unde NPO este valoarea totală a profitului net al companiei primite din toate tipurile de economii
activități din perioada analizată; SKr este valoarea medie a capitalului propriu al companiei în perioada analizată (calculată ca medie cronologică) [Ibid].
3. Coeficientul de rentabilitate al vânzărilor de produse sau coeficientul de rentabilitate comercială (Rr), caracterizează rentabilitatea activităților de exploatare (producție și comerciale) ale întreprinderii. Acest indicator este calculat după următoarea formulă:
unde NPrp este valoarea profitului net obținut din activitățile de exploatare ale întreprinderii în perioada analizată; SAU - volumul total al vânzărilor de produse în perioada analizată [Ibid. P. 59].
4. Raportul de rentabilitate asupra costurilor curente (RT) caracterizează nivelul profitului primit pe unitatea de costuri pentru implementarea activităților de exploatare (producție și comerciale) ale întreprinderii. Pentru a calcula acest indicator, se folosește formula
în care CPrp este valoarea profitului net obținut din activitățile operaționale (de producție și comerciale) ale întreprinderii în perioada analizată; Și - suma costurilor de producție (circulația) întreprinderii în perioada analizată [Ibid.].
5. Coeficientul de rentabilitate al investiției (Ri) caracterizează rentabilitatea activității de investiții a întreprinderii. Calculul acestui indicator se realizează după următoarea formulă:
unde IP - valoarea profitului net obținut din activitățile de investiții ale întreprinderii în perioada analizată; IR este suma resurselor de investiții ale întreprinderii investite în obiectele investițiilor reale și financiare [Ibid].
Gestionarea lichidității / solvabilității curente în general include luarea deciziilor cu privire la lichiditatea activelor firmei și prioritatea plăților datoriei; separați aceste concepte
poate fi următoarea: lichiditatea curentă caracterizează capacitatea potențială de a-și achita datoriile pe termen scurt, solvabilitatea - capacitatea de a realiza efectiv acest potențial. După cum se știe, un semn de solvabilitate este prezența banilor în contul curent al companiei și absența conturilor restante plătite, iar lichiditatea este evaluată prin compararea pozițiilor activelor curente și a datoriilor curente.
În diagrama echilibrului financiar, lichiditatea curentă se situează pe partea opusă rentabilității „în echilibru” - aceasta ilustrează inevitabilitatea unei alegeri între rentabilitate și risc. Cu cât este mai mică ponderea activelor lichide din totalul capitalului de lucru, cu atât profitul este mai mare, dar riscul este mai mare. Obținerea unei rentabilități ridicate prin canalizarea resurselor într-unul dintre cele mai profitabile domenii de activitate poate duce la pierderea lichidității, și anume, la întreruperea producției și a circulației mărfurilor în alte etape și la prelungirea ciclului financiar. În același timp, legarea excesivă a fondurilor (de exemplu, în stocuri) prelungește, de asemenea, ciclul financiar și înseamnă o ieșire relativă a fondurilor din activitățile curente mai profitabile. Este clar că „gestionarea rapidă”, prudentă, este inferioară în ceea ce privește profitabilitatea în managementul acelor firme în care managerii sunt mobili și flexibili în coordonarea ciclului financiar și prioritizează principiul „timpul este bani”.
Lichiditatea structurală și puterea financiară sunt piloni fundamentali ai guvernanței. În sens larg, sustenabilitatea financiară este capacitatea unei companii de a menține o structură țintită a surselor de finanțare. Proprietarii companiei (acționari, investitori, acționari etc.) preferă o creștere rezonabilă a ponderii fondurilor împrumutate. Creditorii acordă preferință firmelor cu o pondere mare de capitaluri proprii, cu o independență financiară mai mare. Managerii sunt invitați să găsească un echilibru rezonabil între interesele proprietarilor și creditorilor, respectând regulile de finanțare dezvoltate, iar analiza structurii bilanțului servește ca un instrument pentru deciziile de gestionare.
După cum știți, pozițiile se disting în pasivele soldului analitic: capitaluri proprii,
capital împrumutat - pe termen lung și pe termen scurt. Cerința unei structuri de capital vertical (o condiție pentru stabilitatea financiară) este ca sursele proprii de finanțare să le depășească pe cele împrumutate: SK\u003e ZK.
Lichiditatea structurală depinde, de asemenea, de deciziile de investiții în cadrul gestionării activelor: în conformitate cu abordarea acoperită a finanțării, fiecare categorie de active trebuie să corespundă cu pasive de un fel sau altul. De exemplu, în procesul de formare a proprietății, ar trebui să ne amintim despre așa-numita „regulă de aur” a finanțării, care descrie cerința pentru structura orizontală a bilanțului: valoarea capitalului propriu trebuie să acopere costul activelor imobilizate: SK\u003e VNA. Pe lângă compararea directă a elementelor din bilanț, coeficienții analitici sunt folosiți pentru a analiza implementarea normelor de finanțare. Acestea includ: raportul de capitaluri proprii, raportul de finanțare, rata datoriei, raportul de independență financiară pe termen lung, raportul de flexibilitate a capitalului propriu.
Pentru a dezvălui nivelul riscului financiar asociat cu structura surselor de formare a capitalului unei întreprinderi și, în consecință, gradul stabilității sale financiare în procesul de dezvoltare viitoare, permite coeficienții de evaluare a stabilității financiare a întreprinderii.
1. Coeficientul de autonomie (KA) arată măsura în care volumul activelor utilizate de întreprindere este format în detrimentul capitalului propriu și în ce măsură este independent de sursele externe de finanțare. Calculul acestui indicator se realizează conform următoarelor formule:
unde SK reprezintă valoarea capitalului propriu al întreprinderii la o anumită dată; CHA - valoarea activelor nete ale companiei la o anumită dată; K - suma totală a capitalului întreprinderii la o anumită dată; A - valoarea totală a tuturor activelor întreprinderii la o anumită dată.
2. Raportul de finanțare (KF), care caracterizează volumul fondurilor împrumutate pe unitatea de capital de capital, adică gradul de dependență al întreprinderii de sursele externe de finanțare.
unde Зі - valoarea capitalului împrumutat (mediu sau la o anumită dată); SK este valoarea capitalului propriu al companiei (medie sau la o anumită dată) [Ibid].
3. Raportul datoriei (KZ). Prezintă ponderea capitalului împrumutat în suma totală folosită. Calculul se efectuează după următoarea formulă:
unde ЗК-suma capitalului împrumutat atras de întreprindere (medie sau de la o anumită dată); K este suma totală a capitalului întreprinderii (medie sau la o anumită dată) [Ibid. P. 53].
4. Raportul independenței financiare pe termen lung (CDN). Acesta arată măsura în care volumul total al activelor utilizate este format în detrimentul capitalului împrumutat pe termen lung și propriu al companiei, adică caracterizează gradul independenței sale față de sursele de finanțare împrumutate pe termen scurt. Acest indicator este calculat după formulă
unde SK este valoarea capitalului propriu al companiei (medie sau la o anumită dată); ЗК - valoarea capitalului împrumutat atras de întreprindere pe termen lung (pe o perioadă mai mare de un an); A este valoarea totală a tuturor activelor întreprinderii (medie sau la o anumită dată) [Ibid].
5. Coeficientul de flexibilitate al capitalului propriu (KMsk) arată care este ponderea capitalului social investit în activele curente în valoarea totală a capitalului propriu (adică ce parte a capitalului propriu se află în forma sa ridicată a cifrei de afaceri și foarte lichidă). Calculul acestui indicator se realizează după următoarea formulă:
unde SOA este suma activelor circulante proprii (sau a capitalului propriu circulant); SK este valoarea totală a capitalului propriu al întreprinderii [Ibid].
Aceste raporturi sunt corelate: de exemplu, dacă raportul de acoperire a activelor imobilizate cu capitaluri proprii este mai mult decât unul, atunci compania nu are probleme cu lichiditatea și stabilitatea financiară - datoria pe termen scurt este mai mică decât activele curente, iar raportul de lichiditate curent este mai mare decât unul.
Nu numai condiția financiară actuală depinde de echilibrul financiar, ci și de atractivitatea investițională a companiei și de perspectivele dezvoltării acesteia. O structură optimă de capital asigură stabilitatea financiară, maximizează nivelul rentabilității financiare, minimizează nivelul riscurilor financiare, precum și costurile acestuia. Un dezechilibru financiar provoacă dificultăți financiare și poate duce la insolvență și faliment. Pentru a monitoriza echilibrul financiar, managerii ar trebui să analizeze în mod regulat datele de raportare folosind indicatorii propuși, ceea ce ajută să răspundă la întrebări: care este starea actuală și dacă există anumite „denaturari” cauzate de anumite decizii incorecte sau riscante și să corecteze acest proces în timp util.
Deci, una dintre principalele sarcini ale formării capitalului - optimizarea structurii sale, ținând cont de un nivel dat al rentabilității și riscului său - este rezolvată prin diferite metode. Unul dintre principalele mecanisme pentru atingerea acestui obiectiv este pârghia financiară.
Pârghia financiară caracterizează utilizarea fondurilor împrumutate de către o întreprindere, ceea ce afectează modificarea raportului rentabilității. Cu alte cuvinte, levierul financiar este un factor obiectiv care apare odată cu apariția fondurilor împrumutate în valoarea capitalului companiei și îi permite să primească profit suplimentar pe propriul capital.
Indicatorul care reflectă nivelul profitului generat suplimentar asupra capitalurilor proprii cu diferite acțiuni ale fondurilor împrumutate este denumit efectul de levier financiar. Se calculează folosind următoarea formulă:
EFL _ (1 - SNp) X (KVRa - PC) X SC, (12)
unde EFL este efectul efectului de levier financiar, care constă într-o creștere a raportului de rentabilitate,%; C - a deveni-
impozitul pe venit, exprimat în fracție zecimală; КВРа - coeficientul de rentabilitate brută asupra activelor (raportul dintre profitul brut și valoarea activului mediu),%; PC - valoarea medie a dobânzii la un împrumut plătit de companie pentru utilizarea capitalului împrumutat,%; ЗК - suma medie a capitalului împrumutat utilizat de întreprindere; SK este valoarea medie a capitalului propriu al companiei.
În formula de calcul al efectului levierului financiar, se pot distinge trei componente principale:
1) corector fiscal al levierului financiar (1 - SNP), care arată măsura în care efectul levierului financiar se manifestă în legătură cu diferite niveluri de impozitare a profiturilor;
2) diferențialul levierului financiar (KVRa - PC), care caracterizează diferența dintre randamentul brut asupra activelor și dobânda medie la un împrumut;
3) raportul de indatorare financiara de ZK L
I, care caracterizează suma împrumutată
capitalul utilizat de întreprindere pe unitatea de capital de capital.
Alocarea acestor componente vă permite să gestionați în mod corespunzător efectul levierului financiar în procesul activităților financiare ale întreprinderii.
Corectorul fiscal al levierului financiar practic nu depinde de activitățile întreprinderii, deoarece rata impozitului pe venit este stabilită prin lege. În același timp, în procesul de gestionare a levierului financiar, un corector fiscal diferențiat poate fi utilizat în următoarele cazuri: a) dacă sunt stabilite rate diferențiate de impozitare pe profit pentru diferite tipuri de activități ale întreprinderii; b) dacă pentru anumite tipuri de activități întreprinderea folosește beneficii fiscale pe profit; c) dacă filialele individuale ale întreprinderii își desfășoară activitatea în zonele economice libere ale țării lor, unde există un regim de impozitare a profitului preferențial; d) dacă filialele individuale
întreprinderile își desfășoară activitatea în țări cu un nivel mai scăzut de impozitare pe venit.
În aceste cazuri, influențând structura sectorială sau regională a producției (și, în consecință, compoziția profitului în funcție de nivelul impozitării sale), este posibil, prin scăderea ratei medii de impozitare a profitului, să crească influența corectorului fiscal al levierului financiar asupra efectului său (toate celelalte fiind egale).
Principala condiție pentru obținerea unui efect pozitiv al pârghiei financiare este diferențialul său. Acest efect se manifestă numai atunci când nivelul profitului brut generat de activele întreprinderii depășește rata medie a dobânzii pentru împrumutul utilizat (valoare care include nu numai rata directă a acestuia, ci și alte costuri specifice de atragere, asigurare și deservire a acesteia), adică. când diferențialul de levier financiar este pozitiv. Cu cât valoarea pozitivă a diferențialului de pârghie financiară este mai mare, cu atât mai mare, alte lucruri fiind egale, va fi efectul acesteia.
Datorită dinamicii ridicate a acestui indicator, necesită o monitorizare constantă în procesul de gestionare a efectului levierului financiar. Acest dinamism se datorează mai multor factori.
În primul rând, într-o perioadă de deteriorare a condițiilor pieței financiare (în primul rând, o scădere a ofertei de capital gratuit), costul fondurilor împrumutate poate crește brusc, depășind nivelul profitului brut generat de activele întreprinderii.
În plus, o scădere a stabilității financiare a unei întreprinderi în procesul de creștere a cotei de capital împrumutat utilizate duce la creșterea riscului de faliment, ceea ce obligă creditorii să ridice rata dobânzii pentru un împrumut, ținând cont de includerea unei prime pentru riscul financiar suplimentar. La un anumit nivel al acestui risc (și, în consecință, rata totală a dobânzii pentru un împrumut), efectul financiar diferențial poate fi redus la zero (la care utilizarea capitalului împrumutat nu va da o creștere a rentabilității capitalului propriu) și chiar va dobândi o valoare negativă (la care randamentul capitalurilor proprii va scădea, deci ca parte a profitului net generat de acesta va fi cheltuit pentru întreținere
capitalul împrumutat folosit la dobânzi mari). În cele din urmă, într-o perioadă de deteriorare a pieței de mărfuri, volumul vânzărilor de produse scade și, în consecință, dimensiunea profitului brut al companiei din activitățile de exploatare. În aceste condiții, valoarea diferențialului de levier financiar poate deveni negativă chiar și la ratele dobânzilor neschimbate la împrumuturi din cauza scăderii raportului brut al activelor.
Formarea unei valori negative a diferențialului de levier financiar din oricare dintre motivele de mai sus duce întotdeauna la o scădere a raportului de rentabilitate. În acest caz, utilizarea capitalului împrumutat de către întreprindere are un efect negativ.
Raportul de levier financiar este pârghia care înmulțește (se modifică proporțional cu multiplicatorul sau raportul) efectul pozitiv sau negativ obținut datorită valorii corespunzătoare a diferențialului său. Cu o valoare pozitivă a diferențialului, orice creștere a raportului de indatorare financiară va determina o creștere și mai mare a raportului de rentabilitate, iar cu o valoare negativă a diferențialului, o creștere a raportului de levier financiar va duce la o rată și mai mare de scădere a rentabilității raportului de capitaluri proprii. Cu alte cuvinte, o creștere a raportului de indatorare financiară înmulțește o creștere și mai mare a efectului său (pozitiv sau negativ, în funcție de valoarea pozitivă sau negativă a diferențialului de levier financiar). De asemenea, o scădere a raportului de indatorare financiară va avea efectul opus, scăzând și mai mult efectul său pozitiv sau negativ.
În consecință, cu un diferențial constant, raportul de pârghie financiară poate fi principalul generator atât al creșterii valorii și nivelului profitului asupra capitalurilor proprii, cât și al riscului financiar de pierdere a acestui profit. În mod similar, cu același raport de pârghie financiară
dinamica pozitivă sau negativă a diferențialului său poate genera atât o creștere a valorii și a nivelului profitului asupra capitalului propriu, cât și riscul financiar al pierderii acestuia.
Cunoașterea mecanismului de influență a levierului financiar asupra nivelului de rentabilitate a capitalului propriu și a nivelului riscului financiar vă permite să gestionați în mod corespunzător atât valoarea, cât și structura capitalului companiei.
Mecanismul levierului financiar este utilizat cel mai eficient în procesul de optimizare a structurii de capital a unei întreprinderi. Structura capitalului optim este un astfel de raport între utilizarea fondurilor proprii și împrumutate, care asigură cea mai eficientă proporționalitate între raportul de rentabilitate financiară și raportul de stabilitate financiară al unei întreprinderi, adică, valoarea sa de piață este maximizată.
Lista de referinte
1. Blank, I. A. Strategia financiară a întreprinderii / I. A. Blank. Kiev: Elga, Nika-Center, 2004.720 p.
2. Lisitsa, MI Revizuirea modelelor teoriei structurii capitalului și analiza coerenței acestora / MI Lisitsa // Finanțe și credit. 2007. Nr 9. S. 48-55.
3. Perevozchikov, A. G. Determinarea structurii capitalului pe baza indicatorilor sectoriale din colecțiile finstat / A. G. Perevozchikov // Finanțe și credit. 2006. Nr 8. S. 16-18.
4. Stanislavchik, E. Asigurarea echilibrului financiar ca tactică a managementului companiei / E. Stanislavchik, N. Shumskaya // Probleme de teorie și practică a exercițiului. 2006. Nr 12. S. 43-51.
5. Sysoeva, EF Analiză comparativă a abordărilor problemei optimizării structurii de capital / EF Sysoeva // Finanțe și credit. 2007. Nr 25. S. 55-59.
6. Sysoeva, EF Structura capitalului și stabilitatea financiară a organizației: un aspect practic / EF Sysoeva // Finanțe și credit. 2007. Nr 22. S. 24-29.
7. Sysoeva, EF Resurse financiare și capitalul organizației: o abordare reproductivă / EF Sysoeva // Finanțe și credit. 2007. Nr 21. S. 6-11.
Indicatorii de structură de capital au scopul de a arăta gradul de risc posibil de faliment al unei întreprinderi în legătură cu utilizarea resurselor financiare împrumutate. Într-adevăr, dacă compania nu folosește deloc fonduri împrumutate, atunci riscul de faliment al companiei este zero. Odată cu creșterea cotei de capital împrumutate, riscul de faliment crește, astfel încât volumul datoriilor companiei crește. Acest grup de raporturi financiare interesează în principal creditorii existenți și potențiali ai companiei. Conducerea și proprietarii companiei evaluează întreprinderea ca o facilitate economică care funcționează continuu. Creditorii au o abordare de două ori. Creditorii sunt interesați să finanțeze activitățile unei întreprinderi care operează cu succes, a căror dezvoltare va răspunde așteptărilor. Împreună cu aceasta, acestea ar trebui să țină seama de evoluția negativă și de consecințele posibile ale neplătirii datoriilor și lichidării companiei. Creditorii nu primesc beneficii din activitatea de succes a companiei: ei plătesc pur și simplu dobânzi și rambursează la timp valoarea capitalului datoriei. Prin urmare, aceștia trebuie să analizeze cu atenție riscurile care există pentru achitarea integrală a datoriei, mai ales dacă împrumutul este acordat pe termen lung. O parte a acestei analize constă în a determina cât de grea va fi o cerere de recuperare a datoriei dacă compania are dificultăți semnificative.
De obicei, creditorii obișnuiți se decontează după ce se plătesc impozitele, se decontează restanțele salariale și creanțele creditorilor sunt decontate pentru împrumuturi garantate care au fost făcute împotriva unor active specifice, cum ar fi o clădire sau un echipament. Evaluarea lichidității companiei ne permite să apreciem cât de protejat este un creditor obișnuit. Grupul de raporturi financiare discutate mai jos ajută la determinarea dependenței companiei de capitalul datoriei (modul în care compania folosește pârghia financiară) și la compararea pozițiilor creditorilor și proprietarilor. Un grup separat este format din indicatori financiari care caracterizează capacitatea companiei de a presta datorii în detrimentul fondurilor primite de companie din operațiunile sale continue.
În conformitate cu conceptul de levier financiar considerat anterior, utilizarea cu succes a fondurilor împrumutate contribuie la creșterea profiturilor proprietarilor întreprinderii, deoarece dețin profiturile primite din aceste fonduri în exces din dobânda plătită, ceea ce duce la o creștere a capitalului propriu al companiei.
Din punctul de vedere al creditorului, datoria sub formă de plăți de dobândă și rambursarea sumei principale (de capital) a datoriei trebuie să i se plătească, chiar dacă profitul primit este mai mic decât valoarea plăților datorate acestuia. Proprietarii companiei prin managementul acesteia trebuie să satisfacă creanțele creditorilor, ceea ce poate avea un impact foarte negativ asupra capitalului propriu al companiei.
Impactul pozitiv și negativ al levierului financiar crește proporțional cu valoarea capitalului datoriei utilizat de întreprindere. Riscul creditorului crește odată cu riscul proprietarului.
Raportul datorii / active este principala și cea mai largă estimare care poate fi făcută atunci când se dorește evaluarea riscului unui creditor. Acest indicator este calculat folosind formula:
Această formulă este calculată pentru un punct în timp, nu pentru o perioadă. Acest raport determină ponderea „banilor altor persoane” în suma totală a creanțelor împotriva activelor companiei. Cu cât este mai mare acest raport, cu atât este mai mare riscul probabil pentru creditor.
Rezultatele de calcul pentru SVP pentru trei puncte de timp sunt prezentate mai jos:
Aceste date indică faptul că aproximativ 50 la sută din sursele de resurse financiare primite de companie din surse împrumutate. Se pune întrebarea: este bine sau rău? Nu există un singur răspuns la această întrebare. Totul depinde de preferințele proprietarilor companiei și de conducerea acesteia, în special de atitudinea lor față de risc. Managerii care se străduiesc prin toate mijloacele de a evita riscul de faliment vor încerca să reducă acest indicator și să atragă resurse financiare suplimentare prin emiterea de noi acțiuni. Administratorii și proprietarii de companii care se angajează să facă riscuri, dimpotrivă, vor crește ponderea datoriilor, căutând să crească profiturile printr-un efect financiar pozitiv. Dar aici apare o contradicție cu potențialele surse de fonduri împrumutate. Într-adevăr, o creștere a ponderii resurselor împrumutate în structura capitalului companiei crește riscul nu numai pentru compania însăși, ci și pentru potențialii ei creditori. Și dacă o companie nu are ocazia să își demonstreze istoricul de credit bun, atunci nu va putea conta pe obținerea unui credit suplimentar. Apare o situație în care managerii întreprinderii ar dori să primească credit suplimentar, crescând astfel indicatorul luat în considerare și cine le va acorda. În același timp, există companii foarte respectabile care și-au demonstrat fiabilitatea ridicată a creditului, iar creditorii împrumută de bună voie banii acestor companii, în ciuda valorii ridicate a raportului dintre datorii și activele totale. Un exemplu de astfel de companie este General Motors Inc., care are o valoare a indicatorului considerat la nivelul de 90%.
SVP nu este o întreprindere „de încredere” datorită duratei de viață scurtă și, prin urmare, un raport de 50 la sută dintre datorii și activele totale poate fi considerat esențial pentru această întreprindere, în sensul că este puțin probabil să se aștepte să primească una nouă. credit. O scădere ușoară a acestui indicator în anul XY a fost rezultatul unei scăderi semnificative a conturilor de plătit.
Cu toate acestea, nu se poate afirma fără echivoc că indicatorul dat este o evaluare absolut corectă a cât de multă companie își poate achita datoriile. Cert este că valoarea bilanțului activelor nu corespunde întotdeauna cu valoarea economică reală a acestor active sau chiar cu valoarea lor de lichidare. În plus, acest raport nu ne oferă nicio idee despre cum se poate modifica valoarea profitului obținut de companie, ceea ce ar putea afecta plata dobânzilor și rambursarea sumei de capital a datoriei.
Raportul datorie la capitalizare este un indicator care se formează folosind raportul dintre datoriile pe termen lung și valoarea capitalizării. Acest indicator oferă o imagine mai exactă a riscului companiei atunci când folosesc fonduri împrumutate. Prin capitalizare ne referim la valoarea totală a datoriilor companiei, excluzând datoriile pe termen scurt ale acesteia. Acest indicator este calculat după formula:
Prin definiție, capitalizarea include valoarea creanțelor pe termen lung împotriva activelor companiei, atât din partea creditorilor, cât și a proprietarilor, dar nu include pasivele curente (pe termen scurt). Totalul este ceea ce numim active nete dacă nu s-au efectuat ajustări, cum ar fi o scutire de impozit amânat. Dacă impozitul amânat nu este exclus, atunci calculul acestui indicator pentru compania SVP conduce la următoarele rezultate:
Dacă excludem valoarea impozitelor amânate, atunci valorile coeficientului vor fi, respectiv, egale cu: 23,73%, 19,34% și 16,63%. Există o scădere a raportului dintre datorii și capitalizare datorită rambursării unei părți a unui împrumut bancar pe termen lung.
O mare atenție este acordată acestui raport, deoarece multe acorduri de împrumut pentru o anumită companie, fie că este vorba despre o companie privată închisă sau o societate pe acțiuni deschise, conțin anumite condiții care guvernează cota maximă a capitalului împrumutat al companiei, exprimată prin raportul dintre datoriile pe termen lung și capitalizarea.
O caracteristică similară, dar exprimată sub formă de raport diferit, este un indicator al raportului dintre datorii și capitaluri proprii. Acest indicator este direct legat de cel precedent și poate fi calculat direct cu ajutorul acestuia. Într-adevăr, să fie D suma dintre datoriile pe termen lung, E valoarea capitalului propriu al companiei și să denotăm raportul dintre datorie și capitalizare, adică. y \u003d D / (D + E). Dacă acum folosim z \u003d D / E pentru a desemna raportul dintre datorii și capitaluri proprii, atunci este ușor să obținem acea z \u003d y / (1 - y). Să calculăm rata datoriei / capitaluri proprii
Acest indicator interpretează cu ușurință starea structurii capitalului. Un creditor potențial vede clar că, de exemplu, începând cu 01.01.XZ, datoria pe termen lung a întreprinderii este de aproximativ 21 la sută din capitalul propriu. Cu condiția ca compania să aibă o lichiditate suficient de ridicată (adică capacitatea de a-și achita datoriile pe termen scurt), aceasta poate fi acordată cu credit suplimentar. Rețineți că având doar valoarea primului dintre indicatorii luați în considerare în acest grup, nu am putut trage o astfel de concluzie, deoarece datoriile pe termen lung nu au fost separate de cele pe termen scurt.
Raportul datorie / capitaluri proprii estimează proporția resurselor financiare împrumutate utilizate și se calculează ca raportul dintre datoriile totale, inclusiv datoriile curente și toate tipurile de datorii pe termen lung, precum și capitalul total al companiei. Acest raport arată într-o formă diferită cotele relative ale creanțelor creditorilor și proprietarilor și este utilizat și pentru a caracteriza dependența companiei de capitalul împrumutat. Pentru SVP, acest indicator are următoarele semnificații:
Existența diferitelor variante de indicatori de structură subliniază cât de atent sunt dezvoltate regulile analizei financiare și condițiile care reglementează acordarea unui anumit împrumut. Dar raporturile nu oferă decât o primă privire asupra echilibrului risc-recompensă a fondurilor pârghiate. Indicatorii serviciilor de datorie sunt următorul pas.
Al doilea grup de indicatori analizați de noi în cadrul acestei metodologii sunt indicatorii structurii capitalului (raporturi de stabilitate financiară), care reflectă raportul dintre capitalurile proprii și fondurile împrumutate din sursele de finanțare ale organizației, adică. caracterizați gradul de independență financiară față de creditori. Pentru a construi o tehnică de recunoaștere a stadiului latent al crizei, au fost identificați următorii indicatori (tabelul 4.4):
1) Ponderea capitalurilor proprii în capitalul de lucru,sau raportul de capitaluri proprii(K 9), calculat ca raportul dintre fondurile proprii în circulație și valoarea totală a capitalului de lucru. Indicatorul caracterizează raportul dintre capitalul de lucru propriu și împrumutat și determină gradul de furnizare a activităților economice ale organizației cu propriul capital de lucru, necesar pentru stabilitatea financiară a acesteia.
2) Raport de autonomie(K 10) sau independenta financiara, calculat ca cotul divizării capitalurilor proprii la valoarea activelor organizației și determinarea proporției din activele organizației care sunt acoperite de capitaluri proprii (furnizate de sursele proprii).
Cota rămasă din active este acoperită de fonduri împrumutate. Indicatorul caracterizează raportul dintre capitalurile proprii și capitalul datoriilor organizației.
3) Raportul datoriilor totale cu activele totale(K 11) - un indicator care reflectă ponderea activelor finanțate din împrumuturi pe termen lung și pe termen scurt.
Tabelul 4.3
Indicatori de solvabilitate
|
№ p / p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul a indexului |
Formula de calcul coeficient |
Gama de valori |
Num. sens semnal |
|
Indicele de creștere (declin) al raportului А 2 / П 2 |
K 2 \u003d (pagina 230 + pagina 240) / pagina 690 din formularul nr. 1 | |||||
|
0,8≤I 1<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 1<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 1<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) în gradul de solvabilitate al totalului |
K 2 \u003d (DO + KO) / V sr m K 2 \u003d (p. 690 + p. 590 din forma nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului datoriei la împrumuturile bancare și împrumuturi |
K 3 \u003d (DO + Z) / V sr m K 3 \u003d (p. 590 + p. 610 formular nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (reducere) a datoriei față de alte organizații |
K 4 \u003d KZ / V sr m K 4 \u003d (linia 621 + linia 622 + + linia 623 + linia 627 + + linia 628 formularul nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (reducere) a datoriei sistemului fiscal |
K 5 \u003d ZB / V sr m K 5 \u003d (p. 625 + p. 626 formular nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului datoriei interne |
K 6 \u003d ZV / V sr m K 6 \u003d (linia 624 + linia 630 + + linia 640 + linia 650 + + linia 660 a formularului nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) în gradul de solvabilitate pentru pasivele curente |
K 7 \u003d KO / V sr m K 7 \u003d p. 690 formular nr. 1 / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al acoperirii datoriilor curente pe active circulante |
K 8 \u003d OA / KO K 8 \u003d p. 290 / pagina 690 formular nr. 1 | |||||
|
0,8≤I 8<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 8<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 8<0,7 | ||||||
Tabelul 4.4
Indicatori de structură a capitalului
|
№ p / p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul index |
Formula de calcul coeficient |
Gama de valori |
Num. sens semnal |
|
Indicele de creștere (declin) al raportului de capitaluri proprii |
K 9 \u003d SK-VA / OA K 9 \u003d (pagina 490-pagina 190) / pagina 290 formularul nr. 1) | |||||
|
0,8≤I 9<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 9<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 9<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului de capitaluri proprii |
K10 \u003d SK / (VA + OA) K 10 \u003d p. 490 / (p. 190 + p. 290 din formularul nr. 1) | |||||
|
0,9≤I 10<1 | ||||||
|
0,8≤I 10<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 10<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 10<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului datoriilor totale cu activele totale |
K 11 \u003d (DO + KO) / (VA + OA) K 11 \u003d (p. 590 + p. 690) / (p. 190 + p. 290 din formularul nr. 1) | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului datoriilor pe termen lung cu active |
K 12 \u003d DO / (VA + OA) K 12 \u003d linia 590 / (linia 190 + linia 290 din formularul nr. 1) | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului datoriilor totale cu capitalul propriu |
K 13 \u003d (DO + KO) / SK K 13 \u003d (p. 590 + p. 690) / p. 490 formular nr. 1 | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului datoriilor pe termen lung cu active imobilizate |
K 14 \u003d DO / VA K 14 \u003d p.590 / p.190 formularul nr. 1 | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
Legenda pentru tabelul 4.4: SK - capitalul și rezervele organizației; VA - active imobilizate.
4) Raportul datoriilor pe active pe termen lung(K 12) arată ponderea activelor finanțate prin împrumuturi pe termen lung.
5) Raportul datoriilor totale cu capitalurile proprii(K 13) - raportul dintre credit și sursele proprii de finanțare.
6) Raportul datoriilor pe termen lung cu active imobilizate(K 14) arată ce proporție a activelor fixe este finanțată prin împrumuturi pe termen lung.
3. Al treilea grup - indicatori ai eficienței utilizării capitalului de lucru, rentabilității și rezultatului financiar,evaluarea vitezei de circulație a fondurilor investite în active circulante. În această metodă, acestea sunt completate de coeficienții capitalului de lucru în producție și în calcule, ale căror valori caracterizează structura activelor curente (tabelul 4.5):
1) Raportul fondului de rulment (K 15 ) se calculează prin împărțirea activelor curente ale organizației la venitul mediu lunar și caracterizează volumul activelor curente, exprimat în venitul mediu lunar al organizației, precum și în cifra de afaceri a acestora. Acest indicator evaluează rata de circulație a fondurilor investite în activele curente.
2) Raportul fondului de rulment în producție (LA 16 ) calculat ca raportul dintre costul capitalului de lucru din producție și venitul mediu lunar. Activele curente în producție sunt definite ca active din stocuri, inclusiv TVA, minus costul mărfurilor expediate.
Coeficientul caracterizează cifra de afaceri a inventarului organizației. Valorile sale sunt determinate de specificul industriei de producție, caracterizează eficiența activităților de producție și de marketing ale organizației.
3) Raportul fondului de rulment în calcul (K 17 ) determină rata de circulație a activelor circulante ale organizației care nu sunt implicate în producția directă. Caracterizează, în primul rând, condițiile medii ale decontărilor pentru produsele expediate, dar încă neplătite, adică determină termenii medii pentru care activele circulante din calcule sunt retrase din procesul de producție. De asemenea, el își poate da o idee despre cât de lichide sunt produsele fabricate de organizație și despre cât de eficient sunt organizate relațiile sale cu consumatorii, caracterizează probabilitatea de conturi îndoielnice și proaste și de anulare a acestora ca urmare a neprimirii plăților, adică a gradului de risc comercial.
4) Returnarea capitalului de lucru (K 18 ) reflectă eficiența utilizării capitalului de lucru. Indicele determină cât de mult se încadrează profitul pe o rubla investită în activele curente.
5) Returnarea vânzărilor (K 19 ) reflectă raportul dintre profitul din vânzările de produse și veniturile primite în perioada de raportare (tabelul 4.5).
Tabelul 4.5
Indicatori ai eficienței utilizării capitalului de lucru, rentabilității și rezultatului financiar
|
№ p / p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul index |
Formulă calcul coeficient |
Gama de valori |
Num. valoarea semnalului |
|
Indicele de creștere (declin) al raportului fondului de rulment |
K 15 \u003d OA / V sr m K 15 \u003d p. 290 formular nr. 1 / V sr m | |||||
|
0,9≤I 15<1 | ||||||
|
0,8≤I 15<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 15<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 15<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al coeficientului capitalului de lucru în producție |
K 16 \u003d OSB / V sr m K 16 \u003d (p. 210 + p. 220-p. 215 din forma nr. 1) / V sr m | |||||
|
0,9≤I 16<1 | ||||||
|
0,8≤I 16<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 16<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 16<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al raportului fondului de rulment în calcule |
K 17 \u003d OSR / V sr m K 17 \u003d (p. 290-p. 210 + p. 215 din forma nr. 1) / V sr m | |||||
|
0,9≤I 17<1 | ||||||
|
0,8≤I 17<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 17<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 17<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al rentabilității capitalului de lucru |
K 18 \u003d P / OA K 18 \u003d p. 160 formular nr. 2 / p. 290 formular nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 18<1 | ||||||
|
0,8≤I 18<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 18<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 18<0,7 | ||||||
|
Indice de creștere (declin) al rentabilității vânzărilor |
K 19 \u003d P pr / V K 19 \u003d p. 050 / p. 010 din formularul nr. 2 | |||||
|
0,9≤I 19<1 | ||||||
|
0,8≤I 19<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 19<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 19<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al producției medii lunare pe angajat |
K 20 \u003d V sr m / СЧР K 20 \u003d V sr m / pagina 760 formularul nr. 5 | |||||
|
0,9≤I 20<1 | ||||||
|
0,8≤I 20<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 20<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 20<0,7 | ||||||
Producția medie lunară pe angajat (C 20 ) determină eficiența utilizării resurselor de muncă ale organizației și nivelul productivității muncii și, de asemenea, caracterizează resursele financiare pentru desfășurarea activităților economice și îndeplinirea obligațiilor, reduse la un angajat al organizației analizate (tabelul 4.5).
Legenda pentru tabelul 4.5:
OSB - capital de lucru în producție;
OSR - active curente în calcule;
P - profit după toate impozitele și deducerile;
P pr - profit din vânzări; B - veniturile organizației;
СЧР - numărul mediu de angajați din organizație.
4. Ultimul grup de indicatori incluși în metodologie este indicatori ai eficienței utilizării capitalului și a activității de investiții care nu circulă,caracterizarea eficienței utilizării mijloacelor fixe ale organizației și determinarea cât de mult corespunde cantității totale a mijloacelor fixe disponibile (utilaje, echipamente, clădiri, structuri, vehicule) la scara activității organizației
Am utilizat următorii indicatori (tabelul 4.6):
1) Eficiența capitalului fix, sau rentabilitatea activelor (LA 21 ), care este determinată de raportul dintre venitul mediu lunar și costul capitalului care nu circulă și caracterizează eficiența utilizării mijloacelor fixe ale organizației.
Mai mică decât media industriei, valoarea acestui indicator caracterizează volumul insuficient de muncă al echipamentului dacă organizația nu a achiziționat noi mijloace fixe scumpe în perioada analizată.
Deși o valoare foarte mare a acestui indicator poate indica atât încărcarea completă a echipamentelor, cât și absența rezervelor și un grad semnificativ de fizică și obsolență a echipamentelor de producție depășite.
2) Coeficientul de activitate al investițiilor (K 22 ), caracterizarea activității de investiții și determinarea sumei de fonduri alocate de organizație pentru modificarea și îmbunătățirea proprietății, precum și pentru investiții financiare în alte organizații.
Abaterile puternice ale acestui indicator în orice direcție pot indica o strategie greșită pentru dezvoltarea organizației sau un control insuficient al managementului asupra activităților de conducere.
3) Randamentul privind activele imobilizate (K) 23 ), demonstrând capacitatea organizației de a oferi profit suficient în raport cu mijloacele fixe.
4) Raportul privind randamentul investițiilor (K 24 ), arătând câte unități monetare organizația avea nevoie pentru a obține o unitate monetară de profit. Acest indicator este unul dintre cei mai importanți indicatori de competitivitate.
Legenda pentru tabelul 4.6:
NA - imobilizări necorporale;
Sistem de operare - active fixe.
Tabelul 4.6
Indicatori ai eficienței utilizării capitalului și a activității de investiții care nu circulă
|
№ p / p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul a indexului |
Formula de calcul al coeficientului |
Gama de valori |
Num. sens semnal |
|
Indicele productivității capitalului de creștere (declin) |
K 21 \u003d V sr m / VA K 21 \u003d V sr m / st. 190 formularul nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 21<1 | ||||||
|
0,8≤I 21<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 21<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 21<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului activității investiționale |
K 22 \u003d (VA-NA-OS) / VA K 2 \u003d (linia 130 + linia 135 + Pagina 140) / pagina 190 formularul nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 22<1 | ||||||
|
0,8≤I 22<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 22<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 22<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al raportului privind activele imobilizate |
K 23 \u003d P / VA K 23 \u003d p. 160 formular nr. 2 / p. 190 formular nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 23<1 | ||||||
|
0,8≤I 23<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 23<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 23<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului de rentabilitate al investițiilor |
K 24 \u003d P / (SK + DO) K 24 \u003d pagina 160 formularul nr. 2 / (pagina 490+ pagina 590 formularul nr. 1) | |||||
|
0,9≤I 24<1 | ||||||
|
0,8≤I 24<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 24<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 24<0,7 | ||||||
După alocarea unei valori numerice fiecărui semnal despre amenințarea unei crize latente (s i, i \u003d 1..n, unde n este numărul de indicatori selectați pentru analiză), se propune să agregăm datele obținute într-un tabel de următoarea formă:
Tabelul 4.7
Valori numerice ale semnalelor despre amenințarea crizei
|
№ p / p |
Semnal de amenințare la criză |
Valoarea numerică a semnalului |
Aceste tabele trebuie create pentru fiecare grup de indicatori.
În continuare, se propune introducerea a doi indicatori intermediari (S este contorul condițiilor adevărate, iar F este contorul puterii totale a semnalelor despre amenințarea unei crize ascunse), al căror calcul se realizează după următorul algoritm:
Pentru a calcula amploarea amenințării unei crize latente pentru fiecare grup de indicatori sau pentru întreaga organizație, se propune să utilizeze următoarea formulă:
unde M este scara de semnale cu privire la amenințarea unei crize latente;
n - numărul de indicatori analizați pentru un grup sau pentru întreaga organizație.
Scara de semnale despre amenințarea unei crize caracterizează criza din punct de vedere al acoperirii sale și oferă o idee despre numărul de sfere acoperite de criza latentă sau în care dezvoltarea crizei este posibilă în viitorul apropiat.
Se propune să se calculeze intensitatea amenințării de criză folosind formula:
(4.39)
unde sunt „intensitatea semnalelor despre amenințarea unei crize latente;
r este dimensiunea scării valorilor numerice ale semnalelor (aici r \u003d 5).
Intensitatea semnalelor despre amenințarea unei crize caracterizează criza din punct de vedere al profunzimii acoperirii și oferă o idee despre nivelul amenințării dezvoltării unei crize latente.
Se propune să evalueze amploarea și intensitatea semnalelor cu privire la amenințarea unei crize, conform scării următoare (tabelul 4.8):
Tabelul 4.8
Evaluarea lingvistică a scării și intensității semnalelor despre amenințarea unei crize
|
№ p / p |
Valoarea numerică a indicatorului |
Evaluarea lingvistică a indicatorului |
prognoză |
|
|
extrem de scăzut |
Potenţial |
|||
|
Criza ascunsă |
născând |
|||
|
în curs de dezvoltare |
||||
|
extrem de Sus |
progresiv |
|||
Valorile indicatorilor peste 40% ne permit să concluzionăm că există o criză latentă în organizație.
Dacă valorile indicatorilor sunt mai mici de 40%, probabilitatea unei crize latente este scăzută, statul este caracterizat ca o criză potențială cu dezvoltarea posibilă ulterioară a unei crize latente.
1) Metodologia dezvoltată și prezentată de noi ne permite să recunoaștem cele mai timpurii etape ale unei crize, inclusiv stadiul unei crize latente, care sunt caracterizate prin absența simptomelor vizibile ale dezvoltării fenomenelor de criză și nu pot fi diagnosticate prin metode standard;
2) La construirea metodologiei, a fost utilizat un sistem de indici, care face posibilă evaluarea indicatorilor de performanță ai organizației în dinamică, ceea ce oferă o evaluare mai obiectivă a dezvoltării fenomenelor de criză în organizație și vă permite să luați în considerare chiar abateri minime în activitatea sa;
3) Scara lingvistică a evaluărilor semnalelor despre amenințarea unei crize face posibilă nu numai să tragem o concluzie despre prezența sau absența unei crize ascunse, ci și să calculăm amploarea și intensitatea dezvoltării crizei;
4) Metodologia dezvoltată face posibilă evaluarea crizei atât în \u200b\u200blățime cât și în profunzimea acoperirii, ceea ce permite în viitor dezvoltarea unui set de măsuri adecvate pentru localizarea și depășirea crizei latente din organizație.
Analiza structurii capitalului și a solvabilității pe termen lung
Analiza internă a structurii capitalului este asociată cu evaluarea opțiunilor alternative de finanțare a activităților întreprinderii. Fondurile care susțin activitățile unei întreprinderi sunt de obicei împărțite în fonduri proprii și împrumutate.
Capitalul propriu al întreprinderii este valoarea (valoarea monetară) a proprietății întreprinderii, care intră în totalitate în proprietatea acesteia.
Capitalul datoriilor este capitalul care este atras de o întreprindere din afară sub formă de împrumuturi, asistență financiară, sume primite în garanție și alte surse externe pentru o anumită perioadă, în anumite condiții, sub orice garanție.
Structura capitalului utilizat de întreprindere determină numeroase aspecte ale activităților financiare, ci și ale activităților de investiții și de investiții, au un impact activ asupra rezultatului final al acestor activități. Aceasta afectează indicatorii de rentabilitate asupra activelor și capitalului propriu, raporturile de stabilitate financiară și lichiditate, reprezintă raportul dintre rentabilitate și risc în procesul dezvoltării întreprinderii.
Solvabilitatea unei întreprinderi este unul dintre cei mai importanți indicatori care ajută la caracterizarea stării financiare a unei întreprinderi într-o economie modernă, dacă întreprinderea este insolvabilă, atunci nimeni nu vrea să se ocupe de ea. Solvabilitatea unei întreprinderi înseamnă că își poate rambursa datoriile la timp și integral. În funcție de ce obligații ale întreprinderii sunt luate în considerare, distingeți între solvabilitatea pe termen scurt și cea pe termen lung. Raportul de solvabilitate pe termen lung (K) caracterizează starea financiară a întreprinderii pentru o perioadă lungă de timp și este necesar pentru depistarea timpurie a semnelor de faliment. Se calculează ca raportul dintre capitalul datoriei (DZ) și capitalul propriu (IC)
Analiza structurii capitalului ca bază pentru evaluarea stabilității și solvabilității financiare pe termen lung
Analiza stabilității financiare pe termen lung se bazează pe evaluarea eficienței structurii capitalului. Structura capitalului este înțeleasă ca raportul dintre sursele proprii și împrumutate de capital. Aici, trebuie acordată o atenție specială nu întregii mase de pasive, ci raportului dintre fondurile împrumutate pe termen lung și capitalul propriu, deoarece datoriile pe termen scurt sunt destinate în principal finanțării activităților curente.
Evaluarea stabilității financiare pe termen lung este cea mai importantă din perspectiva perspectivelor de dezvoltare a afacerilor. În același timp, realitățile economice moderne nu permit organizațiilor ruse să atragă în mod activ diverse instrumente financiare pe termen lung pentru finanțarea afacerilor, cum ar fi ipotecile, leasingul, obligațiunile pe termen lung, obligațiile de pensie etc., din cauza lipsei unei legislații adecvate cu privire la aceste probleme. Dovada acestei situații este starea secțiunii „Pasive pe termen lung” a bilanțului majorității organizațiilor ruse și a listei de articole din această secțiune. Obligațiile pe termen lung din bilanț sunt reprezentate doar de împrumuturi și împrumuturi și, prin urmare, se poate concluziona că, în acest sens, acest domeniu de analiză nu poate fi pus în aplicare pe deplin și, prin urmare, posibilitățile de evaluare a perspectivelor de afaceri ale unor astfel de organizații pe termen lung sunt subestimate.
Practic nicio organizație nu are legătură cu propriile surse. Există un număr mare de motive pentru aceasta și, mai ales, este evident că sursele împrumutate sunt folosite pentru a crește fizic capitalul pentru a crește veniturile și profiturile.
Este necesar să se compare avantajele și dezavantajele utilizării surselor de finanțare proprii și împrumutate pentru a înțelege mai bine natura și caracteristicile influenței lor asupra structurii și costului capitalului. Practic, toate sursele utilizate în afaceri sunt utilizate. Resursele investitorilor sunt atrase ca capitaluri proprii. Capitalul de capital diferă în funcție de forma organizațională și juridică a implicării sale în afacerea, parteneriatul (stocul) și acțiunea comună. Împrumuturile și împrumuturile, precum și multe instrumente financiare sunt utilizate ca capital împrumutat.
Organizațiile suportă costurile de deservire a capitalului propriu și împrumutat. Cheltuielile pentru deservirea capitalului propriu sunt dividende plătite acționarilor, participanților. Costul deservirii capitalului împrumutat este dobândă.
Aspectele pozitive ale utilizării capitalului propriu includ:
Stabilitate - capitalul de capital (Ksob) este caracterizat prin stabilitate, ținând cont de principiul unei organizații funcționale;
Plata opțională a dividendelor. Obligația de plată a dividendelor nu este întotdeauna obligatorie în comparație cu cerința de a rambursa împrumuturile și dobânzile aferente acestora.
Aspectele negative ale utilizării capitalului propriu sunt:
Incertitudine în ceea ce privește plata dividendelor - factorul de incertitudine se manifestă în procesul de planificare financiară operațională, deoarece este dificil de prezis valoarea dividendelor care urmează a fi distribuite înainte de a determina valoarea profitului net;
Plata dividendelor din profitul net înseamnă, în primul rând, dubla impozitare și, în al doilea rând, un dezavantaj în comparație cu sistemul de plată a dobânzii la împrumuturi.
Aspectele pozitive ale capitalului împrumutat includ:
Un mod de asigurare relativă împotriva inflației. Societatea modernă trăiește în condiții de inflație constantă. În aceste condiții, din punct de vedere economic, este rentabil să folosiți surse de finanțare împrumutate, deoarece, chiar dacă asigurăm inflația, debitorul întotdeauna acordă bani mai ieftini decât îi ia. Această proprietate a inflației este una dintre problemele cheie în gestionarea creanțelor și datoriilor;
Stabilitatea plăților - stabilitatea plăților de dobânzi este convenabilă din punctul de vedere al planificării financiare operaționale, deoarece reduce la minimum factorul de incertitudine și riscul în planificarea fluxurilor de numerar;
Includerea cheltuielilor cu dobânzile în cheltuieli care reduc profitul înainte de impozitare, ceea ce vă permite să creșteți costurile fiscale și să reduceți impozitul pe venit.
Aspectele negative ale utilizării capitalului împrumutat includ o creștere generală a riscurilor financiare, de credit și de afaceri în general, întrucât există întotdeauna o amenințare de incapacitate de a plăti dobânzi la timp sau de a plăti suma datoriei, ceea ce poate duce la pierderea parțială sau completă a afacerii.
Atunci când analizăm utilizarea surselor de finanțare împrumutate, este întotdeauna necesar să luăm în considerare diverse aspecte ale eficienței utilizării acestora:
Este mai profitabil să folosești împrumuturi cu termene mai lungi - acest lucru permite ca, în fiecare perioadă de rambursare, să se economisească în ansamblu costurile de deservire a împrumutului, precum și la plata impozitelor;
Dacă costul plății dobânzii la împrumuturi este mai mic decât profitul obținut prin investiția fondurilor împrumutate, este mai rentabil să folosești surse împrumutate;
- dacă costul plății dobânzilor la împrumuturi este mai mare decât profitul obținut prin investiția fondurilor împrumutate, este mai profitabil pentru organizație să-și împrumute propriile fonduri și, astfel, să crească veniturile organizației.
Stabilitatea financiară este exprimată de un întreg sistem de coeficienți analitici care permit o evaluare versatilă a structurii capitalului în funcție de datele bilanțului. Aceste raporturi reflectă diferite aspecte ale stabilității financiare și numai evaluarea lor cumulată ne permite să tragem concluzii generale. Organizațiile, ținând cont de specificul activităților lor, stabilesc valori normative ale raporturilor de stabilitate financiară și în timpul analizei compară valorile normative cu cele reale. Acest lucru vă permite să construiți un sistem cu criterii de evaluare obiective. În acest caz, valorile normative pot fi atât externe, cât și interne.
Raporturi de solvabilitate (structura capitalului)
Solvabilitatea unei întreprinderi este înțeleasă ca capacitatea sa de a achita obligațiile pe termen lung. Această definiție este confirmată de componența raporturilor de solvabilitate, care se bazează pe raportul dintre elementele activelor pe termen lung între ele și cu totalul datoriilor. Deoarece elementele datoriilor pe termen lung reprezintă capitaluri proprii și capitaluri datorii, raporturile acestui grup pot fi denumite și „raporturi de structură a capitalului”. Din păcate, în practica rusă, conceptul de solvabilitate a întreprinderilor este identificat greșit cu conceptul de lichiditate. Indicatorii de solvabilitate caracterizează gradul de protecție a creditorilor și investitorilor cu investiții pe termen lung în întreprinderi de riscul nereturnării fondurilor investite.
Grupul de raporturi de solvabilitate (sau structura capitalului) include următoarele raporturi:
1) raportul de proprietate;
2) raportul dintre fondurile împrumutate;
3) coeficientul de dependență;
4) rata de acoperire a dobânzii.
1. Rata de capitaluri proprii:
K \u003d Total echitate / sold sold x 100%
Raportul de capitaluri proprii caracterizează ponderea capitalurilor proprii în sursele de finanțare ale întreprinderii. De asemenea, reflectă echilibrul de interese al investitorilor și al creditorilor. Ponderea ridicată a fondurilor proprii în structura pasivelor pe termen lung, toate celelalte fiind egale, asigură o poziție financiară stabilă a întreprinderii. Valori acceptabile: autoritățile financiare occidentale consideră că valoarea acestui raport trebuie menținută peste 50%.
2. Raportul capitalului datoriei:
K \u003d Capitalul datoriei / Total sold x 100%
Raportul de capital împrumutat reflectă ponderea capitalului împrumutat în sursele de finanțare ale întreprinderii. Acest coeficient, din punct de vedere al valorii sale, este reciproc al coeficientului de proprietate. Valori acceptabile: autoritățile financiare occidentale consideră că valoarea acestui raport ar trebui să fie sub 50%.
3. Raport de dependență:
K \u003d capitaluri proprii / capitaluri proprii x 100%
Valori acceptabile: autoritățile financiare occidentale consideră că un raport ridicat nu este de dorit. Acest raport caracterizează dependența firmei de creditele externe. Cu cât este mai mare valoarea indicatorului, cu atât mai multe datorii pe termen lung au o întreprindere dată, cu atât este mai riscantă poziția sa. Datoria externă mare, inclusiv plata dobânzilor, înseamnă pericolul potențial al unei deficiențe de fonduri, care, la rândul său, poate duce la falimentul întreprinderii.
4. Raport de acoperire a dobânzii:
K \u003d Profit înainte de dobândă și impozite / cheltuieli cu dobânzi (ori)
Raportul de acoperire a dobânzii caracterizează gradul de protecție a creditorilor împotriva riscului de neplată a dobânzii la împrumuturile plasate. Coeficientul arată de câte ori în perioada de raportare compania a câștigat fonduri pentru a plăti dobânzi la împrumuturi. Acest indicator reflectă, de asemenea, nivelul acceptabil de reducere a cotei de profituri care vizează plata dobânzilor. Valori permise: Cu cât este mai mare valoarea coeficientului, cu atât mai bine.
Mai jos este o listă a celor mai des folosiți indicatori financiari în analiza financiară. Acești indicatori sunt împărțiți în cinci grupuri, reflectând diverse aspecte ale stării financiare a întreprinderii:
- Raporturi de lichiditate
- Indicatori de structură a capitalului (raporturi de stabilitate)
- Ratele de rentabilitate
- Raporturi de afaceri
- Criterii de investiții
Pentru unii indicatori, sunt indicate și intervalele de valori recomandate, care sunt valorile menționate cel mai frecvent de către experții ruși. Cu toate acestea, trebuie amintit că valorile admisibile ale indicatorilor pot diferi semnificativ nu numai pentru diferite industrii, ci și pentru întreprinderi diferite ale aceleiași industrii, iar o imagine completă a stării financiare a unei companii poate fi obținută numai prin analizarea întregului set de indicatori financiari, ținând cont de particularitățile activităților sale. Prin urmare, valorile date ale indicatorilor sunt doar cu titlu informativ și nu pot fi utilizate ca ghid de acțiune. Singurul lucru care poate fi observat este că, dacă valorile indicatorilor diferă de cele recomandate, atunci este indicat să aflăm motivul unor astfel de abateri. I. Rapoarte de lichiditate - Rapoarte de lichiditate
Indicatorii de lichiditate caracterizează capacitatea companiei de a satisface creanțele deținătorilor de obligații pe termen scurt.
1. Raportul lichidității absolute
Afișează ce proporție a obligațiilor datoriei pe termen scurt pot fi acoperite de numerar și echivalente de numerar sub formă de titluri de piață și depozite, adică. active absolut lichide.
2. Raport rapid (raport de testare acid, raport rapid)
Raportul dintre cea mai lichidă parte a activelor curente (numerar, conturi de primit, investiții financiare pe termen scurt) și pasive pe termen scurt. De obicei, se recomandă ca valoarea acestui indicator să fie mai mare de 1. Cu toate acestea, valorile reale pentru întreprinderile rusești depășesc rareori 0,7 - 0,8, ceea ce este recunoscut ca acceptabil.
3. Raportul curent
Se calculează ca un cot al divizării activelor curente la pasive pe termen scurt și arată dacă compania are suficiente fonduri care pot fi folosite pentru a achita pasive pe termen scurt. Conform practicii internaționale (și rusești), valorile raportului de lichiditate ar trebui să se situeze în intervalul de la unu la doi (uneori până la trei). Limita inferioară se datorează faptului că fondul de rulment trebuie să fie cel puțin suficient pentru a achita datoriile pe termen scurt, în caz contrar, compania se va confrunta cu amenințarea de faliment. Excesul activelor curente din datoriile pe termen scurt de mai mult de trei ori nu este de asemenea de dorit, deoarece poate indica o structură irațională a activelor.
Calculat după formula: 
Valori recomandate: 1 - 2
4. Fondul de rulment net, în unități monetare
Diferența dintre activele curente ale companiei și datoriile pe termen scurt ale acesteia. Capitalul de lucru net este necesar pentru a menține stabilitatea financiară a întreprinderii, deoarece excesul de capital de lucru peste datoriile pe termen scurt înseamnă că întreprinderea nu poate doar să își achite datoriile pe termen scurt, ci are și rezerve pentru extinderea activităților sale. Suma optimă a capitalului de lucru net depinde de caracteristicile activităților companiei, în special, de scara acesteia, de volumele de vânzări, de rata de afaceri a stocurilor și de creanțe. Lipsa capitalului de lucru indică incapacitatea întreprinderii de a rambursa obligațiile pe termen scurt. Un exces semnificativ din capitalul de lucru net peste nevoia optimă indică utilizarea irațională a resurselor întreprinderii. De exemplu: emiterea de acțiuni sau obținerea de împrumuturi care depășesc nevoia reală.
Indicatorii structurii capitalului reflectă raportul dintre capitalurile proprii și fondurile împrumutate din sursele de finanțare ale companiei, adică. caracterizați gradul de independență financiară a companiei față de creditori. Aceasta este o caracteristică importantă a sustenabilității unei întreprinderi. Pentru evaluarea structurii capitalului sunt utilizate următoarele relații:
5. Raportul independenței financiare (capitaluri proprii și active totale)
Caracterizează dependența firmei de creditele externe. Cu cât valoarea coeficientului este mai mică, cu atât mai multe împrumuturi are compania, cu atât riscul de insolvență este mai mare. Valoarea scăzută a coeficientului reflectă, de asemenea, potențialul pericol al unui deficit de numerar în întreprindere. Interpretarea acestui indicator depinde de mai mulți factori: nivelul mediu al acestui raport în alte industrii, accesul companiei la surse de finanțare suplimentare ale datoriilor și specificul activităților curente de producție.
Calculat după formula: 
Valori recomandate: 0,5 - 0,8
6. Total datorii la activele totale
O altă opțiune pentru reprezentarea structurii capitalului companiei. Demonstrează ce proporție din activele întreprinderii este finanțată prin împrumuturi.
7. Datorii pe termen lung la activele totale
Demonstrează ce proporție din activele companiei sunt finanțate prin împrumuturi pe termen lung.
Calculat după formula: 
8. Total datorii la capitaluri proprii
Raportul dintre credit și sursele proprii de finanțare. De asemenea, la fel ca TD / TA, este o altă formă de prezentare a raportului de independență financiară.
9. Datoria pe termen lung la mijloacele fixe
Arată ce proporție a activelor fixe este finanțată din împrumuturi pe termen lung.
Calculat după formula: 
10. Interesul câștigat de ori, ori
Caracterizează gradul de protecție a creditorilor împotriva neplătirii dobânzii la un împrumut acordat și demonstrează de câte ori în perioada de raportare compania a câștigat fonduri pentru a plăti dobândă la împrumuturi. Acest indicator vă permite, de asemenea, să determinați nivelul acceptabil de reducere a profitului utilizat la plata dobânzilor.
Raporturile de rentabilitate arată cât de profitabilă este compania.
11. Raportul rentabilității vânzărilor (randamentul vânzărilor),%
Demonstrează ponderea profitului net în vânzările companiei.
Calculat după formula: 
12. Randamentul capitalului propriu al acționarilor,%
Vă permite să determinați eficiența utilizării capitalului investit de proprietarii întreprinderii. De obicei, acest indicator este comparat cu o posibilă investiție alternativă în alte valori mobiliare. Randamentul capitalurilor proprii arată câte unități monetare de profit net fiecare unitate investită de proprietarii companiei a câștigat.
Calculat după formula: 
13. Proporția rentabilității activelor curente (randamentul activelor curente),%
Demonstrează capacitatea întreprinderii de a asigura o cantitate suficientă de profit în raport cu capitalul de lucru utilizat al companiei. Cu cât este mai mare valoarea acestui coeficient, cu atât se utilizează mai eficient fondul de rulment.
Calculat după formula: 
14. Proporția rentabilității activelor imobilizate (randamentul imobilizărilor),%
Demonstrează capacitatea întreprinderii de a oferi profit suficient în raport cu mijloacele fixe ale companiei. Cu cât este mai mare valoarea acestui raport, cu atât sunt utilizate activele fixe mai eficiente.
Calculat după formula: 
15. Raportul rentabilității investiției,%
Arată câte unități monetare are nevoie de companie pentru a obține o unitate monetară de profit. Acest indicator este unul dintre cei mai importanți indicatori de competitivitate.
Calculat după formula:
... Raporturi de activitate - Raporturi de activitate
Raporturile de activitate ale afacerii vă permit să analizați cât de eficient își folosește compania fondurile.
16. Cifra de afaceri netă de capital, ori
Arată cât de eficient utilizează compania investiții în capitalul de lucru și cum afectează creșterea vânzărilor. Cu cât este mai mare valoarea acestui coeficient, cu atât întreprinderea își folosește capitalul de lucru net.
Calculat după formula: 
17. Cifra de afaceri a activelor fixe, ori
Rentabilitatea activelor. Acest coeficient caracterizează eficiența utilizării de către întreprindere a mijloacelor fixe de care dispune. Cu cât este mai mare valoarea raportului, cu atât compania utilizează mijloace fixe mai eficient. Un nivel scăzut al productivității de capital indică vânzări insuficiente sau un nivel prea mare de investiții de capital. Cu toate acestea, valorile acestui coeficient sunt foarte diferite unele de altele în diferite industrii. De asemenea, valoarea acestui raport depinde puternic de metodele depreciere și de practica de evaluare a valorii activelor. Astfel, poate apărea situația că rata cifrei de afaceri a mijloacelor fixe va fi mai mare într-o întreprindere care are active fixe uzate.
Calculat după formula: 
18. Cifra de afaceri totală a activelor - raportul de afaceri al activelor, ori
Caracterizează eficiența utilizării tuturor resurselor disponibile de către companie, indiferent de sursele de atracție ale acestora. Acest coeficient arată de câte ori pe an este finalizat un ciclu complet de producție și circulație, aducând efectul corespunzător sub formă de profit. Acest raport variază foarte mult de la industrie la industrie.
Calculat după formula: 
19. Raportul cifrei de afaceri pe stoc, ori
Reflectă rata la care se vând stocurile. Pentru a calcula coeficientul în zile, 365 de zile trebuie împărțite la valoarea coeficientului. În general, cu cât este mai mare rata de rotație a stocurilor, cu atât mai puține fonduri sunt legate de acest grup cel mai puțin lichid de active. Este deosebit de importantă creșterea cifrei de afaceri și reducerea stocurilor, în prezența datoriei semnificative în datoriile companiei.
Calculat după formula:
20. Coeficientul cifrei de afaceri de creanțe (perioada medie de colectare), zile.
Prezintă numărul mediu de zile necesar pentru colectarea datoriilor. Cu cât este mai mic acest număr, cu atât mai rapid se vor transforma conturile în numerar și, prin urmare, crește lichiditatea capitalului de lucru al companiei. O valoare ridicată a coeficientului poate indica dificultăți în colectarea fondurilor din conturile debitorilor.
Calculat după formula: 
V. Raporturi de investiții -
Criterii de investiții.21. Câștigul pe acțiune obișnuită
Unul dintre cei mai importanți indicatori care afectează valoarea de piață a unei companii. Prezintă ponderea profitului net (în unități monetare) atribuită unei acțiuni obișnuite.
Calculat după formula:
22. Dividende pe acțiune obișnuită
Prezintă valoarea dividendelor distribuite pe acțiune comună.
Calculat după formula: 
23. Raportul dintre prețul acțiunii și profit (prețul dintre câștiguri), ori
Acest raport arată câte unități monetare acționarii sunt de acord să plătească pentru o unitate din profitul net al companiei. Acesta arată, de asemenea, cât de repede se poate achita o investiție în stocul unei companii.
Ar putea fi util să citiți:
- Cum se anulează înregistrarea casei de marcat la biroul fiscal?;
- Cum să concediezi un director LLC - instrucțiuni pas cu pas;
- Cum să deschizi un magazin pentru copii Cum să deschizi un butic de îmbrăcăminte pentru copii;
- Ce produse din metal sunt solicitate în rândul populației?;
- Cum să concediezi un angajat pentru absentism;
- Cum se calculează corect compensația pentru concediul neutilizat în caz de concediere din cauza reducerii personalului?;
- Interior DIY pentru o studio foto;
- Instrucțiuni: cum să concediezi un angajat din cauza decesului;