Care sunt coeficienții care caracterizează structura capitalului întreprinderii. Cei mai comuni indicatori financiari. Rata de acoperire a activelor cu active proprii circulante
Buletinul Chelyabinsk universitate de stat... 2009. Nr 2 (140). Economie. Emisiune 18.S. 144-149.
S. N. Uşaeva
indicatori de performanță ai structurii de capital a unei firme
O serie de aspecte legate de optimizarea structurii de capital a companiei, care ar trebui să asigure prețul minim al acesteia, nivelul optim levier financiarși maximizarea valorii firmei. Ca indicatori ai eficienței structurii de capital sunt considerați coeficienții de evaluare a rentabilității și stabilității financiare. Este descris mecanismul de influență a pârghiei financiare asupra nivelului de rentabilitate capitalul propriuși nivel risc financiar.
Cuvinte cheie: capital, structura capitalului, indicatori de eficiență a structurii capitalului, levier financiar, valoarea firmei, capital propriu și datorie, profitabilitate, stabilitate financiară.
Pe stadiul prezent dezvoltarea sistemului economic, entitățile economice se confruntă cu o serie de sarcini care necesită o soluție optimă. Una dintre aceste sarcini rămâne aceea de a determina o structură eficientă a capitalului, care să răspundă atât cerințelor situației economice în ansamblu (dinamism și incertitudine a influențelor externe datorate influenței globalizării, cât și extinderii gamei de opțiuni posibile asociate cu o creștere a riscul, opțiunile de utilizare a resurselor disponibile) și managementul companiei la o anumită etapă a dezvoltării acesteia ( mediu competitiv presupune funcționarea efectivă doar a entităților economice capabile nu numai să atragă resurse, ci și să determine raportul acestora care ar fi optim în condițiile date). Un astfel de optim
structura capitalului presupune asigurarea stabilității financiare a companiei, a lichidității și solvabilității sale actuale, precum și a rentabilității necesare a capitalului investit.
Asigurarea lichidității și solvabilității curente este asociată cu optimizarea capital de lucru, care garantează continuitatea proceselor de producție și circulație a mărfurilor (lichiditate). Cu cât capitalul de lucru net este mai mic, cu atât este mai mare eficiența (rentabilitatea, cifra de afaceri), dar cu atât riscul de insolvență este mai mare.
Asigurarea unei structuri eficiente de capital depinde de raportul dintre capitalul propriu și fondurile împrumutate, care se dezvoltă la alegerea surselor de finanțare (vezi figura). Deciziile managerilor de a utiliza împrumuturile sunt asociate cu acțiunea de levier financiar
Sursele de finanțare pentru activitățile companiei și direcțiile de utilizare a acestora
(levier financiar); prin creșterea ponderii fondurilor împrumutate, este posibilă creșterea rentabilității capitalului propriu, dar în același timp va crește risc financiar, adică amenințarea de a fi dependentă de creditori în cazul lipsei banilor pentru plățile la credite. Acesta este riscul de a pierde stabilitatea financiară. Condiția în care fondurile împrumutate sunt recomandabile este ca profitabilitatea existentă a activelor companiei să depășească rata dobânzii pentru un împrumut.
În acest caz, riscul este justificat de o creștere a randamentului capitalului propriu investit. În acest sens, sarcina conducerii este de a optimiza structura capitalului prin evaluarea și compararea costurilor diverse surse finanţare ţinând cont de rentabilitate.
Capacitatea întreprinderii de a genera profitul necesar în procesul său activitate economică determină eficiența globală a utilizării activelor și a capitalului investit, caracterizează coeficienții de evaluare a rentabilității (rentabilitatea). Pentru a realiza o astfel de evaluare, se folosesc următorii indicatori principali.
1. Coeficientul de rentabilitate al tuturor activelor utilizate sau coeficientul de rentabilitate economică (P). Caracterizează nivelul profitului net generat de toate activele întreprinderii care se află în utilizarea sa în bilanţ. Calculul acestui indicator se efectuează conform formulei
unde NPO este suma totală a profitului net al întreprinderii primit din toate tipurile de activitate economică în perioada analizată; Ap este costul mediu al tuturor activelor utilizate de întreprindere în perioada luată în considerare (calculat ca medie cronologică).
2. Raportul randamentului capitalului propriu, sau raportul rentabilității financiare (Rsk), caracterizează nivelul de profitabilitate al capitalului propriu investit în companie. Pentru a calcula acest indicator, se utilizează următoarea formulă:
Rsk SKsr "1)
unde NPO este suma totală a profitului net al companiei primit din toate tipurile de afaceri economice
activități în perioada analizată; SKr este valoarea medie a capitalului propriu al companiei în perioada analizată (calculată ca medie cronologică) [Ibid].
3. Coeficientul de rentabilitate al vânzărilor de produse, sau coeficientul de rentabilitate comercială (Рр), caracterizează profitabilitatea activităților de exploatare (de producție și comerciale) ale întreprinderii. Acest indicator se calculează după următoarea formulă:
unde CPrp este suma profitului net primit de la activitati de operareîntreprinderile în perioada analizată; SAU este volumul total de vânzări de produse în perioada analizată [Ibid. p. 59].
4. Coeficientul de rentabilitate al costurilor curente (RT) caracterizează nivelul profitului primit pe unitatea de cost pentru implementarea activităților de exploatare (de producție și comerciale) ale întreprinderii. Pentru a calcula acest indicator, se utilizează formula
unde CPrp este suma profitului net primit din activitățile de exploatare (de producție și comerciale) ale întreprinderii în perioada analizată; Și - suma costurilor de producție (de circulație) ale întreprinderii în perioada analizată [Ibid.].
5. Rata rentabilității investiției (Ri) caracterizează profitabilitatea activitati de investitiiîntreprinderilor. Calculul acestui indicator se efectuează după următoarea formulă:
unde CPi - suma profitului net primit din activitatea de investiții a întreprinderii în perioada analizată; IR este suma resurselor investiționale ale unei întreprinderi investite în obiecte de investiții reale și financiare [Ibid].
Gestionarea lichidității/solvabilității curente în general include luarea deciziilor cu privire la lichiditatea activelor firmei și prioritatea plăților datoriilor; separa aceste concepte
poate fi după cum urmează: lichiditatea curentă caracterizează capacitatea potențială de a-și achita obligațiile pe termen scurt, solvabilitatea - capacitatea de a realiza efectiv acest potențial. După cum se știe, un semn de solvabilitate este prezența banilor în contul curent al companiei și absența unor conturi de plătit restante, iar lichiditatea este evaluată prin compararea pozițiilor activelor curente și pasivelor curente.
Pe diagrama echilibrului financiar, lichiditatea curentă se află pe partea opusă a profitabilității „în balanță” - aceasta ilustrează inevitabilitatea unei alegeri între profitabilitate și risc. Cu cât este mai mică ponderea activelor lichide în valoarea totală a capitalului de lucru, cu atât este mai mare profitul, dar cu atât riscul este mai mare. Realizare rentabilitate ridicată prin canalizarea resurselor în oricare, cea mai profitabilă sferă de activitate, poate duce la o pierdere de lichiditate și anume la întreruperea proceselor de producție și circulație a mărfurilor în alte etape și la prelungirea ciclului financiar. În același timp, se prelungește și obligarea excesivă a fondurilor (de exemplu, în acțiuni). ciclul financiarși înseamnă ieșirea relativă de fonduri dintr-un mediu mai profitabil activitati curente... Este clar că managementul „economisit”, atent este inferior managementului în ceea ce privește profitabilitatea în acele firme în care managerii sunt mobili și flexibili în coordonarea ciclului financiar și acordă prioritate principiului „timpul este bani”.
Lichiditatea structurală și puterea financiară sunt piloni fundamentali ai guvernării. V în sens larg sustenabilitatea financiară este capacitatea companiei de a menține structura țintă a surselor de finanțare. Proprietarii companiei (actionari, investitori, actionari etc.) prefera o crestere rezonabila a ponderii fondurilor imprumutate. Creditorii acordă preferință firmelor cu o pondere mare a capitalului propriu, cu o mai mare independență financiară. Managerii sunt chemați să găsească un echilibru rezonabil între interesele proprietarilor și creditorilor, respectând regulile de finanțare elaborate și instrumentul unui astfel de decizii de management este analiza structurii bilanţului.
După cum știți, pozițiile se disting în pasivele balanței analitice: capitaluri proprii,
capitalul împrumutat - pe termen lung și pe termen scurt. Cerința pentru o structură verticală a capitalului (o condiție pentru stabilitatea financiară) este ca sursele proprii de finanțare să le depășească pe cele împrumutate: SK> ZK.
Lichiditatea structurală depinde și de deciziile de investiții în cadrul gestiunii activelor: conform abordării acoperite de finanțare, fiecare categorie de active trebuie să corespundă unor datorii de un fel sau altul. De exemplu, în procesul de formare a proprietății, ar trebui să ne amintim despre așa-numita „regula de aur” a finanțării, care descrie cerința pentru structura orizontală a bilanţului: valoarea capitalului propriu trebuie să acopere costul non- active circulante: SK> VNA. Pe lângă compararea directă a elementelor din bilanţ, coeficienţii analitici sunt utilizaţi pentru a analiza implementarea regulilor de finanţare. Acestea includ: rata capitalurilor proprii, rata de finanțare, rata datoriei, rata independenței financiare pe termen lung, rata flexibilității capitalului propriu.
Pentru a dezvălui nivelul de risc financiar asociat cu structura surselor de formare a capitalului întreprinderii și, în consecință, gradul de stabilitate financiară a acesteia în procesul de dezvoltare viitoare, permit coeficienții de evaluare a stabilității financiare a întreprinderii. afacere.
1. Coeficientul de autonomie (KA) arată în ce măsură volumul activelor utilizate de întreprindere este format în detrimentul capitalului propriu și în ce măsură acesta este independent de sursele externe de finanțare. Calculul acestui indicator se efectuează după următoarele formule:
unde SK este valoarea capitalului social al companiei la o anumită dată; CHA - valoarea activului net al întreprinderii la o anumită dată; K - suma totală a capitalului întreprinderii la o anumită dată; A - valoarea totală a tuturor activelor întreprinderii la o anumită dată.
2. Rata de finanțare (KF), care caracterizează volumul fondurilor împrumutate pe unitatea de capital propriu, adică gradul de dependență a întreprinderii de sursele externe de finanțare.
unde ЗС - valoarea capitalului împrumutat (medie sau de la o anumită dată); SK este valoarea capitalului social al companiei (medie sau la o anumită dată) [Ibid].
3. Rata datoriei (KZ). Acesta arată ponderea capitalului împrumutat în suma totală utilizată. Calculul se efectuează după următoarea formulă:
unde ЗК-suma capitalului împrumutat atras de întreprindere (medie sau la o anumită dată); K este valoarea totală a capitalului întreprinderii (medie sau la o anumită dată) [Ibid. p. 53].
4. Raportul de independență financiară pe termen lung (CDN). Arată măsura în care volumul total al activelor utilizate este format în detrimentul capitalului propriu și împrumutat pe termen lung al companiei, adică caracterizează gradul de independență a acesteia față de sursele de finanțare împrumutate pe termen scurt. Acest indicator este calculat prin formula
unde SK este valoarea capitalului social al companiei (medie sau la o anumită dată); ЗК - suma de capital împrumutat atrasă de întreprindere pe termen lung (pe o perioadă mai mare de un an); A - valoarea totală a tuturor activelor întreprinderii (medie sau la o anumită dată) [Ibid].
5. Coeficientul de manevrabilitate al capitalului propriu (KMsk) arată care este ponderea capitalului propriu investit active circulante, în valoarea totală a capitalului propriu (adică, ce parte a capitalului propriu este în forma sa mare de afaceri și foarte lichidă). Calculul acestui indicator se efectuează după următoarea formulă:
unde SOA este suma activelor proprii circulante (sau capitalului propriu circulant); SK este valoarea totală a capitalului social al întreprinderii [Ibid].
Aceste rate sunt interdependente: de exemplu, dacă rata de acoperire a activelor imobilizate cu capitaluri proprii este mai mare de unu, atunci compania nu are probleme cu lichiditatea și stabilitatea financiară - datoria pe termen scurt este mai mică decât activele circulante, iar lichiditatea curentă raportul este mai mare decât unu.
De echilibrul financiar depinde nu numai starea financiară actuală, ci și atractivitatea investițională a companiei și perspectivele de dezvoltare a acesteia. O structură optimă a capitalului asigură stabilitatea financiară, maximizează nivelul de rentabilitate financiară, minimizează nivelul riscurilor financiare, precum și costul acestuia. Un dezechilibru financiar provoacă dificultăți financiare, poate duce la insolvență și faliment. Pentru a monitoriza echilibrul financiar, managerii ar trebui să analizeze în mod regulat datele de raportare folosind indicatorii propuși, ceea ce ajută la răspunsul la întrebările: care este starea actuală și dacă există anumite „distorsiuni” cauzate de anumite decizii greșite sau riscante și să corecteze acest proces în în timp util.
Deci, una dintre sarcinile principale ale formării capitalului - optimizarea structurii sale, ținând cont de un anumit nivel de profitabilitate și risc - este rezolvată prin diferite metode. Unul dintre principalele mecanisme pentru atingerea acestui obiectiv este pârghia financiară.
Levierul financiar caracterizează utilizarea fondurilor împrumutate de către o întreprindere, ceea ce afectează modificarea raportului rentabilității capitalurilor proprii. Cu alte cuvinte, pârghia financiară este un factor obiectiv care ia naștere odată cu apariția fondurilor împrumutate în cuantumul capitalului companiei și îi permite acesteia să obțină profit suplimentar din capitalul propriu.
Indicatorul care reflectă nivelul profitului generat suplimentar asupra capitalului propriu cu cotă diferită a fondurilor împrumutate se numește efectul de levier financiar. Se calculează folosind următoarea formulă:
EFL _ (1 - SNp) X (KVRa - PC) X SC, (12)
unde EFL este efectul efectului de levier financiar, care constă într-o creștere a ratei randamentului capitalului propriu,%; C - deveni-
impozitul pe venit exprimat ca fracție zecimală; КВРа - coeficientul rentabilității brute a activelor (raportul dintre profitul brut și valoarea medie a activelor),%; PC - dobânda medie la un împrumut plătit de companie pentru utilizarea capitalului împrumutat,%; ЗК - valoarea medie a capitalului împrumutat utilizat de întreprindere; SK este valoarea medie a capitalului social al companiei.
În formula de calcul al efectului de levier financiar, se pot distinge trei componente principale:
1) corector fiscal al pârghiei financiare (1 - SNP), care arată măsura în care efectul pârghiei financiare se manifestă în legătură cu diferite niveluri de impozitare a profiturilor;
2) diferența de levier financiar (CWRa - PC), care caracterizează diferența dintre raportul rentabilitate brută a activelor și dobânda medie la un împrumut;
3) raportul de levier financiar al ZK L
I, care caracterizează suma împrumutată
capitalul utilizat de întreprindere pe unitatea de capital propriu.
Alocarea acestor componente vă permite să gestionați în mod intenționat efectul pârghiei financiare în acest proces activitati financiareîntreprinderilor.
Correctorul fiscal al pârghiei financiare practic nu depinde de activitățile întreprinderii, deoarece cota impozitului pe venit este stabilită prin lege. În același timp, în procesul de gestionare a pârghiei financiare, un corector fiscal diferențiat poate fi utilizat în următoarele cazuri: tipuri diferite activitățile întreprinderii sunt rate diferențiate de impozitare a profiturilor; b) dacă prin anumite tipuriîntreprinderea folosește beneficii fiscale pe profit; c) dacă filialele individuale ale întreprinderii își desfășoară activitatea în zonele economice libere ale țării lor, unde există un regim preferențial de impozitare a profitului; d) dacă sunt filiale individuale
întreprinderile își desfășoară activitatea în țări cu un nivel mai scăzut de impozitare pe venit.
În aceste cazuri, prin influențarea structurii sectoriale sau regionale a producției (și, în consecință, a compoziției profitului după nivelul de impozitare a acestuia), este posibilă, prin scăderea cotei medii de impozitare a profitului, creșterea influenței corector fiscal al pârghiei financiare asupra efectului acestuia (toate celelalte lucruri fiind egale).
Condiția principală pentru obținerea unui efect pozitiv de levier financiar este diferența acestuia. Acest efect se manifestă numai atunci când nivelul profitului brut generat de activele întreprinderii depășește rata medie a dobânzii pentru creditul utilizat (valoare care include nu numai rata directă a acestuia, ci și alte costuri specifice pentru atragerea, asigurarea și întreținere), adică atunci când diferența de levier financiar este pozitiv. Cu cât valoarea pozitivă a diferenţialului de pârghie financiară este mai mare, cu atât efectul acestuia va fi mai mare, în egală măsură.
Datorită dinamicii ridicate a acestui indicator, necesită monitorizare constantă în procesul de gestionare a efectului de levier financiar. Acest dinamism se datorează mai multor factori.
În primul rând, într-o perioadă de deteriorare a condițiilor pieței financiare (în primul rând, o scădere a ofertei de capital gratuit), costul fondurilor împrumutate poate crește brusc, depășind nivelul profitului brut generat de activele companiei.
În plus, o scădere a stabilității financiare a unei întreprinderi în procesul de creștere a ponderii capitalului împrumutat utilizat duce la o creștere a riscului de faliment, ceea ce obligă creditorii să majoreze rata dobânzii pentru un împrumut, ținând cont includerea unei prime pentru risc financiar suplimentar. La un anumit nivel al acestui risc (și, în consecință, rata totală a dobânzii pentru un împrumut), pârghia financiară diferențială poate fi redusă la zero (la care utilizarea capitalului împrumutat nu va crește randamentul capitalului propriu) și chiar dobândirea unui valoare negativă (la care randamentul capitalului propriu va scădea, astfel încât ca parte din profitul net generat de acesta va fi cheltuit pentru întreținere
capitalul împrumutat folosit la dobânzi mari). În sfârșit, într-o perioadă de deteriorare a condițiilor de afaceri piata de marfuri volumul vânzărilor de produse este redus și, în consecință, mărimea profitului brut al întreprinderii din activitățile de exploatare. În aceste condiţii, valoarea diferenţialului de levier financiar poate deveni negativă chiar şi la ratele dobânzilor neschimbate la credite din cauza scăderii randamentului brut al activelor.
Formarea unei valori negative a diferenţialului de pârghie financiară din oricare dintre motivele de mai sus duce întotdeauna la o scădere a raportului rentabilităţii capitalului propriu. În acest caz, utilizarea capitalului împrumutat de către întreprindere are un efect negativ.
Rata de levier financiar este pârghia care înmulțește (se modifică proporțional cu multiplicatorul sau raportul) efectul pozitiv sau negativ obținut datorită valorii corespunzătoare a diferenţialului său. Cu o valoare pozitivă a diferenţialului, orice creştere a ratei levierului financiar va determina o creştere şi mai mare a raportului rentabilităţii capitalului propriu, iar cu o valoare negativă a diferenţialului, o creştere a ratei levierului financiar va duce la o creştere şi mai mare. rata de scădere a randamentului capitalului propriu. Cu alte cuvinte, o creștere a ratei de levier financiar înmulțește o creștere și mai mare a efectului acestuia (pozitiv sau negativ, în funcție de valoarea pozitivă sau negativă a diferenţialului de levier financiar). La fel, o scădere a ratei de levier va avea efectul opus, reducând și mai mult efectul său pozitiv sau negativ.
În consecință, cu un diferențial constant, rata de levier financiar poate fi principalul generator atât al creșterii cantității și nivelului profitului asupra capitalurilor proprii, cât și al riscului financiar de pierdere a acestui profit. În mod similar, cu același raport de levier financiar
dinamica pozitivă sau negativă a diferenţialului său poate genera atât o creştere a sumei şi a nivelului profitului asupra capitalurilor proprii, cât şi a riscului financiar al pierderii acestuia.
Cunoașterea mecanismului de influență a pârghiei financiare asupra nivelului de profitabilitate a capitalului propriu și a nivelului de risc financiar vă permite să gestionați în mod intenționat atât valoarea, cât și structura capitalului companiei.
Mecanismul de levier financiar este utilizat cel mai eficient în procesul de optimizare a structurii de capital a unei întreprinderi. Structura optimă a capitalului este un astfel de raport de utilizare a fondurilor proprii și împrumutate, care asigură cea mai eficientă proporționalitate între coeficientul de rentabilitate financiară și coeficientul de stabilitate financiară al întreprinderii, adică valoarea sa de piață este maximizată.
Bibliografie
1. Blank, I. A. Strategia financiarăîntreprinderi / I. A. Blank. Kiev: Elga, Nika-Center, 2004.720 p.
2. Lisitsa, MI Revizuirea modelelor teoriei structurii capitalului și analiza consistenței acestora / MI Lisitsa // Finanțe și credit. 2007. Nr 9. S. 48-55.
3. Perevozchikov, A. G. Determinarea structurii capitalului pe baza indicatorilor sectoriali din colecțiile de finstat / A. G. Perevozchikov // Finanțe și credit. 2006. Nr 8. S. 16-18.
4. Stanislavchik, E. Asigurarea echilibrului financiar ca tactică a managementului companiei / E. Stanislavchik, N. Shumskaya // Probleme de teorie și exercițiu de practică. 2006. Nr 12. S. 43-51.
5. Sysoeva, E. F. Analiza comparativa abordări ale problemei optimizării structurii capitalului / EF Sysoeva // Finanțe și Credit. 2007. Nr 25. S. 55-59.
6. Sysoeva, EF Structura capitalului și stabilitatea financiară a organizației: un aspect practic / EF Sysoeva // Finanțe și credit. 2007. Nr 22. S. 24-29.
7. Sysoeva, EF Resursele financiare și capitalul organizației: o abordare reproductivă / EF Sysoeva // Finanțe și credit. 2007. Nr 21. S. 6-11.
Indicatorii structurii capitalului sunt menționați să arate gradul risc posibil falimentul unei întreprinderi din cauza utilizării resurselor financiare împrumutate. Într-adevăr, dacă compania nu folosește deloc fonduri împrumutate, atunci riscul de faliment al companiei este zero. Odată cu creșterea ponderii capitalului împrumutat crește și riscul de faliment, astfel încât volumul pasivului companiei crește. Acest grup indicatori financiari sunt de interes în primul rând pentru creditorii existenți și potențiali ai companiei. Conducerea și proprietarii companiei evaluează întreprinderea ca pe o facilitate economică care funcționează continuu. Creditorii au o abordare dublă. Creditorii sunt interesați să finanțeze activitățile unei întreprinderi care funcționează cu succes, a cărei dezvoltare va răspunde așteptărilor. Alaturi de aceasta, trebuie sa tina cont de posibilitatea unor evolutii negative si de posibilele consecinte ale neplatii datoriilor si lichidarii societatii. Din munca de succes creditorii companiei nu primesc niciun beneficiu: pur și simplu plătesc dobânzi la timp și plătesc suma de capital a datoriei. Prin urmare, ar trebui să analizeze cu atenție riscurile care există pentru achitarea integrală a datoriilor, mai ales dacă împrumutul este prevăzut pentru termen lung... O parte a acestei analize este de a determina cât de gravă va fi o cerere de recuperare a datoriilor dacă compania se află în dificultate semnificativă.
De regulă, datoria creditorilor obișnuiți este rambursată după plata impozitelor, datoria este rambursată la salariileși satisfacerea creanțelor creditorilor pentru împrumuturile garantate care au fost acordate împotriva unor active specifice, cum ar fi o clădire sau un echipament. Evaluarea lichidității companiei ne permite să judecăm cât de protejat este un creditor obișnuit. Grupul de indicatori financiari discutat mai jos ajută la determinarea dependenței companiei de capitalul datorat (modul în care compania folosește efectul de levier financiar) și la compararea pozițiilor creditorilor și proprietarilor. Un grup separat este format din indicatori financiari, care caracterizează capacitatea companiei de a deservi datoria în detrimentul fondurilor primite de companie din operațiunile sale continue.
În conformitate cu conceptul de levier financiar discutat anterior, utilizare cu succes fondurile împrumutate ajută la creșterea profiturilor proprietarilor întreprinderii, deoarece aceștia dețin profitul primit din aceste fonduri în plus față de dobânda plătită, ceea ce duce la o creștere a capitalului social al companiei.
Din punctul de vedere al împrumutătorului, datoria sub formă de plăți de dobândă și rambursarea sumei de principal (capital) a datoriei trebuie plătite acestuia chiar dacă profitul primit este mai mic decât suma plăților care i se cuvine. . Proprietarii societatii, prin conducerea acesteia, trebuie sa satisfaca pretentiile creditorilor, ceea ce poate avea un efect foarte negativ asupra capitalului propriu al societatii.
Impactul pozitiv și negativ al efectului de levier financiar crește proporțional cu valoarea capitalului de datorie utilizat de întreprindere. Riscul creditorului crește odată cu riscul proprietarului.
Raportul datorie-activ este estimarea primară și cea mai largă care poate fi făcută atunci când se caută să evalueze riscul unui creditor. Acest indicator este calculat folosind formula:
Această formulă este calculată pentru un punct în timp, nu pentru o perioadă. Acest raport determină ponderea „banilor altor persoane” în suma totală a creanțelor asupra activelor companiei. Cu cât acest raport este mai mare, cu atât riscul probabil pentru creditor este mai mare.
Rezultatele calculului pentru SVP pentru trei momente sunt prezentate mai jos:
Aceste date indică faptul că aproximativ 50 la sută din sursele de resurse financiare primite de companie din surse împrumutate. Apare întrebarea: este bine sau rău? Nu există un singur răspuns la această întrebare. Totul depinde de preferințele proprietarilor companiei și ale conducerii acesteia, în special de atitudinea acestora față de risc. Managerii care se străduiesc prin toate mijloacele să evite riscul de faliment vor căuta să reducă acest indicator și să atragă resurse financiare suplimentare prin emiterea de noi acțiuni. Managerii și proprietarii unei companii cu angajament față de risc vor crește, dimpotrivă, ponderea pasivelor, căutând creșterea profiturilor datorită efectului de levier financiar pozitiv. Dar aici apare o contradicție cu potențialele surse de fonduri împrumutate. Într-adevăr, o creștere a ponderii resurselor împrumutate în structura de capital a unei companii crește riscul nu numai pentru companie în sine, ci și pentru potențialii creditori ai acesteia. Și dacă o companie nu are ocazia să-și demonstreze istoricul de credit bun, atunci nu va putea conta pe obținerea de credit suplimentar. Apare o situație în care managerii întreprinderii ar dori să primească credit suplimentar, crescând astfel indicatorul luat în considerare, dar cine le va acorda. În același timp, există companii foarte respectabile care și-au demonstrat fiabilitatea ridicată a creditului, iar creditorii sunt dispuși să împrumute bani acestor companii, în ciuda valorii mari a raportului datoriei față de totalul activelor. Un exemplu de astfel de companie este General Motors Inc., care are o valoare a indicatorului luat în considerare la nivelul de 90%.
SVP nu este o întreprindere „de încredere” din cauza duratei sale scurte de viață și, prin urmare, raportul dintre datorie și activele totale la nivelul de 50% poate fi considerat critic pentru a acestei intreprinderiîn sensul că este puțin probabil să se poată conta pe obținerea unui nou împrumut. O scădere ușoară a acestui indicator în anul XY a fost rezultatul unei scăderi semnificative a conturilor de plătit.
Cu toate acestea, nu se poate afirma fără echivoc că indicatorul dat este o evaluare absolut corectă a cât de mult își poate plăti compania datoriile. Cert este că valoarea bilanţului a activelor nu corespunde întotdeauna cu valoarea economică reală a acestor active, sau chiar cu valoarea de lichidare a acestora. În plus, acest raport nu ne dă nicio idee despre cum se poate modifica suma profitului obținut de companie, ceea ce poate afecta plata dobânzii și rambursarea sumei de capital a datoriei.
Raportul datoriei pe termen lung este un indicator care se formează folosind raportul datoriei pe termen lung la valoarea capitalizării. Acest indicator oferă o imagine mai precisă a riscului companiei atunci când se utilizează fonduri împrumutate. Prin capitalizare înțelegem suma totală a pasivelor companiei, excluzând pasivele sale pe termen scurt. Calculul acestui indicator se face după formula:
Prin definiție, capitalizarea include valoarea creanțelor pe termen lung față de activele companiei, atât din partea creditorilor, cât și a proprietarilor, dar nu include datoriile curente (pe termen scurt). Totalul este ceea ce numim noi activele nete dacă nu au fost efectuate ajustări, cum ar fi o scutire de impozit amânat. Dacă impozitul amânat nu este exclus, atunci calculul acestui indicator pentru compania SVP conduce la următoarele rezultate:
Dacă excludem valoarea impozitelor amânate, atunci valorile coeficienților vor fi, respectiv, egale cu: 23,73%, 19,34% și 16,63%. Se constată o scădere a raportului dintre datorie și capitalizare din cauza rambursării unei părți a unui credit bancar pe termen lung.
Se acordă multă atenție acestui raport, deoarece multe contracte de împrumut ale acestei companii, fie că este o companie privată închisă sau o companie deschisă. societate pe actiuni, conțin anumite condiții care reglementează cota maximă din capitalul împrumutat al societății, exprimată prin raportul dintre datoria pe termen lung și capitalizarea.
O caracteristică similară, dar exprimată sub forma unui raport diferit, este un indicator al raportului dintre datoria și capitalul propriu. Acest indicator este direct legat de cel anterior și poate fi calculat direct cu ajutorul acestuia. Într-adevăr, fie D suma datoriei pe termen lung, E valoarea capitalului propriu al companiei și y reprezintă raportul dintre datorie și capitalizare, adică. y = D / (D + E). Dacă acum folosim z = D / E pentru a desemna raportul dintre datorie și capital propriu, atunci este ușor să obținem că z = y / (1 - y). Să calculăm raportul datorie-capital propriu
Acest indicator interpretează cu ușurință starea structurii capitalului. Creditor potențial vede clar că, de exemplu, din 01.01.XZ, datoria pe termen lung a companiei este de aproximativ 21 la sută din capitalul propriu. Cu condiția ca societatea să aibă o lichiditate suficient de mare (adică capacitatea de a-și achita datoriile pe termen scurt), i se poate asigura un credit suplimentar. De remarcat că având doar valoarea primului dintre indicatorii luați în considerare în acest grup, nu am putea trage o astfel de concluzie, întrucât acolo datoriile pe termen lung nu erau separate de cele pe termen scurt.
Raportul dintre datoria și capitalurile proprii estimează ponderea resurselor financiare împrumutate utilizate și se calculează ca raport dintre datoria totală, inclusiv pasivele curente și toate tipurile de datorii pe termen lung, și capitalul total al companiei. Acest raport arată într-o formă diferită cotele relative ale creanțelor creditorilor și proprietarilor și este, de asemenea, utilizat pentru a caracteriza dependența companiei de capitalul împrumutat. Pentru SVP, acest indicator are următoarele semnificații:
Existența diferitelor variante de indicatori de structură subliniază cât de atent sunt proiectate regulile. analiză financiară si conditiile care guverneaza acordarea unui anumit imprumut. Dar ratele oferă doar o primă imagine a raportului risc/recompensă al fondurilor cu efect de levier. Indicatorii serviciului datoriei sunt următorul pas.
Al doilea grup de indicatori pe care îl analizăm în cadrul acestei metodologii sunt indicatori ai structurii capitalului (ratii de stabilitate financiară), care reflectă raportul dintre capitalul propriu și fondurile împrumutate în sursele de finanțare ale organizației, i.e. caracterizează gradul de independență financiară a acesteia față de creditori. Pentru a construi o tehnică de recunoaștere a etapei latente a crizei, au fost identificați următorii indicatori (Tabelul 4.4):
1) Ponderea capitalului propriu în capitalul de lucru, sau raportul capitalului propriu(K 9), calculată ca raport dintre fondurile proprii în circulație și valoarea totală a capitalului de lucru. Indicatorul caracterizează raportul dintre fondul de rulment propriu și cel împrumutat și determină gradul de asigurare a activității economice a organizației cu fond de rulment propriu, necesar pentru stabilitatea financiară a acesteia.
2) Raport de autonomie(K 10), sau independenta financiara, calculat ca coeficientul împărțirii capitalului propriu la valoarea activelor organizației și determinarea cotei activelor organizației care sunt acoperite de capitalul propriu (furnizat din surse proprii).
Partea rămasă a activelor este acoperită de fonduri împrumutate. Indicatorul caracterizează raportul dintre capitalul propriu și capitalul de datorie al organizației.
3) Raportul dintre datorii totale și activele totale(K 11) - un indicator care reflectă proporția de active care este finanțată prin împrumuturi pe termen lung și pe termen scurt.
Tabelul 4.3
Indicatori de solvabilitate
|
№ p/p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul al indicelui |
Formula de calcul coeficient |
Gama de valori |
Num. sens semnal |
|
Indicele de creștere (declin) al raportului А 2 / П 2 |
K 2 = (pag. 230 + pag. 240) / pagina 690 din formularul nr. 1 | |||||
|
0,8≤I 1<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 1<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 1<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) a gradului de solvabilitate a totalului |
K 2 = (DO + KO) / V sr m K 2 = (p. 690 + p. 590 din formularul nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al ratei datoriilor la împrumuturile și împrumuturile bancare |
K 3 = (DO + W) / V sr m K 3 = (p. 590 + p. 610 formular nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (reducere) a ratei datoriilor față de alte organizații |
K 4 = KZ / V sr m K 4 = (linia 621 + linia 622 + + linia 623 + linia 627 + + linia 628 formularul nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (reducere) a ratei datoriei sistemului fiscal |
K 5 = ZB / V sr m K 5 = (p. 625 + p. 626 formular nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al ratei datoriei interne |
K 6 = ZV / V sr m K 6 = (linia 624 + linia 630 + + linia 640 + linia 650 + + linia 660 formular nr. 1) / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al gradului de solvabilitate pentru pasivele curente |
K 7 = KO / V sr m K 7 = p. 690 formular nr. 1 / V sr m | |||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) a acoperirii pasivelor curente de către activele curente |
K 8 = OA / KO K 8 = p. 290 / str. 690 formular nr 1 | |||||
|
0,8≤I 8<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 8<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 8<0,7 | ||||||
Tabelul 4.4
Indicatori de structura capitalului
|
№ p/p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul index |
Formula de calcul coeficient |
Gama de valori |
Num. sens semnal |
|
Indicele de creștere (declin) al ratei capitalului propriu |
K 9 = SK-VA / OA K 9 = (p. 490-p. 190) / p. 290 formular nr. 1) | |||||
|
0,8≤I 9<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 9<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 9<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al ratei capitalului propriu |
K 10 = SK / (VA + OA) K 10 = p. 490 / (p. 190 + p. 290 din formularul nr. 1) | |||||
|
0,9≤I 10<1 | ||||||
|
0,8≤I 10<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 10<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 10<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului dintre totalul pasivelor și totalul activelor |
K 11 = (DO + KO) / (VA + OA) K 11 = (p. 590 + p. 690) / (p. 190 + p. 290 din formularul nr. 1) | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului dintre pasivele pe termen lung și active |
K 12 = DO / (VA + OA) K 12 = p. 590 / (p. 190 + p. 290 din formularul nr. 1) | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al raportului dintre datorii totale și capitaluri proprii |
K 13 = (DO + KO) / SK K 13 = (pag. 590 + pagina 690) / pagina 490 din formularul nr. 1 | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al raportului dintre pasivele pe termen lung și activele imobilizate |
K 14 = DO / VA K 14 = p.590 / p.190 formular nr.1 | |||||
|
1 | ||||||
|
1,1 | ||||||
|
1,2 | ||||||
|
1,5 | ||||||
Legendă pentru tabelul 4.4: SK - capitalul și rezervele organizației; VA - active imobilizate.
4) Raportul datorii pe termen lung la active(K 12) arată ponderea activelor finanțate prin împrumuturi pe termen lung.
5) Raportul dintre pasivele totale și capitalurile proprii(K 13) - raportul dintre credit și sursele proprii de finanțare.
6) Raportul dintre pasivele pe termen lung și activele imobilizate(K 14) arată ce proporție a activelor fixe este finanțată prin împrumuturi pe termen lung.
3. Al treilea grup - indicatori ai eficienței utilizării capitalului de lucru, profitabilitate și rezultat financiar, evaluarea vitezei de circulaţie a fondurilor investite în active circulante. În această metodă, aceștia sunt completați de coeficienții capitalului de lucru în producție și în calcule, ale căror valori caracterizează structura activelor circulante (Tabelul 4.5):
1) Rata capitalului de lucru (K 15 ) calculat prin împărțirea activelor curente ale organizației la venitul mediu lunar și caracterizează volumul activelor circulante, exprimat în venitul mediu lunar al organizației, precum și cifra de afaceri a acestora. Acest indicator evaluează viteza de circulație a fondurilor investite în active circulante.
2) Rata capitalului de lucru în producție (LA 16 ) calculată ca raportul dintre costul capitalului de lucru în producție și câștigul mediu lunar. Activele curente în producție sunt definite ca active în stoc, inclusiv TVA, minus costul mărfurilor expediate.
Coeficientul caracterizează rulajul inventarului organizaţiei. Valorile sale sunt determinate de specificul industriei de producție, caracterizează eficiența activităților de producție și marketing ale organizației.
3) Rata capitalului de lucru în calcule (K 17 ) determină rata de circulaţie a activelor circulante ale organizaţiei care nu sunt implicate în producţia directă. Caracterizează, în primul rând, termenii medii de decontare pentru produse expediate, dar neplătite încă, adică determină termenii medii pentru care activele circulante în calcule sunt retrase din procesul de producție. De asemenea, el poate da o idee despre cât de lichide sunt produsele fabricate de organizație și cât de eficient sunt organizate relațiile sale cu consumatorii, caracterizează probabilitatea unor creanțe îndoielnice și proaste și anularea acestora ca urmare a neîncărcării. primirea plăților, adică gradul de risc comercial.
4) Rentabilitatea capitalului de lucru (K 18 ) reflectă eficienţa utilizării capitalului de lucru. Indicele determină cât profit cade pe o rublă investită în active circulante.
5) Rentabilitatea vânzărilor (K 19 ) reflectă raportul dintre profitul din vânzările de produse și veniturile primite în perioada de raportare (Tabelul 4.5).
Tabelul 4.5
Indicatori ai eficienței utilizării capitalului de lucru, profitabilitate și rezultat financiar
|
№ p/p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul index |
Formulă calcul coeficient |
Gama de valori |
Num. valoarea semnalului |
|
Indicele de creștere (scădere) al ratei fondului de rulment |
K 15 = OA / V sr m K 15 = p. 290 formular nr. 1 / V sr m | |||||
|
0,9≤I 15<1 | ||||||
|
0,8≤I 15<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 15<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 15<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al coeficientului de capital de lucru în producție |
K 16 = OSB / V sr m K 16 = (p. 210 + p. 220-p. 215 din formularul nr. 1) / V sr m | |||||
|
0,9≤I 16<1 | ||||||
|
0,8≤I 16<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 16<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 16<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) a raportului capitalului de lucru în calcule |
K 17 = OCP / V sr m K 17 = (p. 290-p. 210 + p. 215 din formularul nr. 1) / V sr m | |||||
|
0,9≤I 17<1 | ||||||
|
0,8≤I 17<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 17<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 17<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al profitabilității capitalului de lucru |
K 18 = P / OA K 18 = p. 160 formular nr. 2 / p. 290 formular nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 18<1 | ||||||
|
0,8≤I 18<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 18<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 18<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al randamentului vânzărilor |
K 19 = P pr / V K 19 = p. 050 / p. 010 din formularul nr. 2 | |||||
|
0,9≤I 19<1 | ||||||
|
0,8≤I 19<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 19<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 19<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al producției medii lunare per angajat |
K 20 = V sr m / СЧР K 20 = V sr m / p. 760 formular nr. 5 | |||||
|
0,9≤I 20<1 | ||||||
|
0,8≤I 20<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 20<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 20<0,7 | ||||||
Producția medie lunară per angajat ( C 20 ) determină eficiența utilizării resurselor de muncă ale organizației și nivelul productivității muncii, precum și caracterizează resursele financiare pentru desfășurarea activităților economice și îndeplinirea obligațiilor, reduse la un angajat al organizației analizate (Tabelul 4.5).
Legenda pentru tabelul 4.5:
OSB - capital de lucru în producție;
OSR - active circulante in calcule;
P - profit după plata tuturor impozitelor și deducerilor;
P pr - profit din vânzări; B - veniturile organizației;
СЧР - numărul mediu de angajați ai organizației.
4. Ultimul grup de indicatori incluși în metodologie este indicatori ai eficienței utilizării capitalului necirculant și a activității de investiții, caracterizarea eficienței utilizării mijloacelor fixe ale organizației și determinarea în ce măsură valoarea totală a mijloacelor fixe disponibile (mașini, echipamente, clădiri, structuri, vehicule) corespunde dimensiunii activității organizației.
Am folosit următorii indicatori (Tabelul 4.6):
1) Eficiența capitalului fix, sau rentabilitatea activelor (LA 21 ), care este determinată de raportul dintre câștigul mediu lunar și costul capitalului necirculant și caracterizează eficiența utilizării mijloacelor fixe ale organizației.
Sub media industriei, valoarea acestui indicator caracterizează volumul de muncă insuficient al echipamentelor în cazul în care organizația nu a achiziționat noi mijloace fixe scumpe în perioada analizată.
În timp ce o valoare foarte mare a acestui indicator poate indica atât încărcătura completă a echipamentelor, cât și absența rezervelor, cât și un grad semnificativ de uzură fizică și de uz al echipamentelor de producție învechite.
2) Coeficientul activității investiționale (K 22 ), caracterizarea activității investiționale și determinarea sumei fondurilor alocate de organizație pentru modificarea și îmbunătățirea proprietății, precum și pentru investiții financiare în alte organizații.
Abateri puternice ale acestui indicator în orice direcție pot indica o strategie incorectă de dezvoltare a organizației sau un control insuficient al managementului asupra activităților conducerii.
3) Raportul rentabilității activelor imobilizate (K 23 ), demonstrând capacitatea organizaţiei de a asigura un profit suficient în raport cu mijloacele fixe.
4) Raportul rentabilității investiției (K 24 ), arătând de câte unități monetare avea nevoie organizația pentru a obține o unitate monetară de profit. Acest indicator este unul dintre cei mai importanți indicatori ai competitivității.
Legenda pentru tabelul 4.6:
NA - active necorporale;
OS - mijloace fixe.
Tabelul 4.6
Indicatori ai eficienței utilizării capitalului necirculant și activității investiționale
|
№ p/p |
Index |
CONV. desemnare |
Formula de calcul al indicelui |
Formula de calcul al coeficientului |
Gama de valori |
Num. sens semnal |
|
Indicele de creștere (scădere) a productivității capitalului |
K 21 = V sr m / VA K 21 = V sr m / str. 190 formular nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 21<1 | ||||||
|
0,8≤I 21<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 21<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 21<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului activității investiționale |
K 22 = (VA-NA-OS) / VA K 2 = (linia 130 + linia 135 + str. 140) / str. 190 din formularul nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 22<1 | ||||||
|
0,8≤I 22<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 22<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 22<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (scădere) al ratei rentabilității activelor imobilizate |
K23 = P/VA K 23 = p. 160 din formularul nr. 2 / p. 190 din formularul nr. 1 | |||||
|
0,9≤I 23<1 | ||||||
|
0,8≤I 23<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 23<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 23<0,7 | ||||||
|
Indicele de creștere (declin) al raportului de rentabilitate a investiției |
K 24 = P / (SK + DO) K 24 = pagina 160 formular nr. 2 / (pag. 490+ pagina 590 formular nr. 1) | |||||
|
0,9≤I 24<1 | ||||||
|
0,8≤I 24<0,9 | ||||||
|
0,7≤I 24<0,8 | ||||||
|
0,5≤I 24<0,7 | ||||||
După atribuirea unei valori numerice fiecărui semnal despre amenințarea unei crize latente (si, i = 1..n, unde n este numărul de indicatori selectați pentru analiză), se propune agregarea datelor obținute într-un tabel al urmatoarea forma:
Tabelul 4.7
Valorile numerice ale semnalelor despre amenințarea unei crize
|
№ p/p |
Semnal de amenințare de criză |
Valoarea numerică a semnalului |
Astfel de tabele trebuie construite pentru fiecare grup de indicatori.
În continuare, se propune introducerea a doi indicatori intermediari (S este un contor al condițiilor adevărate, iar F este un contor al puterii totale a semnalelor despre amenințarea unei crize latente), al căror calcul se efectuează conform următoarelor algoritm:
Pentru a calcula amploarea amenințării unei crize latente pentru fiecare grup de indicatori sau pentru organizație în ansamblu, se propune utilizarea următoarei formule:
unde M este scara semnalelor despre amenințarea unei crize latente;
n - numărul de indicatori analizați pentru un grup sau pentru organizație în ansamblu.
Amploarea semnalelor despre amenințarea unei crize caracterizează criza în ceea ce privește acoperirea acesteia și oferă o idee asupra numărului de zone acoperite de o criză latentă sau în care dezvoltarea crizei este posibilă în viitorul apropiat.
Se propune calcularea intensității amenințării crizei folosind formula:
(4.39)
unde I ′ este intensitatea semnalelor despre amenințarea unei crize latente;
r este dimensiunea scării valorilor numerice ale semnalelor (aici r = 5).
Intensitatea semnalelor despre amenințarea unei crize caracterizează criza în ceea ce privește profunzimea acoperirii și oferă o idee despre nivelul de amenințare al dezvoltării unei crize latente.
Se propune evaluarea amplorii și intensității semnalelor despre amenințarea unei crize conform următoarei scale (Tabelul 4.8):
Tabelul 4.8
Evaluarea lingvistică a amplorii și intensității semnalelor despre amenințarea unei crize
|
№ p/p |
Valoarea numerică a indicatorului |
Evaluarea lingvistică a indicatorului |
Prognoza |
|
|
extrem de scăzută |
Potenţial |
|||
|
Criză ascunsă |
Nascent |
|||
|
în curs de dezvoltare |
||||
|
extrem de Sus |
progresivă |
|||
Valorile indicatorilor peste 40% ne permit să concluzionam că există o criză latentă în organizație.
Cu valori ale indicatorilor mai mici de 40%, probabilitatea unei crize latente este scăzută, statul este caracterizat ca o criză potențială cu posibila dezvoltare ulterioară a unei crize latente.
1) Metodologia elaborată și prezentată de noi ne permite să recunoaștem etapele incipiente ale unei crize, inclusiv stadiul unei crize latente, care se caracterizează prin absența simptomelor vizibile ale dezvoltării fenomenelor de criză și nu pot fi diagnosticate prin metode standard. ;
2) La construirea metodologiei s-a folosit un sistem de indici, care face posibilă evaluarea indicatorilor de performanță ai unei organizații în dinamică, ceea ce oferă o evaluare mai obiectivă a dezvoltării fenomenelor de criză într-o organizație și face posibilă luarea luați în considerare chiar și abaterile minime în activitatea sa;
3) Scara lingvistică de aprecieri a semnalelor despre amenințarea unei crize permite nu numai tragerea unei concluzii despre prezența sau absența unei crize latente, ci și calcularea amplorii și intensității dezvoltării crizei;
4) Metodologia dezvoltată face posibilă evaluarea crizei atât în amploare, cât și în profunzime de acoperire, ceea ce permite pe viitor elaborarea unui set de măsuri adecvate pentru localizarea și depășirea crizei latente din organizație.
Analiza structurii capitalului și a solvabilității pe termen lung
Analiza internă a structurii capitalului este asociată cu evaluarea opțiunilor alternative de finanțare a activităților întreprinderii. Fondurile care sprijină activitățile unei întreprinderi sunt de obicei împărțite în fonduri proprii și împrumutate.
Capitalul social al întreprinderii este valoarea (valoarea monetară) a proprietății întreprinderii, care este în întregime în proprietatea acesteia.
Capitalul de datorie este capitalul care este atras de o întreprindere din exterior sub formă de împrumuturi, asistență financiară, sume primite în garanții și alte surse externe pentru o anumită perioadă, în anumite condiții și sub orice garanții.
Structura capitalului utilizat de întreprindere determină multe aspecte nu numai financiare, ci și de exploatare și investiții, are un impact activ asupra rezultatului final al acestor activități. Ea afectează indicatorii de rentabilitate a activelor și a capitalului propriu, raporturile de stabilitate financiară și lichiditate, formează raportul dintre rentabilitate și risc în procesul de dezvoltare a întreprinderii.
Solvabilitatea unei întreprinderi este unul dintre cei mai importanți indicatori care ajută la caracterizarea stării financiare a unei întreprinderi într-o economie modernă, dacă întreprinderea este insolvabilă, atunci nimeni nu vrea să se ocupe de ea. Solvabilitatea unei întreprinderi înseamnă că aceasta își poate rambursa datoriile la timp și în totalitate. În funcție de ce obligații ale întreprinderii sunt luate în considerare, distingeți solvabilitatea pe termen scurt și pe termen lung. Rata de solvabilitate pe termen lung (K) caracterizeaza starea financiara a intreprinderii pe o perioada indelungata si este necesara pentru depistarea precoce a semnelor de faliment. Se calculează ca raportul dintre capitalul de datorie (DZ) și capitalul propriu (IC)
Analiza structurii capitalului ca bază pentru evaluarea stabilității și solvabilității financiare pe termen lung
Analiza stabilității financiare pe termen lung se bazează pe evaluarea eficienței structurii capitalului. Structura capitalului este înțeleasă ca raportul dintre sursele proprii și împrumutate de capital. Aici, o atenție deosebită ar trebui acordată nu întregii mase de pasive, ci raportului cu capitalul propriu al fondurilor împrumutate pe termen lung, deoarece pasivele pe termen scurt sunt destinate în primul rând finanțării activităților curente.
Evaluarea stabilității financiare pe termen lung este cea mai importantă din punctul de vedere al perspectivelor de dezvoltare a afacerii. În același timp, realitățile economice moderne nu permit organizațiilor rusești să atragă în mod activ diverse instrumente financiare pe termen lung pentru finanțarea afacerilor, precum credite ipotecare, leasing, obligațiuni pe termen lung, obligații de pensii etc., din cauza lipsei unei legislații adecvate privind aceste probleme. Dovada acestei situații este starea secțiunii „Datorii pe termen lung” a bilanțurilor majorității organizațiilor rusești și lista articolelor din această secțiune. Datoriile pe termen lung din bilanț sunt reprezentate doar de împrumuturi și împrumuturi și, prin urmare, se poate concluziona că, în acest sens, acest domeniu de analiză nu poate fi pe deplin implementat și, prin urmare, posibilitățile de evaluare a afacerii. perspectivele unor astfel de organizații pe termen lung sunt subestimate.
Practic nicio organizație nu se mulțumește cu propriile sale surse. Există un număr mare de motive pentru aceasta și, în primul rând, este evident că sursele împrumutate sunt folosite pentru a majora fizic capitalul pentru a crește veniturile și profiturile.
Este necesar să se compare avantajele și dezavantajele utilizării surselor de finanțare proprii și împrumutate pentru a înțelege mai bine natura acestora și caracteristicile influenței lor asupra structurii și costului capitalului. Practic, toate sursele utilizate într-o afacere sunt valorificate. Resursele investitorilor sunt atrase sub formă de capital propriu. Capitalul propriu diferă în funcție de forma organizatorică și juridică a implicării sale în afacere - întreprindere individuală, parteneriat (capital) și acțiuni. Împrumuturile și împrumuturile, precum și multe instrumente financiare, sunt utilizate ca capital împrumutat.
Organizațiile suportă costurile de deservire a capitalului propriu și împrumutat. Cheltuielile pentru deservirea capitalului propriu sunt dividende plătite acționarilor, participanților. Costul deservirii capitalului împrumutat este dobânda.
Aspectele pozitive ale utilizării capitalului propriu includ:
Stabilitate - capitalul propriu (Ksob) se caracterizează prin stabilitate, ținând cont de principiul unei organizații funcționale;
Plata optionala a dividendelor. Cerința de a plăti dividende nu este întotdeauna obligatorie în comparație cu cerința de a rambursa împrumuturile și dobânzile aferente acestora.
Laturile negative ale utilizării capitalului propriu sunt:
Incertitudinea în plata dividendelor - factorul de incertitudine se manifestă în procesul de planificare financiară operațională, întrucât înainte de a determina valoarea profitului net este dificil de prezis valoarea dividendelor de distribuit;
Plata dividendelor din profitul net înseamnă, în primul rând, dubla impozitare și, în al doilea rând, dezavantaj față de sistemul de plată a dobânzilor la credite.
Aspectele pozitive ale capitalului împrumutat includ:
O modalitate de asigurare relativă împotriva inflației. Societatea modernă trăiește în condiții de inflație constantă. În aceste condiții, din punct de vedere economic, este profitabil să se folosească surse de finanțare împrumutate, deoarece, chiar dacă se asigură împotriva inflației, debitorul dă întotdeauna bani mai ieftini decât îi trebuie. Această proprietate a inflației este una dintre problemele cheie în gestionarea conturilor de încasat și de plătit;
Stabilitatea plăților - stabilitatea plăților dobânzilor este convenabilă din punctul de vedere al planificării financiare operaționale, deoarece minimizează factorul de incertitudine și risc în planificarea fluxurilor de numerar;
Includerea cheltuielilor cu dobânzile în cheltuielile care reduc profitul înainte de impozitare, ceea ce vă permite să creșteți costurile fiscale și să reduceți impozitul pe venit.
Aspectele negative ale utilizării capitalului împrumutat includ o creștere generală a riscului financiar, de credit și de afaceri în general, deoarece există întotdeauna o amenințare de incapacitate de a plăti dobânda la timp sau de a achita suma datoriei, ceea ce poate duce la pierderi parțiale sau complete. de afaceri.
Atunci când se analizează utilizarea surselor de finanțare prin datorii, este întotdeauna necesar să se ia în considerare diferite aspecte ale eficienței utilizării acestora:
Este mai profitabil să folosiți împrumuturi cu termene mai lungi - acest lucru permite în fiecare perioadă de rambursare să economisiți, în general, la costurile de deservire a împrumutului, precum și la plata taxelor;
Dacă costul plății dobânzii la împrumuturi este mai mic decât profitul care a fost obținut prin investirea fondurilor împrumutate, este mai profitabilă utilizarea surselor împrumutate;
- dacă costul plății dobânzii la împrumuturi este mai mare decât profitul care se obține prin investirea fondurilor împrumutate, este mai rentabil pentru organizație să-și împrumute fonduri proprii și astfel să crească veniturile organizației.
Stabilitatea financiară este exprimată printr-un întreg sistem de coeficienți analitici care permit o evaluare versatilă a structurii capitalului în funcție de datele bilanțului. Aceste rate reflectă diferite aspecte ale stabilității financiare și doar evaluarea lor cumulativă ne permite să tragem concluzii generale. Organizațiile, ținând cont de specificul activităților lor, stabilesc valorile normative ale ratelor de stabilitate financiară și, în timpul analizei, compară valorile normative cu cele efective. Acest lucru vă permite să construiți un sistem în funcție de criteriile obiective de evaluare. În acest caz, valorile normative pot fi atât externe, cât și interne.
Ratele de solvabilitate (structura capitalului)
Solvabilitatea unei întreprinderi este înțeleasă ca fiind capacitatea acesteia de a achita obligațiile pe termen lung. Această definiție este confirmată de componența ratelor de solvabilitate, care se bazează pe raportul dintre elementele activelor pe termen lung între ele și totalul pasivelor. Întrucât elementele datoriilor pe termen lung reprezintă capitaluri proprii și capital împrumutat, rapoartele acestui grup pot fi numite și „ratele structurii capitalului”. Din păcate, în practica rusă, conceptul de solvabilitate a întreprinderilor este greșit identificat cu conceptul de lichiditate a acestora. Indicatorii de solvabilitate caracterizează gradul de protecție a creditorilor și investitorilor cu investiții pe termen lung în întreprinderi de riscul de nereturnare a fondurilor lor investite.
Grupul de indicatori de solvabilitate (sau structura capitalului) include următoarele indicatori:
1) coeficientul de proprietate;
2) raportul fondurilor împrumutate;
3) coeficientul de dependenţă;
4) rata de acoperire a dobânzii.
1. Raportul capitalurilor proprii:
K = Total capitaluri proprii / sold x 100%
Rata capitalului propriu caracterizează ponderea capitalului propriu în sursele de finanțare ale întreprinderii. De asemenea, reflectă echilibrul intereselor investitorilor și ale creditorilor. Ponderea mare a fondurilor proprii în structura pasivelor pe termen lung, toate celelalte fiind egale, asigură o poziţie financiară stabilă a întreprinderii. Valori acceptabile: Autoritățile financiare occidentale consideră că valoarea acestui raport trebuie menținută la un nivel mai mare de 50%.
2. Rata capitalului datorat:
K = Capitalul datoriei / Totalul soldului x 100%
Rata capitalului împrumutat reflectă ponderea capitalului împrumutat în sursele de finanțare ale întreprinderii. Acest coeficient, din punct de vedere al valorii sale, este reciproca coeficientului de proprietate. Valori acceptabile: Autoritățile financiare occidentale consideră că valoarea acestui raport ar trebui menținută sub 50%.
3. Raportul de dependență:
K = capital propriu / capital propriu x 100%
Valori acceptabile: Autoritățile financiare occidentale consideră că un raport ridicat nu este de dorit. Acest raport caracterizează dependența firmei de împrumuturile externe. Cu cât valoarea indicatorului este mai mare, cu cât o anumită întreprindere are mai multe datorii pe termen lung, cu atât poziția sa este mai riscantă. Datoria externă mare, inclusiv plățile de dobândă, înseamnă pericolul potențial al lipsei de fonduri, care, la rândul său, poate duce la falimentul întreprinderii.
4. Rata de acoperire a dobânzii:
K = Profit înainte de dobânzi și impozite / Cheltuieli cu dobânzi (ori)
Rata de acoperire a dobânzii caracterizează gradul de protecție a creditorilor față de riscul de neplată a dobânzii la creditele plasate. Coeficientul arată de câte ori în perioada de raportare compania a câștigat fonduri pentru a plăti dobânda la împrumuturi. Acest indicator reflectă și nivelul acceptabil de reducere a ponderii profiturilor care vizează plata dobânzii. Valori permise: cu cât valoarea coeficientului este mai mare, cu atât mai bine.
Mai jos este o listă cu cei mai des utilizați indicatori financiari în analiza financiară. Acești indicatori sunt împărțiți în cinci grupuri, reflectând diferite aspecte ale stării financiare a întreprinderii:
- Ratele de lichiditate
- Indicatori de structura capitalului (ratii de stabilitate)
- Ratele de rentabilitate
- Ratele de afaceri
- Criterii de investitie
Pentru unii indicatori, sunt date și intervalele recomandate de valori, deoarece astfel de intervale sunt luate din valorile menționate cel mai frecvent de experții ruși. Cu toate acestea, trebuie amintit că valorile permise ale indicatorilor pot diferi semnificativ nu numai pentru diferite industrii, ci și pentru diferite întreprinderi din aceeași industrie, iar o imagine completă a stării financiare a unei companii poate fi obținută numai prin analiza întregului set de indicatori financiari, ținând cont de particularitățile activităților sale. Prin urmare, valorile date ale indicatorilor au doar scop informativ și nu pot fi folosite ca ghid de acțiune. Singurul lucru care poate fi observat este că, dacă valorile indicatorilor diferă de cele recomandate, atunci este recomandabil să aflați motivul acestor abateri. I. Ratele de lichiditate - Ratele de lichiditate
Indicatorii de lichiditate caracterizează capacitatea companiei de a face față creanțelor deținătorilor de obligații de datorie pe termen scurt.
1. Raportul absolut de lichiditate
Arată ce proporție a datoriilor pe termen scurt poate fi acoperită de numerar și echivalente de numerar sub formă de titluri de valoare de piață și depozite, de ex. active practic absolut lichide.
2. Raport rapid (raport test acid, raport rapid)
Raportul dintre partea cea mai lichidă a activelor circulante (numerar, creanțe, investiții financiare pe termen scurt) și datoriile pe termen scurt. De obicei, se recomandă ca valoarea acestui indicator să fie mai mare de 1. Cu toate acestea, valorile reale pentru întreprinderile rusești rareori depășesc 0,7 - 0,8, ceea ce este recunoscut ca acceptabil.
3. Raportul curent
Se calculează ca un coeficient de împărțire a activelor circulante la pasivele pe termen scurt și arată dacă societatea are suficiente fonduri care pot fi utilizate pentru achitarea datoriilor pe termen scurt. Conform practicii internaționale (și rusești), valorile ratei de lichiditate ar trebui să fie în intervalul de la unu la doi (uneori până la trei). Limita inferioară se datorează faptului că capitalul de lucru trebuie să fie cel puțin suficient pentru achitarea datoriilor pe termen scurt, în caz contrar societatea va fi sub amenințarea falimentului. Excesul de active curente față de pasivele pe termen scurt de mai mult de trei ori este, de asemenea, nedorit, deoarece poate indica o structură irațională a activelor.
Calculat prin formula: 
Valori recomandate: 1 - 2
4. Fondul de rulment net, în unități monetare
Diferența dintre activele curente ale întreprinderii și pasivele sale pe termen scurt. Capitalul de lucru net este necesar pentru a menține stabilitatea financiară a întreprinderii, deoarece excesul de capital de lucru față de pasivele pe termen scurt înseamnă că întreprinderea nu poate doar să-și achite datoriile pe termen scurt, ci are și rezerve pentru extinderea activităților sale. Valoarea optimă a capitalului de lucru net depinde de specificul activităților companiei, în special, de amploarea acesteia, volumele vânzărilor, rata de rotație a stocurilor și a creanțelor. Lipsa capitalului de lucru indică incapacitatea întreprinderii de a rambursa la timp obligațiile pe termen scurt. Un exces semnificativ de capital de lucru net peste necesarul optim indică utilizarea irațională a resurselor întreprinderii. De exemplu: emiterea de acțiuni sau obținerea de împrumuturi peste nevoia reală.
Indicatorii structurii capitalului reflectă raportul dintre capitalurile proprii și fondurile împrumutate în sursele de finanțare ale companiei, adică caracterizează gradul de independenţă financiară a societăţii faţă de creditori. Aceasta este o caracteristică importantă a durabilității unei întreprinderi. Următoarele relații sunt utilizate pentru a evalua structura capitalului:
5. Raportul dintre independența financiară (capitaluri proprii și totalul activelor)
Caracterizează dependența firmei de împrumuturile externe. Cu cât valoarea coeficientului este mai mică, cu atât compania are mai multe credite, cu atât riscul de insolvență este mai mare. Valoarea scăzută a coeficientului reflectă și pericolul potențial al unui deficit de numerar în întreprindere. Interpretarea acestui indicator depinde de mulți factori: nivelul mediu al acestui raport în alte industrii, accesul companiei la surse suplimentare de finanțare a datoriei și specificul activităților curente de producție.
Calculat prin formula: 
Valori recomandate: 0,5 - 0,8
6. Datoria totală față de totalul activelor
O altă variantă de reprezentare a structurii de capital a unei companii. Demonstrează ce proporție din activele unei întreprinderi sunt finanțate prin împrumuturi.
7. Datorie pe termen lung la totalul activelor
Demonstrează ce proporție din activele companiei sunt finanțate prin împrumuturi pe termen lung.
Calculat prin formula: 
8. Datoria totală față de capitaluri proprii
Raportul dintre credit și surse proprii de finanțare. De asemenea, la fel ca TD/TA, este o altă formă de prezentare a raportului de independență financiară.
9. Datorie pe termen lung la active fixe
Arată ce proporție a activelor fixe este finanțată prin împrumuturi pe termen lung.
Calculat prin formula: 
10. Ori dobânda câștigată, ori
Caracterizează gradul de protecție a creditorilor față de neplata dobânzii la un împrumut acordat și arată de câte ori în perioada de raportare societatea a câștigat fonduri pentru a plăti dobânda la împrumuturi. Acest indicator vă permite, de asemenea, să determinați nivelul acceptabil de reducere a profitului utilizat pentru plata dobânzii.
Ratele de profitabilitate arată cât de profitabile sunt operațiunile unei companii.
11. Raportul profitabilității vânzărilor (Rentabilitatea vânzărilor),%
Demonstrează ponderea profitului net în vânzările companiei.
Calculat prin formula: 
12. Raportul rentabilității capitalurilor proprii, %
Vă permite să determinați eficiența utilizării capitalului investit de proprietarii întreprinderii. De obicei, acest indicator este comparat cu o posibilă investiție alternativă în alte valori mobiliare. Rentabilitatea capitalului propriu arată câte unități monetare de profit net a câștigat fiecare unitate investită de proprietarii companiei.
Calculat prin formula: 
13. Raportul rentabilității activelor circulante, %
Demonstrează capacitatea întreprinderii de a asigura un profit suficient în raport cu capitalul de lucru utilizat al companiei. Cu cât valoarea acestui coeficient este mai mare, cu atât mai eficient sunt utilizate activele circulante.
Calculat prin formula: 
14. Raportul rentabilității activelor fixe, %
Demonstrează capacitatea întreprinderii de a furniza o sumă suficientă de profit în raport cu activele fixe ale companiei. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât mai eficient sunt utilizate mijloacele fixe.
Calculat prin formula: 
15. Raportul rentabilității investiției, %
Arată de câte unități monetare avea nevoie compania pentru a obține o unitate monetară de profit. Acest indicator este unul dintre cei mai importanți indicatori ai competitivității.
Calculat prin formula:
... Indicatori de activitate - Indicatori de activitate în afaceri
Ratele de activitate ale afacerii vă permit să analizați cât de eficient își folosește o companie fondurile.
16. Cifra de afaceri netă a capitalului de lucru, ori
Arată cât de eficient utilizează compania investițiile în capitalul de lucru și modul în care acestea afectează creșterea vânzărilor. Cu cât valoarea acestui coeficient este mai mare, cu atât compania își folosește mai eficient capitalul de lucru net.
Calculat prin formula: 
17. Cifra de afaceri a mijloacelor fixe, ori
Rentabilitatea activelor. Acest coeficient caracterizează eficiența utilizării de către întreprindere a mijloacelor fixe de care dispune. Cu cât valoarea raportului este mai mare, cu atât compania utilizează mai eficient mijloacele fixe. Un nivel scăzut al productivității capitalului indică vânzări insuficiente sau un nivel prea ridicat al investițiilor de capital. Cu toate acestea, valorile acestui coeficient sunt foarte diferite unele de altele în diferite industrii. De asemenea, valoarea acestui raport depinde în mare măsură de metodele de amortizare și de practica de evaluare a valorii activelor. Astfel, poate apărea o situație în care rata de rotație a mijloacelor fixe va fi mai mare într-o întreprindere care are active imobilizate uzate.
Calculat prin formula: 
18. Cifra de afaceri totală a activelor - Raportul de rotație a activelor, ori
Caracterizează eficiența utilizării tuturor resurselor disponibile de către companie, indiferent de sursele de atracție ale acestora. Acest coeficient arată de câte ori pe an se realizează un ciclu complet de producție și circulație, ceea ce aduce efectul corespunzător sub formă de profit. Acest raport variază foarte mult de la industrie la industrie.
Calculat prin formula: 
19. Raportul dintre cifra de afaceri a stocurilor (Stock turnover), ori
Reflectă rata la care sunt vândute stocurile. Pentru a calcula coeficientul în zile, 365 de zile trebuie împărțite la valoarea coeficientului. În general, cu cât este mai mare rata de rotație a stocurilor, cu atât mai puține fonduri sunt legate în acest grup de active cel mai puțin lichid. Este deosebit de importantă creșterea cifrei de afaceri și reducerea stocurilor în prezența unor datorii semnificative în pasivul companiei.
Calculat prin formula:
20. Coeficientul cifrei de afaceri a creanțelor (Perioada medie de încasare), zile.
Afișează numărul mediu de zile necesare pentru colectarea datoriilor. Cu cât acest număr este mai mic, cu atât creanțele se transformă mai repede în numerar și, prin urmare, lichiditatea capitalului de lucru al companiei crește. Un raport ridicat poate indica dificultăți în colectarea fondurilor din conturile debitorului.
Calculat prin formula: 
V. Indicatori de investiții -
Criterii de investitie.21. Câștigul pe acțiune ordinară
Unul dintre cei mai importanți indicatori care afectează valoarea de piață a unei companii. Indică ponderea profitului net (în unități monetare) atribuibilă unei acțiuni ordinare.
Calculat prin formula:
22. Dividende pe acțiune ordinară
Afișează valoarea dividendelor distribuite pe acțiune comună.
Calculat prin formula: 
23. Raportul dintre prețul acțiunii și profitul (Prețul la câștig), ori
Acest raport arată câte unități monetare sunt de acord să plătească acționarii pentru o unitate din profitul net al companiei. De asemenea, arată cât de repede poate plăti o investiție în acțiunile unei companii.
Ar putea fi util să citiți:
- Artizanat din plastilină pentru ziua cosmonauticii;
- Ghicitori de școală - activitate distractivă pentru copii;
- Cum să modelezi un liliac de plastilină pas cu pas cu o fotografie;
- Brelocuri brodate Schema de brelocuri brodate;
- Joc de stație „târg”;
- Jocuri în tabăra de vară pentru copiii de școală primară;
- Concursuri de tabără pentru copii;
- Ghicitori pentru copii despre transport;