Evaluarea valorii firmei prin metoda venitului. Evaluarea valorii unei afaceri folosind metoda veniturilor: ce să cauți. Pregătirea unui plan de flux de numerar

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Postat pe http://www.allbest.ru/

Lucru de curs

Evaluarea valorii unei întreprinderi cu abordare a veniturilor

Introducere

valoarea profitabilă a afacerii

Evaluarea afacerii în Rusia modernă se acordă multă atenție. Întreprinderile sunt vândute, cumpărate, comasate între ele, unele dau faliment și intră sub controlul altui proprietar.

La noi chiar au fost create multe firme care, contra unei anumite taxe, evaluează valoarea unei afaceri.

În literatura modernă, există mai multe abordări principale. Aceasta este o abordare costisitoare, care ține cont de starea obiectului de cercetare. A doua abordare este comparativă, compară analogi și, pe baza acestora, se deduce valoarea afacerii. A treia abordare este profitabilă. Se ține cont de profitul net și de riscurile întreprinderii.

Scopul acestei lucrări este de a efectua o evaluare a afacerii.

Obiectul cercetării este SA „Elecond”.

Sarcini de lucru:

1. Să studieze fundamentele teoretice ale abordărilor de evaluare a afacerilor.

2. Estimați costul SA „Elecond” folosind metoda veniturilor.

Cursul include două capitole. Primul capitol prezintă o evaluare a afacerilor și rolul acesteia în activitățile unei întreprinderi, o clasificare a principalelor abordări ale evaluării afacerilor.

Al doilea capitol descrie o scurtă descriere a SA „Elecond”, analiza principalilor indicatori de performanță ai SA „Elecond”, abordare profitabilă a evaluării afacerilor.

1. Abordări deevaluareeAfaceri: baza teoretica

1.1 OtsenkAAfaceriși rolul eiin activitatile intreprinderii

Evaluarea afacerii este valoarea unei întreprinderi ca complex de proprietate care poate genera venituri pentru proprietarul acesteia.

Evaluarea afacerii include o analiză financiară, organizațională și tehnologică aprofundată a întreprinderii. Venituri trecute, prezente și proiectate, perspective de dezvoltare și mediu competitiv in aceasta piata.

Rolul evaluării afacerilor este mare. Fiecare proprietar de afaceri ar trebui să cunoască valoarea reală a afacerii sale. Acest lucru este necesar în cazul vânzării unei afaceri, pentru atragerea de investiții etc.

1.2 Clasificareabordări principaleîn evaluarea afacerii întreprinderii

Există trei abordări principale ale evaluării afacerilor:

1. profitabil.

2. Costitor.

3. Comparativ.

Luați în considerare o abordare profitabilă.

Abordarea veniturilor se bazează pe fluxurile de numerar. Fluxurile de numerar reprezintă mișcarea sistemului monetar în procesul efectuării decontărilor sau plăților și primirii acestora din urmă. Fluxurile de numerar sunt formate din încasări (intrări) Baniși plăți (ieșire).

Să luăm în considerare o abordare comparativă. Se bazează pe compararea valorii activelor sale cu active comerciale similare. Baza acestei abordări este opinia piata libera, exprimat în prețurile tranzacțiilor de cumpărare și vânzare finalizate ale unor societăți similare sau acțiunile acestora (părți).

Abordarea comparativă este utilizată acolo unde există o bază de date suficientă de vânzări și achiziții. Prin urmare, prețul tranzacției efectiv finalizate ține cont pe cât posibil de situația pieței.

Abordarea costurilor este utilizată dacă este imposibil să găsiți un obiect analog, nu există experiență în implementarea unor astfel de obiecte sau prognoza veniturilor viitoare nu este stabilă.

Abordarea costurilor presupune determinarea valorii unei afaceri pe baza calculului costurilor necesare pentru crearea sau achiziționarea, protecția, producerea și vânzarea unui obiect de proprietate intelectuală la momentul evaluării.

2 . Cost estimatOJSC « al doilea"

2.1 o scurtă descriere aOJSC « al doilea"

JSC „Elecond” este unul dintre cei mai importanți producători și furnizori piata ruseasca, către CSI și țările baltice de condensatoare din aluminiu, niobiu și tantal.

Istoria întreprinderii începe cu faptul că, la 22 ianuarie 1963, Consiliul de Miniștri al URSS a emis un decret nr. 121 privind construirea unei fabrici pentru producția de condensatoare electrice la Sarapul.

În 1968, fabrica și-a început activitatea la producția de condensatoare cu semiconductori de oxid. Pentru a asigura conformitatea planuri de productie si dezvoltare proces tehnologicîn 1974, la întreprindere a fost creat un birou special de proiectare, care a efectuat o serie de lucrări privind introducerea de tehnologii avansate pentru producția de condensatoare cu semiconductori cu oxid și, de asemenea, a dezvoltat noi tipuri de condensatoare. Pe lângă condensatoare, întreprinderea produce bunuri din 1975 consum popularși în scopuri industriale și tehnice.

La 10 februarie 1993 întreprinderea a devenit societate pe acțiuni. Printre acționari se numără Ministerul Relațiilor cu Proprietatea Republicii Udmurt, grupul industrial financiar Uralskie Zavody, o serie de persoane fizice și juridice.

SA „Elecond” a fost creată fără limitare a duratei activității sale, este entitate legală... Funcționează pe baza statutului și a legislației Federația Rusă.

Adresa legala: 427968, Republica Udmurt, Sarapul, str. Kalinina, 3.

Scopul principal al companiei este acela de a face profit. Pentru aceasta, sunt rezolvate următoarele sarcini:

1. Lansarea de produse de înaltă calitate care sunt solicitate pe piață.

2. Căutați noi piețe de vânzare.

3. Stimulente pentru personal.

4. Crearea de noi locuri de muncă etc.

În prezent, întreprinderea funcționează în condiții de criză, dar acest lucru nu i-a afectat în niciun fel activitățile. Nu a existat o reducere de personal, salariile, saptamana de lucru... Acest lucru se datorează faptului că compania are comenzi guvernamentale mari.

Societatea Deschisă pe Acțiuni „Elecond” desfășoară următoarele activități principale:

Dezvoltarea, producerea și vânzarea de produse electronice (IET), inclusiv cu utilizarea metalelor prețioase, producția de produse cu destinație specială și alte produse în scopuri industriale și tehnice;

Dezvoltare, producere și vânzare de produse militare;

Asigurarea protectiei informatiilor care constituie secret de stat in conformitate cu sarcinile atribuite societatii in limitele competentei acesteia;

Productie si vanzare de bunuri de larg consum;

Implementarea lucrărilor de proiectare, cercetare, dezvoltare și tehnologie, expertiză și consultanță tehnică, tehnică și economică, juridică și de altă natură;

Comerț, comerț și intermediar, achiziții, vânzări, crearea de divizii și întreprinderi de comerț cu ridicata și cu amănuntul;

Organizare și desfășurare de expoziții, expoziții de vânzări, târguri, licitații, licitații, atât în Federația Rusă, cât și în străinătate;

Furnizarea de servicii intreprinderilor Catering, inclusiv organizarea muncii restaurantelor, cafenelelor, barurilor, cantinelor;

Realizarea de evenimente de divertisment, varietate, culturale;

Producția și prelucrarea produselor agricole;

Operațiuni de export-import și altele activitatea economică externăîn conformitate cu legislația în vigoare;

Furnizare de servicii de transport de energie electrica si termica;

Transport rutier de pasageri;

Dezvoltare de facilităţi de comunicaţii şi furnizare de servicii de comunicaţii;

Activități de securitate non-statală (privată) exclusiv în interese propria sigurantaîn cadrul serviciului de securitate creat de societate;

Alte tipuri de activități care nu sunt interzise de legislația Federației Ruse.

Organele de conducere ale Open societate pe actiuni Al doilea sunt:

Adunarea Generală a Acţionarilor;

Consiliu de Administrație;

Director general.

Organul suprem de conducere este adunarea generală a acționarilor, la care sunt aleși consiliul de administrație și directorul general.

Consiliul de administrație al Societății pe acțiuni pe acțiuni „Elecond” desfășoară conducerea generală a activităților societății, cu excepția soluționării problemelor legate de legi federale iar Carta la competenţă intalnire generala acţionarilor.

management activitati curente societatea se realizează organ executiv- directorul general al companiei. Competență director general se referă la toate problemele de gestionare a activităților curente ale societății, cu excepția problemelor atribuite competenței adunării generale a acționarilor și a consiliului de administrație al societății.

Directorul general are mai multe departamente în subordine directă (secția a doua, departamentul juridic și departamentul de cercetare tehnică și economică). Adjuncții săi sunt implicați direct în direcțiile: inginer șef, pentru probleme economice, Contabil șef, pentru producție și comercializare, pentru probleme comerciale, pentru personal, securitate si probleme sociale, seful serviciului calitate.

Personalul fabricii este împărțit în patru categorii: manageri, specialiști, muncitori, lucrători de birou.

După cum se poate observa din Tabelul 1, lucrătorii ocupă cea mai mare pondere în structura personalului pe categorii. Deci, în 2013 ponderea acestei categorii a fost de peste 67%, în 2014 - mai mult de 69%, iar în 2015 - mai mult de 68%. Astfel, există o scădere gravitație specifică muncitori în 2015 comparativ cu 2014.

De asemenea, este necesar să se efectueze o analiză calitativă a personalului, aceasta este prezentată în tabelul 2.

Pe baza tabelului 2 se poate trage următoarea concluzie. Cel mai mare număr de personal se încadrează pe vârsta de la 30 la 40 de ani pentru toate perioadele analizate, mai puțin la vârsta sub 20 de ani. În general, structura personalului pe vârstă nu a suferit modificări majore în perioadele analizate.

Tabelul 2. Analiza calitativă a personalului SA „Elecond”

Index	Schimbarea 2015/2013	Rata de crestere, % 2015/2013
Grupuri de angajați: După vârstă, ani: 20 până la 30 30 până la 40 40 până la 50 50 până la 60 Peste 60

De educatie: Media Secundar specializat Doi mai sus

Experienta in munca, ani: 5 la 10 10 la 15 15 până la 20 Peste 20 de ani

În ceea ce privește pregătirea personalului, după cum se poate observa din tabel, cel mai mare număr este reprezentat de personalul cu studii medii de specialitate. Printre aspectele pozitive se numără o creștere a numărului de personal din educatie inalta, și scăderea personalului cu studii medii.

Se mai poate observa din tabel că, în ceea ce privește experiența de muncă pe fondul angajării de noi angajați, numărul cu experiență de muncă de până la 5 ani a crescut, iar după alte criterii de experiență în muncă s-a înregistrat și o creștere .

2.2 Analizăindicatori cheieactivitățile SA « al doilea"

Analiza principalilor indicatori economici ne permite să identificăm dinamica abaterii veniturilor, costurilor, pentru a urmări ratele de creștere ale acestor indicatori, deoarece dinamica acestor indicatori are un impact direct asupra profitului brut.

Analiza principalilor indicatori ai SA „Elecond” este prezentată în tabel. 3.

Tabelul 3. Analiza indicatorilor cheie de performanță

Numele indicatorului					Rata de crestere, %
Încasări din vânzări, mii de ruble
Cost, mii de ruble
Profit brut, mii de ruble
Cheltuieli de vânzare, mii de ruble
Cheltuieli administrative, mii de ruble
Profit din vânzări, mii de ruble
Profit net, mii de ruble
Rentabilitatea vânzărilor, %
Productivitatea muncii, mii de ruble

Datele din Tabelul 3 arată că în perioada de raportare din 2015, comparativ cu anul de bază 2013, veniturile companiei au crescut cu 37,9%, creșterea costurilor a fost de 35,3%, profitul brut a crescut cu 40,2%. În plus, cheltuielile de vânzare au crescut semnificativ cu 68,8%, iar cheltuielile administrative - cu 43,8%. Creșterea profitului din vânzări a fost de 32,7%. Suma profitului net a crescut cu 25,4%.

Astfel, activitatea întreprinderii este profitabilă și profitabilă.

În tabelul 4 vom lua în considerare indicatorii care caracterizează starea financiară a OJSC Elecond.

Pe baza tabelului 4 se pot trage următoarele concluzii. Venitul mediu lunar al întreprinderii a crescut în 2015 față de 2013 cu 30.178 mii de ruble. Rata sa de creștere a fost de 40,3%. Acest fapt este punct pozitivîn activităţile întreprinderii şi vorbeşte despre extinderea scării de producţie.

Tabelul 4. Analiza indicatorilor starea financiara SA „Elecond” pentru 2013-2015

Index	Perioada, an

1. Indicatori generali
1. Venitul mediu
2. Ponderea fondurilor
3. Numărul mediu de angajați
2. Indicatori de solvabilitate si stabilitate financiara
4. Gradul de solvabilitate generală
5. Raportul de îndatorare la împrumuturi
6. Gradul de solvabilitate pentru obligatiile curente
7. Coeficientul de acoperire a datoriilor curente prin active circulante
8. Capitaluri proprii în circulație
9. Ponderea capitalului social la rândul său. active
10. Raportul autonomiei financiare
11. Coeficient de manevrabilitate 0,2-0,5
12. Raportul de dependenţă financiară<0,7
13. Rata lichidității curente 1,5-2,5
14. Raport rapid 0,6-1,0
15. Rata de lichiditate absolută> 0,2
3. Indicatori activitate de afaceri
16. Durata rulajului activelor circulante
17. Durata cifrei de afaceri a fondurilor în producție
18. Durata rulajului fondurilor în decontări
4. Indicatori de rentabilitate
19. Rentabilitatea capitalului de lucru
20. Rentabilitatea vânzărilor
21. Rentabilitatea produsului
22. Randamentul capitalului propriu
23. Rentabilitatea capitalului permanent
24. Rentabilitatea activității de bază

În 2015, față de 2013, ponderea numerarului în venituri a crescut, ceea ce crește capacitatea companiei de a-și îndeplini obligațiile în timp util.

Indicatorul care caracterizează solvabilitatea globală a întreprinderii în anul 2015 în raport cu anul 2013 este în creștere. Dinamica recomandată pentru acest indicator este creșterea.

Rata datoriilor întreprinderii în 2015 este mai mică decât în 2013. O scădere a acestui indicator este cu siguranță o tendință pozitivă.

Gradul de solvabilitate pentru pasivele curente în anul 2015 în raport cu anul 2013 este în scădere. Dinamica negativă a gradului de solvabilitate pentru pasivele curente cauzate de un dezechilibru al ratei fondurilor împrumutate și al ritmului de creștere a veniturilor din activități economice.

Coeficientul de acoperire a pasivelor curente de către activele circulante are o dinamică de creștere. În general, creșterea acestui indicator indică o creștere a solvabilității companiei.

Capitalul propriu în circulație tinde să crească, ceea ce este o tendință pozitivă.

Ponderea capitalului propriu în activele circulante în anul 2015 în raport cu anul 2013 a crescut, ceea ce indică o creștere a gradului de asigurare a întreprinderii cu active proprii circulante.

Rata autonomiei financiare în 2014 a avut tendința de a crește; nu a existat o dinamică în 2015 față de 2013. În ansamblu, acest lucru sugerează că dependența financiară a întreprinderii nu a crescut sau a scăzut.

În anul 2015, în raport cu anul 2013, se constată o creștere a duratei activelor circulante. Se mărește și durata cifrei de afaceri a fondurilor în producție, precum și a fondurilor în calcule.

Randamentul capitalului de lucru în 2015 a scăzut față de 2013 de la 0,27 la 0,20, ceea ce reprezintă o tendință negativă.

Rentabilitatea vânzărilor a scăzut de la 0,21 la 0,20, o tendință negativă fiind și un moment negativ în activitățile financiare ale companiei.

Indicatorul rentabilității produselor arată că în 2013 costul pe rublă produsele vândute a reprezentat 44 de copeici, în 2014 profitul pe rublă din vânzări a fost de 42 de copeici. profit, în 2015 - 44 copeici. sosit.

În 2015, comparativ cu 2013, indicatorul de rentabilitate a capitalului propriu scade, ceea ce reprezintă o tendință negativă.

Randamentul capitalului permanent a scăzut de la 0,28 la 0,18, ceea ce poate fi atribuit și dinamicii negative.

În 2014-2015. comparativ cu anul 2013, profitabilitatea activităților de bază a scăzut de la 0,27 la 0,26.

Rezumând, putem trage următoarea concluzie. În acest moment, întreprinderea este solvabilă și stabilă financiar, în același timp, este necesar un set de măsuri pentru a crește stabilitatea, solvabilitatea și lichiditatea întreprinderii pentru a minimiza riscurile financiare.

2.3 Abordarea veniturilorLaapreciindkeOJSC « al doilea"

Abordarea profitabilă a evaluării afacerilor este cea mai comună în timpul nostru. Avantajele acestei abordări sunt că ia în considerare impactul asupra valorii întreprinderii al unui factor atât de important precum profitabilitatea, care compensează dezavantajele altor abordări. Deoarece cumpărarea unei afaceri este o opțiune de investiție, profitabilitatea este principalul criteriu de atractivitate pentru investiții. Este imposibil să convingi un investitor să investească bani într-o afacere prin simpla însumare a activelor unei întreprinderi. Prin urmare, abordarea veniturilor este o prioritate atunci când se evaluează valoarea unei întreprinderi, ceea ce determină alegerea aceasta metoda.

Una dintre metode abordarea veniturilor este metoda de reducere. Pentru a utiliza această metodă, este necesar să se calculeze rata de actualizare (Tabelul 5).

Tabelul 5. Calculul ratei de actualizare

Factorul de actualizare la o rată de 17% este prezentat în tabelul 6.

Tabelul 6. Factorul de reducere

Coeficient de reducere

În 2015, SA „Elecond” a deschis o nouă producție - producția de lămpi LED. Din acest motiv, SA „Elecond” plănuiește să-și majoreze profitul net cu 30% într-un an, cu 35% în al doilea an, cu 37% - de la 3 la 5 ani.

Să calculăm profitul net pentru fiecare an:

P1 = 342323 * 1,3 = 445.020 mii de ruble.

P2 = 445.020 * 1,35 = 600.777 mii ruble.

P3 = 600777 * 1,37 = 823.064 mii de ruble.

P4 = 823.064 * 1,37 = 1.127.598 mii ruble.

P5 = 1.127.598 * 1,37 = 1.544.809 mii ruble.

Rezultatele sunt afișate în Tabelul 7.

Tabelul 7. Calculul valorii unei afaceri cu abordare prin venit

Ca rezultat al calculelor, am primit că costul întreprinderii SA „Elecond” va fi de 527964,45 mii de ruble.

101124 * 1200/1000 = 124.948,8 mii de ruble.

Am înțeles că valoarea de piață va fi de 124.948,8 mii de ruble.

Rezultă că valoarea de piață prin actualizare este mai mare decât valoarea companiei dacă luăm în considerare valoarea de piață a acțiunii.

Să calculăm costul OJSC „Elecond” prin metoda de valorificare a profitului net (Tabelul 8).

Tabelul 8 .. Calculul valorii OJSC „Elecond” prin metoda de valorificare a profitului net

Astfel, costul OJSC „Elecond” prin capitalizarea profitului net se va ridica la 27 781 831 mii ruble.

Să comparăm toate cele trei metode (Tabelul 9).

Tabelul 9. Analiza comparativa Evaluarea OJSC „Elecond” prin abordarea profitabilă

După cum se poate observa din Tabelul 9, calculul valorii OJSC „Elecond” prin metoda de valorificare a profitului net diferă de metoda de actualizare și metoda bazată pe valoarea acțiunilor. Pretul mare conform metodei de capitalizare se datoreaza faptului ca in calcule iau in calcul rata medie de capitalizare, iar acesta este intotdeauna mai mic decat cel efectiv. Cea mai atractivă este metoda de reducere.

Concluzie

În concluzie, vom trage următoarele concluzii.

Există trei abordări principale ale evaluării afacerilor: profitabilă, comparativă, costisitoare.

Obiectul cercetării a fost SA „Elecond”, a cărei activitate principală este producția de condensatoare.

Calculul costului SA „Elecond” a fost efectuat folosind o abordare a veniturilor folosind:

Metoda de reducere;

La valoarea de piata a actiunilor;

Metoda de capitalizare a profitului net.

În urma calculelor folosind metoda de reducere, am obținut că costul companiei Elekond OJSC se va ridica la 527.964,45 mii ruble.

Conform valorii de piață a acțiunilor, valoarea întreprinderii va fi de 124.948,8 mii de ruble.

Conform metodei de capitalizare a profitului net, costul OJSC „Elecond” va fi de 27.781.831 de mii de ruble.

Cea mai atractivă este metoda de reducere.

Bibliografie

1. Volkov I.M., Gracheva M.V. Analiza proiectului. - M .: UNITI, 2011 .-- 450 p.

2. Godii A.M. Branding: Tutorial... Ed. al 2-lea revizuit si adauga. - M .: Editura „Dashkov și K”, 2013. - 424 p.

4. Morozov V.Yu. Bazele marketingului: un ghid de studiu. Ed. a 5-a rev. si adauga. - M .: Ed. „Dashkov și K”, 2011. - 148 p.

5. Pivovarov K.V. Planificarea afacerii. - M., Centrul de editură și vânzări de cărți „Marketing”, 2011. - 215 p.

6. Simionova N.E., Simionov R.Yu. Evaluarea valorii unei întreprinderi (afaceri). Moscova: ICC „Mart”, Rostov n/a: Centrul de editură „Mart”, 2012. - 464 p.

7. Utkin E.A., Kotlyar B.A., Rapoport B.M. Planificarea afacerii. - M., Editura EKMOS, 2011. - 446 p.

8. Chernyak V.Z., Chernyak A.V., Dovdienko I.V. Planificarea afacerii. - M., Editura RDL, 2012 .-- 238 p.

Postat pe Allbest.ru

Documente similare

Activitatea financiară și economică a întreprinderii investigate și analiza acesteia ca etapă de bază anterioară evaluării afacerii. Analiza valorii de piață a unei afaceri folosind două abordări principale ale evaluării acesteia: cost și profit.

teză, adăugată 13.05.2015

Conceptul, scopurile și principiile evaluării valorii unei întreprinderi. Esența fiecăreia dintre metodele de evaluare a valorii unei afaceri în cadrul abordărilor profitabile, de cost și comparative ale evaluării. Raport privind determinarea valorii de piata a 1 bloc de actiuni CJSC „Sibur-Motors”.

teză, adăugată 07.02.2012

Caracterizarea unui concept de afaceri în scop de evaluare. Tipuri de valoare, obiective și principii ale evaluării afacerilor. Analiza activitatilor financiare si economice ale intreprinderii. Evaluarea valorii de piata a unei intreprinderi prin abordari de cost, profitabile si comparative (de piata).

lucrare de termen adăugată 02.09.2015

Obiectivele de evaluare, principalele tipuri de valori și fundamente metodologice evaluarea afacerii. Evaluarea stării financiare a afacerii, indicatori de rentabilitate. Evaluarea valorii întreprinderii Omsk a industriei construcțiilor cu o abordare profitabilă, costisitoare și comparativă.

lucrare de termen, adăugată 03.04.2012

Tipuri de valoare, obiective și principii ale evaluării afacerilor. Analiza activitatilor financiare si economice ale intreprinderii. Evaluarea valorii de piata a unei intreprinderi prin abordari de cost, profitabile si comparative (de piata). Procedura de determinare a valorii de piata de catre un evaluator.

lucrare de termen adăugată la 10.08.2013

caracteristici generale aspect teoretic abordări și metode utilizate în evaluarea afacerilor. Esența și caracteristicile definiției tehnologiilor și metodelor de valoare de piață justificată a unei întreprinderi prin trei abordări: cost, profit și piață.

lucrare de termen, adăugată 21.12.2008

Determinarea valorii curente de piata a intreprinderii cu un anumit forma legala, alegerea abordărilor pentru estimarea costurilor. Metodologie de determinare a valorii unei afaceri prin cost și abordări profitabile. Alegerea unei direcții rezonabile pentru restructurarea întreprinderii.

lucrare de termen, adăugată 13.05.2013

Stabilirea unei sarcini pentru evaluarea valorii unei întreprinderi (afaceri). Metoda de actualizare a fluxului de numerar. Mediul macroeconomic al instalației. Analiza situației financiare a companiei „Energia”. Determinarea valorii de piață a unei companii folosind o abordare a veniturilor.

lucrare de termen, adăugată 15.01.2011

Caracteristică piata constructiilor Rusia. Analiza stabilității financiare, lichidității, solvabilității, activității de afaceri, rentabilității întreprinderii. Evaluarea valorii afacerii unei întreprinderi pe baza abordărilor de cost, comparative și profitabile.

lucrare de termen, adăugată 28.10.2014

Analiza stării financiare a SA „AK” Transneft”, compoziția și sursele de formare a proprietății. Rezultatul economic al activităților financiare și economice. Indicatorii de lichiditate și solvabilitate. Estimarea valorii companiei folosind o abordare profitabilă.

3.1.5.2. Determinarea valorii de piață a deținerii unui pachet de 100% din capitalul autorizat al GofroPak LLC pe baza abordării veniturilor

Pentru a estima LLC „GofroPack” folosim metoda reducerii flux de fonduri... Această metodă oferă în mod obiectiv cel mai precis rezultat al valorii de piață a întreprinderii. Aplicarea metodei fluxului de numerar actualizat este cea mai rezonabilă pentru evaluare, întrucât societatea evaluată se află în stadiul de dezvoltare economică stabilă.

Principalele etape ale evaluării unei întreprinderi folosind metoda actualizării fluxurilor de numerar

1. Alegerea unui model de flux de numerar.

2. Determinarea duratei perioadei de prognoză.

3. Analiza retrospectivă și prognoza veniturilor brute din vânzări

4. Analiza si prognoza costurilor.

5. Analiza si prognoza investitiilor.

6. Calculul sumei fluxului de numerar pentru fiecare an al perioadei de prognoză.

7. Determinarea ratei de actualizare.

8. Calculul valorii costului în perioada post-prognoză.

9. Calculul valorilor prezente ale fluxurilor de numerar viitoare și ale valorii în perioada post-prognoză.

10. Aducerea modificărilor finale.

- Alegerea unui model de flux de numerar. Alegerea unui model de flux de numerar pentru capitaluri proprii.

- Determinarea duratei perioadei de prognoză depinde de cantitatea de informații suficiente pentru previziunile pe termen lung. O prognoză executată cu atenție ne permite să anticipăm natura modificărilor fluxurilor de numerar pentru mai mult termen lung... În practica internațională, valoarea medie a perioadei de prognoză este de 5-10 ani, în țările cu economii în tranziție, ca și în Rusia, este permisă o reducere a perioadei de prognoză de 3-5 ani. Nivelul ridicat de risc care caracterizează piața de investiții din Rusia face nejustificată luarea în considerare a unei perioade lungi ca una de prognoză. În cadrul acestei evaluări, a fost aleasă o perioadă de prognoză de 3 ani.

Prognoza valorilor fluxurilor de numerar, inclusiv a inversărilor, necesită: o analiză atentă bazată pe situațiile financiare furnizate de client pe venituri și cheltuieli în perioada retroactivă; prognoza veniturilor si cheltuielilor pe baza contului de venit reconstruit.

Determinarea valorii în perioada terminală se bazează pe premisa că afacerea este capabilă să genereze venituri dincolo de perioada de prognoză. Se presupune că după încheierea perioadei de prognoză, veniturile din afaceri se vor stabiliza, iar în perioada reziduală vor exista rate de creștere stabile pe termen lung sau venituri infinite uniforme.

Valoarea justă a fluxurilor de numerar în perioada de prognoză este calculată folosind factorul valoarea justă la sfârșitul perioadei, iar valoarea justă în perioada de prognoză finală este calculată folosind factorul valoarea justă calculat la sfârșitul ultimei perioade de prognoză. La aplicarea metodei DCF în evaluare, este necesar să se sintetizeze valoarea actuală a fluxurilor de numerar periodice pe care obiectul de evaluare le aduce în perioada de prognoză și valoarea curentă în perioada terminală așteptată în viitor.

- Analiza retrospectivă și prognoza veniturilor brute din vânzări și cheltuieli ale întreprinderii. Dinamica veniturilor companiei pentru 2010-2012 indică creșterea sa moderată. Pe baza acesteia, vom seta următorii parametri ai fluxului de numerar al organizației:

Prognoza veniturilor din vânzări se bazează pe o rată medie de creștere a serviciilor de 8%;

Veniturile din primul an de prognoză sunt calculate ca valoarea veniturilor în 2012 plus rata de creștere planificată: 2.572.670 * 1,08 2 = 3.000.762,7 mii de ruble;

Nivelul planificat al costurilor va fi luat ca valoare medie a încasărilor din vânzări în valoare de 0,93;

Cheltuielile de vânzare și administrative reprezintă un procent nesemnificativ din încasările din vânzări, iar în construirea perioadelor de prognoză și postprognoză sunt luate egale pentru 2010-2012.

- Analiza si prognoza investitiilor.În conformitate cu Formularul nr. 4 „Situația fluxurilor de numerar”, activitatea de investiții a întreprinderii include:

Achizitie de imobilizari, investitii profitabile in imobilizari corporale si imobilizari necorporale;

Împrumuturi acordate altor organizații;

Constructii de capital.

Pe baza planului de dezvoltare a afacerii întreprinderii în perioada 2013-2014, sunt așteptate următoarele costuri de investiții.

- Determinarea ratei de actualizare.În sens economic, rolul ratei de actualizare este rata de rentabilitate a capitalului investit în obiecte de investiții cu nivel de risc comparabil, cerută de investitori, cu alte cuvinte, aceasta este rata de rentabilitate necesară a opțiunilor alternative de investiții disponibile cu un nivel de risc comparabil la data evaluării. Alegerea tipului de rată depinde de ceea ce este considerat bază de venit pentru calcularea costului capitalului. Dacă este un flux de numerar pentru capitaluri proprii, atunci pot fi utilizate cele mai comune două abordări pentru calcularea ratei de actualizare:

Modelul de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM);

Model de construcție cumulativ.

Tabelul 32

Numele indicatorului				Perioada de prognoză
Numele indicatorului
Achizitie de mijloace fixe, investitii profitabile in valori materialeși active necorporale, mii de ruble
Achiziționarea de valori mobiliare și alte investiții financiare, mii de ruble
Împrumuturi acordate altor organizații, mii de ruble
Construcții de capital, mii de ruble
Flux de numerar din activități de investiții, mii de ruble

Alegem modelul CAPM pentru calcule ulterioare.

Dacă se face o prognoză a fluxurilor de numerar pentru tot capitalul investit (inclusiv fondurile împrumutate), atunci se utilizează metoda costului mediu ponderat al capitalului pentru a calcula rata de actualizare.

Rata de actualizare este calculată folosind metoda CAPM (modelul CAPM este cel mai des folosit în practică) și are următoarea formă:

R = Rf +  (Rm - Rf) + S, (20)

unde R este rata de actualizare;

Rf este rata rentabilității investițiilor fără risc;

Rm este rata medie de rentabilitate a pieței;  - coeficientul beta (este o măsură a riscului sistematic asociat proceselor macroeconomice și politice din țară);

S - riscuri specifice unei companii individuale (S1 - prima pentru intreprinderi mici, S2 - prima de risc pentru o companie individuala, S3 - risc de tara).

ΔR = Rm - Rf, (21)

unde ΔR este prima de piață pentru investițiile într-un activ de investiții riscant.

Rata fără risc este utilizată ca bază, la care se adaugă restul componentelor ratei dobânzii. Indicatorii ruși sunt luați pe baza ratelor titlurilor de stat împrumutate sau a ratelor la depozite (durată și valoare comparabile) ale băncilor de cea mai înaltă categorie de fiabilitate. Rata fără risc a fost adoptată la nivelul randamentului mediu OFZ - 7,43% (http://www.cbr.ru/hd_base/GKOOFZ_MR.asp).

Rentabilitatea totală a pieței este luată la nivelul profitabilității economia rusă 16,0% (www.bm.ru/common/img/uploaded/analit/2010/file_11036.pdf).

Coeficientul beta (factorul beta) - un indicator calculat pentru un titlu sau un portofoliu de titluri. Este o măsură a riscului de piață, care reflectă variabilitatea randamentului unui titlu (portofoliu) în raport cu randamentul portofoliului (pieței) în medie (portofoliul mediu de piață). Rapoartele beta în practica mondială sunt de obicei calculate prin analiza informațiilor statistice ale pieței de valori. Datele beta sunt publicate într-o serie de directoare financiare și în unele periodice care analizează piețele de valori.

Rapoartele beta ale titlurilor de valoare ale companiilor stabile fluctuează în intervalul de la 0,5 la 2 (Sursa: http: //www.stern.nyu.edu/).

Deoarece nu există valori pentru companiile de servicii în tabelul prezentat de agenție, decidem să alegem coeficientul Beta egal cu 0,68 (tranzacții imobiliare).

Să calculăm rata de actualizare (Tabelul 33).

Tabelul 33

Calcularea ratei de reducere,%

Indicatori	Valorile
Rf este rata rentabilității investițiilor fără riscuri. Rata fără risc este luată la nivelul randamentului mediu OFZ
Rm - rata medie de rentabilitate a pieței
β - coeficientul beta
S1 - prima de risc pentru investiția în întreprinderile mici
S2 - prime de risc tipice pentru o companie individuală (adoptate la nivelul maxim - 5/6 din rata rentabilității fără risc, conform: S.V. Valdaitsev)
S3 - prime de risc de țară
Procent de reducere

Prima pentru riscul de a investi într-o afacere mică este zero, întrucât firma care este evaluată după principalele criterii (venituri, număr de angajați) nu aparține unei mici afaceri.

Prima de risc de țară este inclusă în rata de rentabilitate fără risc.

Calculul valorii costului în perioadele de prognoză și postprognoză.

Atunci când construim o prognoză a fluxului de numerar, determinăm valoarea propriului capital de lucru necesară pentru buna funcționare a afacerii.

- Analiza si ajustarea activelor si pasivelor curente la data evaluarii. Calculul valorii efective a capitalului de rulment propriu la data evaluării pe baza diferenței dintre valoarea ajustată a activelor circulante și a pasivelor pe termen scurt.

Calculul valorii efective a capitalului de lucru ca procent din venitul proiectat pentru perioada corespunzătoare (Tabelul 34).

Tabelul 34

Calculul necesarului de capital de lucru propriu

Index
Valoarea valutei
Active circulante
% Din activele circulante din totalul bilantului
Responsabilitatea actuală
% Datorii curente ale bilanţului
propriu capital de lucru

Prognoza veniturilor și cheltuielilor GofroPak LLC a fost realizată pe baza situațiilor financiare. Fluxul de numerar a fost calculat la prețuri curente fără a lua în considerare factorii de inflație. utilizarea fluxului de numerar inflaționist în condițiile economice actuale este extrem de dificilă din cauza imposibilității unei previziuni precise a valorii inflației veniturilor și a costurilor. Rata de actualizare este de 19,5% (calculată mai sus), rata de creștere post-prognoză este de 1%. În prognoza fluxului de numerar, capitalul de lucru propriu nu este luat în considerare, deoarece există un excedent.

Determinarea valorii în perioada terminală se bazează pe ipoteza că afacerea este capabilă să genereze venituri, iar la sfârșitul perioadei terminale veniturile afacerii se vor stabiliza, iar în perioada reziduală vor exista rate de creștere stabile pe termen lung sau infinit uniforme. sursa de venit. În funcție de perspectivele de dezvoltare a afacerii în perioada post-prognoză, alegem calculul costului SRL „GofroPack” după modelul Gordon. Conform modelului, venitul anual terminal este capitalizat în valoare folosind o rată de capitalizare calculată ca diferență între rata de actualizare și ratele de creștere pe termen lung. Modelul lui Gordon se bazează pe o prognoză a veniturilor stabile în perioada reziduală și presupune că valorile deprecierii și ale investițiilor de capital sunt egale.

Calculul costului final în conformitate cu modelul Gordon se efectuează după formula:

V (termen) = CF (t + 1) / (Rd - g), (22)

unde V (termen) este costul în perioada post-prognoză;

CF (t + 1) - fluxul de numerar al venitului pentru primul an al perioadei post-prognoză (reziduală);

Rd este rata de actualizare;

g - rata de creștere pe termen lung a fluxului de numerar.

Valoarea de afaceri rezultată în perioada post-prognoză este adusă la valorile curente la aceeași rată de actualizare care este utilizată pentru actualizarea fluxurilor de numerar din perioada de prognoză. Pe baza ratei de actualizare calculate, calculul ratei de actualizare se efectuează după următoarea formulă:

Кd = 1 / (1 + Rd) n, (23)

unde Kd este factorul de reducere;

Rd este rata de actualizare;

n este anul prognozat.

Tabelul 35 prezintă calculul fluxului de numerar și al valorii de piață a GofroPak LLC utilizând o abordare a veniturilor.

Astfel, valoarea de piață a LLC GofroPak determinată de abordarea veniturilor (metoda fluxului de numerar actualizat) este de 2.857.000 de mii de ruble. (două miliarde opt sute cincizeci și șapte de milioane) ruble.

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Documente similare

Caracteristici ale aplicării abordării venitului la determinarea valorii de piață a unei întreprinderi. Principiile care stau la baza abordării veniturilor și conținutul acestora. Etapele calculului valorii întreprinderii. Analiza si prognoza costurilor. Determinarea ratei de actualizare.

prezentare adaugata la 14.04.2016

Luarea în considerare a esenței și rolului evaluării în economie. Procedura de evaluare folosind abordarea veniturilor. Factori care afectează valoarea analogilor comparați ai imobilului evaluat. Abordare costisitoare a evaluării. Metoda de capitalizare a profitului (venitului).

test, adaugat 12.05.2014

Principiile, avantajele și dezavantajele unei abordări profitabile a evaluării imobiliare. Teoria capitalizării și ratele de capitalizare, metode de calcul a ratei de capitalizare. Evaluare folosind tehnica reziduală. Metode de calcul a ratei de actualizare.

rezumat, adăugat 17.03.2010

teză, adăugată 13.05.2015

Actualizarea în evaluarea imobilizărilor necorporale. Valorificarea fluxurilor de numerar din utilizarea proprietății intelectuale. Avantajele și dezavantajele abordării veniturilor. Evaluarea mărcii Winston, determinarea valorii acestui brand.

lucrare de termen adăugată la 05.06.2014

Structura abordării veniturilor, metode de valorificare a veniturilor. Analiză economică restructurarea unei proprietăți reconstruite: caracteristici generale, indicatori financiari, rentabilitatea; serviciul datoriei. Determinarea valorii imobilelor.

lucrare de termen, adăugată 06.09.2011

Caracteristicile aspectelor pozitive și negative ale abordării bazate pe cost a evaluării afacerilor. Analiza activităților Goldman Sachs LLC, etape de calcul al costurilor activele nete Afaceri. Luarea în considerare a caracteristicilor metodelor abordării costurilor.

lucrare de termen adăugată 26.12.2012

Clasificarea bunurilor imobiliare: imobile comerciale, proprietăți rezidențiale personale destinate vânzării ca marfă în scopul generării de profit de către dezvoltatori și dealeri, obiecte de investiții. Esența abordării profitabile a evaluării imobiliare.

test, adaugat 23.08.2013

Studierea materialului capitolului va permite studentului să: stiu

condițiile de utilizare a abordării venitului la evaluarea afacerilor;
clasificarea fluxurilor de numerar și specificul utilizării acestora;
esența conceptului de „rata de reducere” și specificul utilizării acestuia, în funcție de tipul fluxului de numerar;

a fi capabil să

fluxuri de numerar prognozate;
ia în considerare riscurile în procesul de determinare a valorii curente a unei afaceri; proprii
metoda fluxului de numerar actualizat;
metode de valorificare a fluxurilor de numerar;
instrumente de justificare a ratei de actualizare.

Principii generale ale abordării veniturilor

Abordarea veniturilor vă permite să determinați valoarea actuală a veniturilor viitoare care vor apărea din utilizarea activelor companiei. În acest caz, cea mai mare influență o exercită durata perioadei de obținere a unui posibil venit, gradul și tipul riscurilor care însoțesc acest proces, precum și volumul investițiilor implicate în formarea fluxurilor de numerar.

Costul determinat de abordarea veniturilor este cel mai interesant pentru un potențial cumpărător, deoarece orice investitor care cumpără afaceri de exploatare, cumpără nu doar un set de active, ci un mijloc de a genera venituri. În același timp, dimensiunea fluxului de venit ar trebui să răspundă așteptărilor investitorului în ceea ce privește rata rentabilității capitalului investit.

Pentru a determina capacitatea companiei de a genera venit net în viitor pentru proprietarul său, evaluatorul poate utiliza următoarele surse de informații:

- situatiile financiare curente ale firmei evaluate;
- istoricul tuturor veniturilor, veniturilor, prețurilor;
- rezultatele analizei activitatilor concurentilor.

Dacă luăm în considerare munca companiilor orientate spre inovare sau lansarea de noi linii de afaceri, restricții semnificative se aplică adesea tuturor categoriilor de surse de informații. În acest caz, situațiile financiare curente ale companiei nu vor putea reflecta pe deplin cât de profitabilă va fi investiția într-o nouă linie de afaceri, deoarece dimensiunea și dinamica fluxurilor de numerar, precum și nivelul de risc, pot varia semnificativ și pot fi corelate. la diferite perioade de timp. În această situație, o analiză retrospectivă a dinamicii veniturilor și cheltuielilor nu va putea arăta ritmurile de creștere ale companiei în noul mediu. În plus, dacă firma evaluată fabrică produse de neegalat folosind tehnologia fundamentală nouă și solutii tehnice, nu este întotdeauna posibilă determinarea politicii de prețuri pe baza acțiunilor concurenților, deoarece este posibil să nu existe deloc firme similare. Prin urmare, cheia și practic singura sursă de informații pentru evaluarea unei companii orientate spre inovare este un plan de afaceri de înaltă calitate, profund elaborat pentru dezvoltarea acesteia, care conține fluxuri de numerar planificate trimestrial pentru următorii câțiva ani. Trebuie avut în vedere că rezultatele evaluării vor fi corecte numai dacă sunt îndeplinite două condiții preliminare:

1) Produse noi va fi la cerere și își va ocupa locul pe piață;
2) eliberarea produselor va fi invariabil însoțită de un flux de numerar pozitiv.

Luați în considerare principiile evaluării afacerilor folosind abordarea veniturilor.

Principiul 1. Principalul criteriu de evaluare a unei afaceri este fluxul de numerar.

În reglementare documente legale fluxul de numerar este definit ca „dependență de momentul încasărilor și plăților în numerar, calculat pentru întreaga perioadă contabilă, adică. echilibrul intrărilor și ieșirilor”.

Fluxul de numerar reflectă mai exact situația reală a întreprinderii decât indicatorul de profit contabil, deoarece are următoarele avantaje:

- fluxurile de numerar iau în considerare intrările și ieșirile reale de fonduri, inclusiv investițiile, plata dividendelor la acțiunile preferențiale, răscumpărarea, deservirea, precum și atragerea de fonduri împrumutate pe termen lung. Astfel, pentru investitor, utilizarea indicatorului fluxului de numerar poate fi mai vizuală: reflectă o serie de parametri care nu sunt implicați în calcularea profitului net al companiei;
- fluxul de numerar nu contabilizează cheltuielile de amortizare ca ieșiri de numerar, întrucât banii care sunt deduși în fondul de amortizare sunt la dispoziția întreprinderii. Astfel, în cadrul fluxului de numerar, amortizarea este contabilizată ca un cost la calcularea impozitului pe venit, dar nu este o ieșire reală.

Avantajele de mai sus permit utilizarea indicatorului fluxului de numerar ca instrument planificare strategica activitățile de exploatare și investiții ale companiei și optimizarea procesului de gestionare a valorii acesteia.

În funcție de faptul că fluxurile de numerar sunt luate în considerare la începutul sau la sfârșitul perioadei luate în considerare, acestea fac distincția între fluxurile de numerar pre-numerando și post-numerando. În acest caz, fluxurile de numerar sunt concentrate pe una dintre limitele perioadei luate în considerare: fluxul prenumerando - la începutul perioadei, fluxul postnumerando - la sfârșitul perioadei. În calculele investițiilor, fluxurile de numerar post-numerando sunt cele mai frecvente.

În plus, în funcție de succesiunea naturii fluxurilor de numerar, se disting fluxurile de numerar ordinare și extraordinare. Fluxurile de numerar obișnuite se caracterizează prin faptul că în perioadele inițiale se observă valoarea lor negativă, care este ulterior înlocuită cu una pozitivă. Dacă fluxurile de numerar negative și pozitive alternează constant, există un flux de numerar extraordinar.

- fluxul de numerar din activitati de operare, care ia în considerare încasările din vânzarea mărfurilor, plata salariilor, decontările cu furnizorii, plățile de dobânzi la obligațiile de datorie și alte cheltuieli curente;
- fluxul de numerar din activități de investiții, care ia în considerare încasările de fonduri și plățile asociate cu vânzarea, achiziția, precum și modernizarea și reconstrucția mijloacelor fixe;
- fluxul de numerar din activitățile financiare ale întreprinderii, care ia în considerare decontările cu investitorii și creditorii, precum și tranzacțiile legate de finanțele proprii (emiterea și vânzarea de valori mobiliare, plata dividendelor etc.).

Cu toate acestea, potrivit unor experți, de exemplu S.V. Valdaitsva, clasificarea propusă este rezonabilă atunci când activitati de investitii o întreprindere este tratată ca o afacere separată care nu utilizează finanțare prin datorii sau capitaluri proprii și este condusă pentru a genera profituri distribuibile. Conform activității investiționale a unei întreprinderi obișnuite, cel mai adesea este doar o investiție în menținerea și creșterea competitivității întreprinderii. Prin urmare, ar fi mai logic să vorbim despre complet plan financiar specific proiecte de investitiiîntreprinderi în care, de exemplu, investițiile pe termen scurt și pe termen lung în valori mobiliare(portofoliul de investiții) este înțeles doar ca o modalitate de acumulare de fonduri pentru investițiile planificate ale unei întreprinderi în active reale.

În funcție de metoda de contabilizare a fondurilor împrumutate, există o distincție între fluxul de numerar complet și cel fără datorii - acestea sunt tipurile de bază în practica evaluării afacerilor.

Fluxul de numerar total (fluxul de numerar pentru capitaluri proprii) în compoziție și structură reflectă modul în care sunt finanțate toate investițiile realizate în cadrul afacerii, adică. ține cont de atragerea, menținerea și rambursarea fondurilor împrumutate.

Deoarece ponderea și costul fondurilor împrumutate în finanțarea unei afaceri sunt luate în considerare în fluxul de numerar proiectat, actualizarea fluxurilor de numerar așteptate poate avea loc la rata de actualizare pentru capitalul propriu, specificul determinării care va fi discutat mai jos. Fluxul total de numerar reflectă suma de numerar pe care proprietarii companiei o pot pretinde după ce toate obligațiile, inclusiv decontările cu creditorii, au fost decontate. Cu toate acestea, este departe de a fi întotdeauna posibil să se prevadă condițiile pentru atragerea de fonduri împrumutate, mai ales la implementarea proiectelor cu durată lungă sau nedeterminată, iar în acest caz acestea funcționează cu un cash-flow fără datorii.

Flux de numerar fără datorii (gratuit). nu include mișcarea fondurilor împrumutate care sunt utilizate pentru finanțarea afacerii. În acest caz, actualizarea fluxurilor de numerar ar trebui făcută la o rată egală cu costul mediu ponderat al capitalului întreprinderii. Suma de numerar, care este soldul fluxului fără datorii, este suma pe care toți participanții la afacere o pot pretinde. Totodată, pot apărea situații când, după rambursarea obligațiilor de împrumut, proprietarilor nu vor mai avea nimic. Dacă afacerea este evaluată la inițiativa proprietarilor, aceștia sunt mai interesați să folosească fluxurile de numerar complete, care sunt mai vizibile pentru ei.

În funcție de modul în care sunt contabilizate modificările de preț, pot fi aplicate fluxuri de numerar nominale și reale.

Planificare fluxurile de numerar nominale necesită o evaluare a modificărilor prețurilor la produsele finale fabricate în cadrul activității evaluate, precum și o prognoză a mărimii inflației, în plus, pe toate piețele în care sunt prezentate resursele necesare activității.

Acest tip de fluxuri de numerar poate oferi o acuratețe și mai mare a calculelor de investiții, totuși, numai dacă evaluatorul cunoaște bine starea piețelor, este capabil să urmărească toate schimbările care au loc asupra acestora și este capabil să prezică bine situația viitoare. Bazându-se pe relevante cercetare de piata, el trebuie să țină cont de factorii posibilei influențe a viitorilor concurenți, să prezică modificări de preț etc. Acest lucru se datorează faptului că o analiză analfabetă a situației atunci când se utilizează fluxul de numerar nominal poate duce la erori semnificative în calculul investițiilor.

Fluxuri de numerar reale- aceasta este balanța încasărilor și plăților în prețuri din perioada de bază asociată cu vânzarea produselor și achiziționarea de resurse. În viitor, aceste prețuri pot avea o semnificație diferită, deoarece depind de cât de mult se va schimba prețul inițial din cauza modificărilor cererii de produse și ofertei de resurse.

La determinarea prețurilor pentru produsele planificate pentru lansare, poate fi utilizată o politică de preț care nu ține cont de inflație. S-ar putea, de exemplu, să aibă în vedere menținerea prețurilor scăzute pentru a-și cuceri sectorul de piață.

Principiul 2. În cadrul abordării veniturilor, este necesar să se țină cont de distribuția fluxurilor de numerar în timp.

Procedura de actualizare a fluxurilor de numerar este legată de necesitatea de a lua în considerare valoarea în timp a banilor și de compromisul dintre risc și rentabilitate. Deoarece trece un timp considerabil de la începutul planificării financiare până la momentul în care se încasează venitul, este necesar să se țină cont de acest lucru. factor important din trei motive principale:

inflația (puterea de cumpărare a banilor scade în timp);

- cost alternativ(finanțele ar putea fi investite într-un alt proiect și să primească mai multe venituri din acesta);
- riscul de a nu primi suma de bani. Cu cât proprietarul riscă mai mult atunci când își investește capitalul în afacerea țintă, cu atât va dori să obțină mai mult profit, de aceea este foarte important să găsești și să aleagă combinația optimă a acestor parametri la întocmirea părții financiare a proiectului.

Pentru a contabiliza distribuția fluxurilor de numerar în timp, se efectuează o procedură de actualizare.

Reducere este reducerea estimată a veniturilor viitoare la momentul actual timp. Atunci când efectuează această procedură, evaluatorul trebuie să aibă în vedere că primele fluxuri de numerar negative către afacerea nou creată au o contribuție negativă mult mai mare decât fluxurile de numerar pozitive întârziate în timp. Prin urmare, una dintre cele mai importante etape ale abordării veniturilor este justificarea ratei de actualizare. Conform clauzei 2.7 Recomandări metodice rata de actualizare se determină ținând cont de eficiența capitalului alternativ.

Principiul 3. La planificarea fluxurilor de numerar, este necesar să se țină seama și să se evalueze riscurile de neîncasare.

Una dintre condițiile de investiție luate în considerare în rata de actualizare este nivelul de risc. Totodată, se observă următoarea dependență: cu cât riscurile afacerii sunt mai mari, cu atât profitabilitatea pe care aceasta le oferă. Deoarece cel mai popular mod de a reflecta riscurile în evaluarea valorii unei afaceri este de a le lua în considerare în rata de actualizare, un nivel ridicat de risc contribuie la creșterea acesteia.

În teoria finanțelor, există multe clasificări diferite ale riscurilor, cu toate acestea, în practica evaluării, cea mai populară abordare este considerată a fi împărțirea lor în sistematice și nesistematice.

Riscurile sistematice sunt determinate de mediul de piață în care își desfășoară activitatea afacerea evaluată. Ele sunt adesea denumite și riscuri externe, printre care se pot distinge cele generale sistematice și sectoriale. Primul va determina activitățile tuturor companiilor care operează într-o anumită țară, indiferent de afilierea lor în industrie. Astfel de riscuri, în special, includ inflația, modificările ratelor de schimb, climatul politic etc. Acestea din urmă depind de afilierea în industrie a companiei și iau în considerare factori precum natura concurenței între furnizorii de resurse, nevoile cumpărătorilor. , specificul bunurilor utilizate (de exemplu, echipamente speciale). Pentru a determina afilierea în industrie a afacerii evaluate, este cel mai corect de utilizat SIC-kojx (Clasificare industrială standard) - codul din patru cifre luând în considerare specializare restrânsă... Primele două cifre corespund grupului principal al clasificării industriale, celelalte două definesc subgrupul.

Riscuri nesistematice - factori interni care afectează funcționarea unei anumite afaceri pe care o întâlnește această întreprindereîn principal din cauza managementului ineficient. Trebuie remarcat faptul că atunci când se evaluează o afacere, riscurile sistematice sunt luate în considerare în principal, deoarece acestea pot fi evaluate în mod obiectiv într-o măsură sau alta pe baza informațiilor de piață disponibile. Luarea în considerare a acelorași riscuri nesistematice este posibilă doar printr-o evaluare de specialitate, însă acestea reprezintă obiectul principal al managementului riscurilor și pot fi reduse semnificativ.

Principalele grupe de riscuri nesistematice, precum și măsurile de minimizare a acestora sunt prezentate în tabel. 2.1.

Tabelul 2.1

Principalele grupuri de riscuri de afaceri nesistematice și câteva modalități de a le minimiza

Grup de risc	Descrierea factorilor cheie	Metode de minimizare
Riscuri de cercetare și dezvoltare	- Rezultat C&D negativ; - eficiență scăzută a cercetării și dezvoltării; - inconsecvența rezultatelor cercetării și dezvoltării cu capacitățile de producție ale întreprinderii	Aplicarea modernului si majoritatea metode eficiente efectuarea de cercetare și dezvoltare; - selectarea personalului calificat pentru cercetare-dezvoltare; - incheierea de contracte de munca in zona de cercetare cu contractori verificati
Riscuri în domeniul proprietății intelectuale	- Riscuri de brevetare paralelă; - riscuri de acces neautorizat la know-how; - riscuri de utilizare ilegală a drepturilor de proprietate intelectuală; - riscuri de dispute privind brevetele la extinderea geografiei vânzărilor	- Brevetare umbrelă; - crearea unui sistem de control asupra utilizării know-how-ului; - extinderea geografiei brevetului (înregistrarea unui brevet în oficiile naționale de brevete ale țării pe piața în care se preconizează intrarea); - marketing si monitorizare brevete
Riscuri de finanțare	- Amenințarea cu lipsa surselor de finanțare; - amenințarea deteriorării efectului de levier financiar din cauza unui raport inadecvat între datorii și capital propriu; - amenințarea cu dispariția sursei de finanțare	- Diversificarea surselor de capital împrumutat; - planificare structura optima capital; - implementarea etapizata a investitiilor pentru posibilitatea impartirii creditului in transe

Grup de risc	Descrierea factorilor cheie	Metode de minimizare
Riscuri de producție	- Riscurile unei ponderi crescute a costurilor fixe; - riscuri asociate cu prezența unor active speciale care reprezintă o amenințare de lipsă de rentabilitate a investiției	- Aplicarea de noi tehnologii de economisire a resurselor; - retragerea activelor non-core (excedente); - optimizarea numărului de personal administrativ; - căutarea posibilelor opțiuni de minimizare a chiriei; - analiza fezabilității achiziționării de active de producție mai versatile cu o posibilă pierdere a productivității, dar gata de utilizare într-o altă afacere în cazul eșecului țintei
Riscuri contractuale	- Întreruperea negocierilor și dezvăluirea informațiilor obținute în timpul acestora; - refuzul contrapărților de la continuarea cooperării; - modificarea termenilor de cooperare	- Încheierea acordurilor de opțiune care nu permit dezvăluirea informațiilor primite; - incheierea de contracte pe termen lung cu contrapartidele; - extinderea cercului de antreprenori
Riscuri de vânzări	- Amenințarea cu lipsa vânzărilor de produse; - riscul alegerii unei politici de prețuri greșite; - riscul ruperii contractelor cu agentii de vanzari	- Analiza si segmentarea amanuntita a pietei in etapa de planificare a produsului (chiar daca este unica); - activitati de promovare a produselor pe piata, permitand reducerea barierelor in calea perceptiei acestuia; - încheierea contractelor preliminare de furnizare cu firme de vânzări dovedite și calificate

Lista riscurilor nesistematice prezentată în tabel. 2.1 nu este completă în toate cazurile. Există, de asemenea, riscuri în domeniul managementului, respectarea termenelor și etapelor programului de implementare a proiectului, riscuri de natură închisă a companiei, particularitățile activității întreprinderilor mici și o serie de altele.

Principiul 4. Aplicarea activă a principiului celui mai mult utilizare eficientă.

Standardele federale de evaluare obligă să aplice principiul celei mai eficiente utilizări în calculul investițiilor. Costul obiectului de evaluare, inclusiv al companiei, ar trebui să fie determinat ca maximul acelor valori care pot apărea cu diferite opțiuni de utilizare a obiectului de evaluare. Chiar si in cazul afaceri stabile se recomanda planificarea investitiilor in imbunatatirea tehnologiei, modernizarea echipamentelor, actualizarea produselor etc. În același timp, alegerea surselor de finanțare devine o zonă separată a planificării investițiilor. Dacă nu prevedem reînnoirea echipamentelor uzate fizic, compania va începe să crească rebuturi și să crească costul produselor gata de vânzare. În orice caz, valorificarea venitului constant sau în scădere constantă va oferi o estimare foarte scăzută a valorii de piață.

În mod evident, principiul celei mai eficiente utilizări este mai convenabil de aplicat atunci când evaluarea este efectuată pe baza oportunităților de investiții ale unui anumit client al evaluării. Atunci când se determină valoarea de piață a unei afaceri pentru un potențial, mai degrabă decât pentru un anumit cumpărător, anumite propuneri de optimizare a unui plan de afaceri pot crește semnificativ valoarea companiei.

Acest exemplu folosește metoda de capitalizare a profitului.

Metoda de capitalizare a profitului este una dintre opțiunile pentru o abordare profitabilă a evaluării unei întreprinderi ca afacere operațională. Ca și alte variante ale abordării veniturilor, se bazează pe principiul de bază conform căruia valoarea deținerii unei întreprinderi este egală cu valoarea actuală a venitului viitor pe care întreprinderea îl va genera.

Esența acestei metode este exprimată prin formula: V = I/R,

Unde: V- valoarea întreprinderii (afacerii); eu- valoarea profitului net; R- rata de capitalizare.

Metoda de capitalizare a profitului este cea mai potrivită pentru situațiile în care se așteaptă ca firma să primească aproximativ același profit (sau rata de creștere a profitului va fi constantă) pe o perioadă lungă de timp.

Întreprinderea evaluată - SRL „XXX” - funcționează și se dezvoltă ca afacere din anul 2000. Întreprinderea este angajată în comerțul cu amănuntul de îmbrăcăminte pentru bărbați și femei sub marca „XXX”, pe care o desfășoară în magazinul companiei, situat la adresa: Moscova, st. XXXXX, d. 0. Nu există alte magazine, birouri sau sucursale ale XXX LLC la data evaluării.

Analiza activităților SRL „XXX” ca activitate operațională a arătat că, la data evaluării, compania a trecut deja de stadiul de formare și se află acum în stadiul de funcționare stabilă, când veniturile și cheltuielile întreprinderii pot fi prezis cu un grad corect de probabilitate. Pe baza acestui fapt, pentru evaluarea afacerii acestei întreprinderi se utilizează metoda capitalizării profitului.

Aplicarea practică a metodei de capitalizare a profitului la evaluarea unei afaceri constă în următorii pași:

1. Analiza situatiilor financiare ale intreprinderii. 2. Alegerea sumei profitului de valorificat. 3. Calculul ratei de capitalizare. 4. Determinarea valorii prealabile a costului. 5. Ajustare pentru prezența activelor neperformante. 6. Efectuarea de ajustări pentru natura de control sau fără control a acțiunii estimate.

Analiza situatiilor financiare ale intreprinderii este un pas important în evaluare. În această etapă sunt analizate informații retrospective și actuale despre activitatea financiară și economică și rezultatele acesteia. În rapoartele de evaluare a afacerilor reale, analiza situațiilor financiare ocupă o secțiune separată. În acest exemplu model, ne vom limita doar la concluziile care au fost făcute pe baza rezultatelor analizei.

Concluzii bazate pe rezultatele analizei situațiilor financiare ale SRL „XXX”:

1. Structura activelor companiei este bine echilibrată, ponderea activelor foarte lichide corespunde aproximativ cu ponderea activelor cu lichiditate scăzută, în timp ce ponderea activelor greu de vândut este destul de mică - 5% din activele totale.

2. Principala sursă de finanțare a întreprinderii o constituie fondurile proprii (78% din totalul fondurilor întreprinderii), în timp ce datoriile pe termen scurt și pe termen mediu sunt de 5%, respectiv 17%, în absența fondurilor pe termen lung. creanțe.

3. Indicatorii de lichiditate ai întreprinderii (raportul de acoperire, rata de lichiditate rapidă, rata de lichiditate absolută) îi depășesc cu încredere pe cei normativi, ceea ce indică un grad ridicat de disponibilitate a întreprinderii de a-și deservi datoriile pe termen scurt și mediu.

4. Rata scăzută de concentrare a capitalului atras este o consecință a prevalenței capitalului propriu în structura generala pasivele întreprinderii și vorbește despre lichiditatea ridicată a întreprinderii pe termen lung.

5. Perioada medie de rambursare a creantelor este de 43 de zile, ceea ce practic coincide cu valoarea medie standard (45 de zile).

6. Indicele rotației stocurilor la întreprindere (9,62) depășește cu mult valoarea standard convențională (3,5), ceea ce, cel mai probabil, indică absența stocurilor învechite și o rată ridicată a cifrei de afaceri a acestora, dar poate că acest lucru se datorează unei lipsa stocurilor la întreprindere.

7. Indicatorii de rentabilitate a întreprinderii, în opinia Evaluatorului, sunt satisfăcători și, în general, coincid cu indicatorii medii pentru comerțul cu amănuntul al produselor nealimentare de dimensiuni similare.

8. Profitul net al companiei arată o creștere stabilă în ultimii cinci ani cu o rată de 15-20% pe an, veniturile din vânzări pentru această perioadă au crescut aproximativ în aceeași rată - 14-22% pe an. Aceste fapte ne permit să presupunem că afacerea companiei funcționează stabil și previzibil în ceea ce privește rezultatele financiare.

Alegerea sumei profitului de capitalizat... Această etapă presupune de fapt alegerea perioadei de activitate de producție, ale cărei rezultate vor fi valorificate. De obicei, se alege una dintre următoarele opțiuni:

1. Profitul ultimului an de raportare. 2. Profitul primului an previzionat. 3. Profit mediu pentru ultimii ani de raportare (3-5 ani).

În acest caz, profitul din ultimul an de raportare este utilizat pentru capitalizare.

Calculul ratei de capitalizare... Rata de capitalizare pentru evaluarea afacerii este determinată prin scăderea ratei de creștere a profitului anual mediu așteptat din rata de actualizare. Adică, pentru a determina rata de capitalizare, trebuie mai întâi să calculați rata de actualizare corespunzătoare și să faceți o prognoză rezonabilă cu privire la rata de creștere a profitului companiei.

Din punct de vedere matematic, rata de actualizare este rata dobânzii utilizată pentru a traduce câștigurile viitoare într-o singură valoare actuală. În sens economic, rata de actualizare este rata de rentabilitate cerută de investitori asupra capitalului investit în obiecte de investiții cu risc comparabil.

Ar putea fi util să citiți: